Tadi malam saya melihat lagi laporan cadangan stablecoin tertentu, puluhan halaman PDF selesai dibaca, rasanya seperti membaca klausul asuransi mobil — huruf-hurufnya dikenal, tapi saat benar-benar terjadi masalah baru tahu mana yang tidak tercantum.

Pada akhirnya, de-pegging bukan masalah matematika, melainkan psikologi antrean. Orang di depan lari, orang di belakang merasa lantai berguncang, padahal vault sebenarnya masih ada isinya. Ini logika yang sama dengan lonjakan gas di rantai, saat MEV searcher mendahului, siapa peduli berapa banyak ruang tersisa di blok, masuk dulu saja.

Baru-baru ini blockchain publik itu bilang mau upgrade, grup sudah mulai menebak proyek mana yang akan melakukan "migrasi strategis". Saya sih merasa, migrasi atau tidak urusan nanti, tapi jika penerbit stablecoin saat ini terkena bank run, likuiditas ditarik, jembatan lintas rantai yang pertama macet. Sudah terlalu sering lihat, saat jaringan padat, robot arbitrase lari lebih cepat dari manusia, tapi penebusan stablecoin adalah antrean yang setara untuk semua orang.

Yang saya pelajari bukanlah teknik, melainkan jangan meneliti struktur cadangan saat orang lain sedang bank run — saat itu Anda hanya ingin tahu, apakah pintu masih terbuka.