Dari Circle ke OUSD: Strategi Serangan dan Pertahanan di Jalur Stablecoin

Beberapa hari terakhir, sebuah berita telah menimbulkan sedikit riak baik di ekosistem kripto maupun ekosistem saham AS.

Diketahui, Aliansi Open Standard didirikan bersama oleh lebih dari 140 perusahaan, termasuk raksasa pembayaran Stripe/Tempo, bersama dengan raksasa kartu kredit Visa, Mastercard, raksasa manajemen aset BlackRock, dan bursa besar kripto Coinbase, meluncurkan stablecoin baru bernama Open USD (OUSD).

Berita ini memicu banyak komentar di X, dan banyak yang menganggap bahwa posisi Circle terancam oleh aliansi ini dan OUSD.

Dalam sebuah artikel tanya jawab sebelumnya, saya pernah berbagi pandangan saya tentang Circle:

Saya belum terlalu yakin dengan model bisnisnya, jadi saya tidak pernah membeli sahamnya.

Hingga saat ini, saya masih belum membeli sahamnya, tetapi masih terus memantaunya dengan tingkat perhatian tertentu. Jadi, setelah melihat berita ini, saya sekalian merapikan kembali pemikiran saya.

Meskipun saya tidak pernah membeli sahamnya dan masih memiliki banyak pertanyaan tentangnya, saya pikir stablecoin baru yang diluncurkan oleh aliansi semacam ini pada akhirnya tidak akan terlalu berdampak pada posisi Circle.

Ada dua alasan utama:

Alasan pertama adalah aturan praktis yang cukup saya percayai—dalam ekosistem baru, pemain besar di puncak hampir selalu merupakan tim wirausaha asli dari ekosistem baru, dan sangat jarang berasal dari pemain lama di dunia lama.

Dalam jalur stablecoin, siapakah tim wirausaha asli?

Menurut saya, yang terkuat hanya ada tiga: USDT, USDC, dan DAI/USDS.

Tidak menutup kemungkinan akan muncul tim asli baru di masa depan.

Selain itu, apa pun seperti Stripe, MasterCard, dan sebagainya, semuanya termasuk pemain lama dari dunia lama. Mereka kemungkinan besar akan terbelenggu oleh "pengalaman" dan menghasilkan sesuatu yang kacau.

Tidak ada hambatan teknis dalam penerbitan stablecoin; yang sulit adalah penggunaan dan promosi. Dan penggunaan serta promosi ini membutuhkan semacam karakter kripto yang unik—justru ini yang sangat kurang atau bahkan tidak dimiliki oleh pemain lama.

Jadi, ancaman bagi Circle kemungkinan besar tidak akan datang dari produk yang dibuat oleh aliansi pemain lama ini.

Alasan kedua adalah secara umum, aliansi semacam ini seringkali hanya gertak sambal. Mereka tampaknya berasal dari berbagai industri, mengumpulkan berbagai kebutuhan, dan dapat membuat sesuatu yang lebih diterima secara luas. Latar belakang seperti ini merupakan keunggulan dalam pembuatan undang-undang, tetapi dalam bidang komersial, seringkali merupakan kelemahan, karena aliansi yang longgar ini seringkali sulit untuk benar-benar mendorong implementasi komersial dengan kuat.

Kemungkinan besar OUSD akan berada dalam situasi: memiliki skenario aplikasi dan digunakan, tetapi sulit untuk mengguncang posisi USDC.

Jadi, berita ini sebenarnya bisa diabaikan sepenuhnya.

Selain beberapa poin tentang model bisnis Circle yang belum saya pahami, hal lain adalah saya memiliki reservasi tentang timnya.

Tim pendiri Circle tidak diragukan lagi sangat baik, tetapi masih ada jarak yang cukup jauh dari imajinasi saya.

Ini mungkin berasal dari semacam obsesi saya—ekosistem kripto adalah dunia yang benar-benar baru, dan dunia seperti ini cukup untuk menyediakan kondisi unik bagi kelahiran perusahaan-perusahaan besar dalam sejarah. Jadi, saya selalu berharap bahwa ekosistem ini dapat melahirkan beberapa tokoh dan perusahaan yang luar biasa.

Apa yang dimaksud dengan "luar biasa" sulit dijelaskan dengan jelas, tetapi apa yang "tidak begitu luar biasa" mudah dilihat.

Apa yang membuat saya merasa tim Circle "tidak begitu luar biasa"?

Itu karena mereka menerbitkan blockchain lapisan pertama mereka sendiri, ingin membuat blockchain pembayaran sendiri.

Di ekosistem kripto, hal yang paling mudah adalah menerbitkan token, dan yang kedua adalah membuat blockchain.

Apakah menerbitkan token boleh? Tentu saja, jika perlu, tentu harus menerbitkan token; tetapi jika sama sekali tidak perlu, apakah tim memiliki keberanian untuk menahan diri dan tidak menerbitkan token?

Demikian pula, apakah membuat blockchain boleh? Tentu saja, jika perlu, tentu harus membuat blockchain; tetapi jika sama sekali tidak perlu, apakah tim memiliki keberanian untuk menolak godaan dan tidak membuat blockchain?

Di bidang stablecoin, salah satu jalur yang mudah dipikirkan adalah membuat blockchain sendiri, karena "stablecoin membutuhkan saluran pembayaran", jadi membuat blockchain menjadi hal yang "wajar".

Stripe telah membuat blockchain sendiri, Plasma juga merupakan blockchain...

Tetapi menurut saya, sebagian besar blockchain yang diklaim khusus untuk jalur pembayaran ini pada akhirnya akan terbukti sia-sia. Saya mengatakan "sia-sia" bukan berarti tidak berguna sama sekali, tetapi banyak dari mereka akan digunakan, tetapi pangsa pasarnya akan sangat kecil.

Pemain lama dari dunia lama mudah jatuh ke dalam lubang membuat blockchain saat memasuki jalur ini. Tim asli yang bahkan tidak melihat lubang ini dan masih melompat masuk—itu menunjukkan bahwa tim tersebut agak biasa-biasa saja.

Bagi sebuah perusahaan, ketika memiliki dana yang cukup dan sumber daya yang melimpah, mudah untuk melakukan apa yang diinginkan, tetapi sangat sulit untuk menahan godaan dan tidak melakukan sesuatu.

Sayangnya, Circle tidak dapat menghindari hal ini.

Jadi, di mata saya, itu tidak begitu luar biasa.

Model bisnisnya masih belum saya pahami sepenuhnya, dan budaya serta karakteristik perusahaannya tidak begitu menarik bagi saya, jadi saya tetap menjadi pengamat.