#NFPCountdown Hitung mundur telah dimulai untuk laporan pekerjaan yang mungkin menjadi yang paling berdampak dalam beberapa tahun, dan alasannya hanya satu, tidak ada lagi jaring pengaman panduan dari The Fed untuk diandalkan jika angka tersebut mengejutkan.

Rilis hari Jumat mencakup data penggajian Juni, dan jatuh pada momen yang benar-benar sensitif. Laporan bulan Mei jauh lebih panas dari perkiraan, dengan 172.000 pekerjaan ditambahkan melawan perkiraan sekitar 85.000, dan angka bulan April juga direvisi naik. Kejutan positif semacam itu sudah pernah merusak harapan pemotongan suku bunga sekali, emas mencatat penurunan sesi tunggal terdalam sejak Maret sebagai reaksi, turun lebih dari tiga persen dalam satu hari karena dolar melonjak dan ekspektasi pemotongan sirna. Jika bulan Juni juga sama kuatnya, itu akan menandai bulan ketiga berturut-turut ketahanan yang bertentangan dengan pasar tenaga kerja yang banyak diperkirakan sudah mendingin sekarang.

Apa yang membuat rilis khusus ini berbeda dari Jumat NFP biasa adalah latar belakang yang diciptakan Kevin Warsh. Sejak menjabat sebagai Ketua The Fed, Warsh telah menghapus panduan ke depan dari pernyataan FOMC sepenuhnya, artinya komite tidak lagi memberi sinyal ke mana arahnya di antara pertemuan. Hal itu membuat data yang masuk, dan laporan pekerjaan ini secara spesifik, melakukan pekerjaan yang jauh lebih berat dari biasanya dalam membentuk apa yang diharapkan pasar dari langkah The Fed selanjutnya. Sembilan dari delapan belas anggota FOMC telah menetapkan setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun dalam proyeksi mereka, pergeseran yang signifikan dari tempat ekspektasi berdiri belum lama ini ketika pemotongan masih menjadi dasar konsensus.

Konteks juga penting di sini. Inflasi telah berjalan panas sebagian karena biaya energi terkait dengan konflik yang melibatkan Iran, dan Warsh telah bersikap tegas bahwa The Fed bermaksud memberikan stabilitas harga bahkan jika itu berarti mengecewakan siapa pun yang berharap pelonggaran jangka pendek. Angka pekerjaan yang kuat akan memperkuat kasus untuk jalur hawkish itu, pada dasarnya mengonfirmasi tidak ada kelemahan pasar tenaga kerja yang cukup serius untuk membenarkan pemotongan suku bunga sementara inflasi masih di atas target. Di sisi lain, kejutan yang lemah atau negatif akan memperumit gambaran itu secara signifikan, menimbulkan kemungkinan yang tidak nyaman dari pasar tenaga kerja yang mendingin pada saat yang sama inflasi tetap tinggi, kombinasi yang memiliki alat yang jauh lebih sedikit untuk ditangani secara bersih oleh The Fed.

Bagi pasar, pengaturan saat ini benar-benar dua sisi dengan cara yang tidak selalu seperti itu. Tanpa panduan ke depan untuk diandalkan, tidak ada komentar The Fed yang menyangga reaksi awal terhadap angka tersebut seperti dulu. Itu berarti apa pun yang keluar pada hari Jumat kemungkinan akan bergerak lebih cepat dan lebih jauh di seluruh mata uang, obligasi, emas, dan aset berisiko secara luas, karena para pedagang bereaksi terhadap angka itu sendiri daripada menyaringnya melalui narasi The Fed yang ada. Bagi siapa pun yang melacak kekuatan dolar, emas, atau sentimen risiko yang lebih luas di Gate, ini adalah salah satu rilis yang layak ditonton langsung daripada memeriksa judul berita setelahnya, karena besarnya pergerakan awal dapat menentukan nada untuk posisi menjelang pertemuan FOMC berikutnya akhir bulan ini.