Selat Hormuz mempercepat pembukaan kembali, apakah penurunan harga minyak mentah sudah mendekati akhir?

Pada bulan Juni, ketika AS dan Iran mencapai nota kesepahaman dan menandatangani perjanjian damai sementara, pasar minyak mentah global mencatat pembalikan harga kuartalan paling tajam sejak pandemi. Harga minyak Brent turun drastis dari puncak April sebesar $119 per barel menjadi sekitar $73 per barel, penurunan kuartalan hampir 38%, sepenuhnya menghapus semua kenaikan sejak konflik AS-Iran pada akhir Februari. Penurunan harga minyak tidak hanya cepat, tetapi hampir tanpa hambatan yang efektif.

Kecepatan pemulihan lalu lintas pelayaran di Selat Hormuz jauh melampaui perkiraan pasar sebelumnya. Sejak penandatanganan perjanjian damai sementara antara AS dan Iran pada 17 Juni, jumlah perjalanan kapal tanker melalui selat tersebut meningkat tajam dari rata-rata harian kurang dari 10 kapal pada bulan Mei, hingga pada 25 Juni, kapal angkut minyak dan gas yang keluar mencapai 35 perjalanan. Ini pertama kalinya indikator ini kembali ke kisaran 30-40 perjalanan sebelum konflik.

Pada pekan yang berakhir 21 Juni, rata-rata ekspor minyak harian di kawasan itu mendekati 15 juta barel. Ekspor minyak mentah Teluk Persia telah pulih hingga 75% dari level sebelum perang, dan sejumlah besar minyak mentah yang sebelumnya menumpuk di Teluk Persia dan perairan sekitarnya kembali mengalir ke pasar internasional.

Pasar juga mulai mengantisipasi kelebihan pasokan minyak mentah, dengan sinyal pasar fisik yang melemah secara menyeluruh. Kurva berjangka Brent untuk pertama kalinya sejak Januari berubah dari backwardation menjadi contango, menunjukkan bahwa pasokan segera secara signifikan melebihi permintaan pasar. Harga acuan spot minyak mentah Brent Laut Utara runtuh, dengan premi spot menyusut dengan cepat; diskon minyak mentah Angola Afrika Barat terhadap Brent sempat melebar hingga $11 per barel, menciptakan diskon terbesar dalam lebih dari satu dekade, juga mencerminkan melambatnya permintaan pembelian dari kilang. Dalam jadwal pemuatan Juli untuk Nigeria dan Angola, banyak kargo melaporkan "sebagian besar tidak terjual", dengan volume tidak terjual mencapai rekor tertinggi baru.

Ekspektasi kelebihan pasokan semakin menguat, lebih tercermin pada penurunan titik tengah harga minyak

Logika penetapan harga pasar dengan cepat beralih; setelah risiko geopolitik menurun dengan cepat, kendali pergerakan harga minyak kembali ke fundamental penawaran dan permintaan. Volume transportasi di Selat Hormuz hanya perlu pulih hingga sekitar 65% dari level sebelum perang agar pasar global dapat kembali mencapai keseimbangan pasokan-permintaan. Saat ini, kecepatan pemulihan sisi pasokan lebih cepat dari perkiraan pasar, sementara kinerja sisi permintaan lebih lemah dari perkiraan sebelumnya.