Dari Pump.fun ke Collector Crypt: Apakah tahta pendapatan Solana berganti orang?

null

Penulis: Chloe, ChainCatcher

Narasi on-chain Solana mulai menyebar dari koin meme ke kartu perdagangan yang di-tokenisasi. Di masa lalu, Pump.fun hampir menjadi aplikasi representatif pendapatan konsumen Solana; tetapi memasuki kuartal kedua 2026, pendapatan kuartalan Pump.fun mulai melambat, sementara Collector Crypt menunjukkan kurva pertumbuhan yang lebih kuat dalam waktu dekat.

Data DefiLlama menunjukkan bahwa pendapatan Pump.fun pada kuartal pertama adalah $108,3 juta, dan turun menjadi $69,2 juta hingga kuartal kedua, turun 36,1% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pada periode yang sama, kurva pendapatan Collector Crypt jelas meningkat.

Pendapatan Collector Crypt pada kuartal pertama adalah $12,3 juta, dan naik menjadi $25,8 juta hingga kuartal kedua, tumbuh 108,8%; pendapatan minggu terakhir mencapai $5,1 juta, sekitar 38% dari total pendapatan 30 hari hampir $13,5 juta. Data ini menunjukkan bahwa Pump.fun masih memiliki skala yang lebih besar, tetapi Collector Crypt mendapatkan momentum pertumbuhan jangka pendek yang lebih kuat.

Dari data dapat disimpulkan, mungkin bukan Pump.fun yang kehilangan pertumbuhan skala, tetapi sumber biaya konsumen Solana mulai terpisah. Jalur koin meme masih besar, tetapi kartu perdagangan yang di-tokenisasi, paket kartu acak, penebusan fisik, dan pasar sekunder on-chain menjadi skenario konsumsi lain yang benar-benar dapat mengenakan biaya, benar-benar bertransaksi, dan benar-benar mempertahankan pengguna.

Apakah sumber keuntungan Collector Crypt stabil?

Model operasi inti Collector Crypt adalah menitipkan kartu perdagangan fisik yang dinilai, dan mencetaknya menjadi NFT yang sesuai di Solana. Setelah pengguna membeli paket kartu acak, mereka akan mendapatkan kartu digital yang terikat dengan kartu fisik asli; kemudian mereka dapat memilih untuk menyimpan NFT, menjualnya di rantai, menjualnya kembali ke platform, atau menebus kartu fisik.

Pendapatan Collector Crypt terutama berasal dari penjualan paket kartu acak, biaya transaksi pasar sekunder, dan royalti; dalam menghitung pendapatan, biaya pembelian kembali yang dihasilkan dari pengguna yang menjual kartu kembali ke platform juga dikurangi. Selain itu, Collector Crypt membeli kartu perdagangan dalam jumlah besar, dan mendapatkan stok dengan diskon sekitar 5% hingga 15%; jika pengguna tidak ingin menyimpan kartu setelah membuka paket, mereka dapat menjualnya kembali ke platform dengan harga sekitar 7% hingga 15% di bawah harga pasar.

Ini memberi Collector Crypt ruang margin keuntungan operasional sekitar 4% hingga 5%. Menurut perkiraan, dengan contoh paket kartu $1.000, margin keuntungan gabungan Collector Crypt sekitar 5,14%; setelah dikurangi biaya insentif seperti hadiah pengguna, margin keuntungan bersih sekitar 4,44%.

Alasan model ini mendapat perhatian adalah karena tidak hanya menjual gambar on-chain, tetapi menghubungkan transaksi on-chain dengan barang koleksi dunia nyata. Collector Crypt melampaui volume transaksi kumulatif $1 miliar pada Mei 2026; platform membuka lebih dari 215.000 paket kartu perdagangan yang di-tokenisasi dalam seminggu, dan lebih dari 30% pengguna pernah menebus kartu fisik.

Peringkat pendapatan Solana belum sepenuhnya terbalik

Namun, Collector Crypt belum benar-benar menggantikan Pump.fun dalam total volume. Hingga 2026, pendapatan Pump.fun sekitar $177,5 juta, dan total pendapatan ekosistem Pump sekitar $466,5 juta; sebagai perbandingan, pendapatan Collector Crypt 2026 sekitar $38,1 juta. Dalam pendapatan kumulatif, Pump.fun melebihi $1 miliar, total ekosistem Pump sekitar $1,18 miliar, sementara Collector Crypt sekitar $58,4 juta.

Oleh karena itu, yang disebut "pergantian tahta pendapatan", lebih tepatnya, adalah perubahan narasi momentum pendapatan baru-baru ini dan peringkat pendapatan harian, bukan pembalikan total skala historis.

Model Pump.fun bergantung pada siklus penerbitan koin spekulatif: pengguna terus menerbitkan token baru, berdagang pada kurva harga awal, kemudian sebagian token memasuki pasar publik, dan menghasilkan biaya di setiap tahap. Model Collector Crypt adalah siklus konsumsi lain: pengguna membeli paket kartu acak, mendapatkan sertifikat on-chain untuk barang koleksi fisik yang sesuai, kemudian melakukan transaksi on-chain, penjualan kembali instan, atau penebusan fisik. Keduanya dapat menghasilkan biaya, volume transaksi, dan perhatian pasar, tetapi alasan menarik pengguna berbeda.

Pump.fun lebih condong ke perhatian, volatilitas, dan chip awal koin meme; Collector Crypt lebih condong ke koleksi, kelangkaan, pengalaman gamifikasi, dan jangkar aset nyata. Ini juga di mana fokus diskusi aplikasi konsumen Solana berubah: pendapatan tidak lagi hanya berasal dari penerbitan koin meme, tetapi juga dapat berasal dari konsumsi koleksi yang lebih dekat dengan aset nyata.

Kesimpulan

Akhirnya, apakah pendapatan Collector Crypt berkelanjutan, pertama-tama tergantung pada apakah permintaan paket kartu acak dapat dipertahankan. Jika permintaan paket kartu terus kuat, pendapatan 30 hari Collector Crypt mungkin terus mendekati Pump.fun; jika permintaan paket kartu acak mendingin, fenomena pendapatan Collector Crypt yang sangat terkonsentrasi baru-baru ini justru akan berubah dari sinyal pertumbuhan menjadi risiko.

Selain itu, variabel pertumbuhan kedua Collector Crypt adalah apakah dapat memperluas dari kartu Pokémon ke kartu olahraga dan barang koleksi lainnya. Data menunjukkan bahwa kartu Pokémon saat ini mendominasi volume transaksi bulanan Collector Crypt; tetapi dalam pameran kartu fisik, penjualan kartu olahraga dan kartu Pokémon kira-kira masing-masing setengah, sementara kartu olahraga on-chain saat ini hanya menyumbang 3% hingga 4% dari volume transaksi bulanan Collector Crypt sebesar $88 juta.

Variabel ketiga Collector Crypt adalah tekanan regulasi. Jika beberapa yurisdiksi mulai menggunakan "kerangka regulasi blind box" untuk meninjau mekanisme paket kartu acak, hal itu dapat memperlambat pertumbuhan Collector Crypt.

Oleh karena itu, dalam lingkungan makro yang tidak berubah, Pump.fun masih akan menjadi mesin pendapatan yang lebih besar, sementara Collector Crypt akan terus muncul di peringkat atas pendapatan aplikasi Solana. Dalam kasus ini, pendapatan aplikasi konsumen Solana tidak lagi hanya bergantung pada penerbitan koin meme, tetapi secara bertahap menyebar ke lebih banyak skenario konsumsi.

Perubahan utama Solana bukanlah Pump.fun sepenuhnya digantikan, tetapi struktur pendapatan konsumen menjadi lebih luas. Pump.fun membuktikan bahwa penerbitan koin meme dapat menjadi aplikasi konsumen dengan pendapatan sangat tinggi di Solana; Collector Crypt membuktikan bahwa barang koleksi fisik yang di-tokenisasi juga dapat menghasilkan pendapatan nyata, transaksi nyata, dan perilaku pengguna nyata.