Nike jatuh ke posisi terendah dalam dua belas tahun terakhir: Penilaian ulang struktural di balik penurunan 73% dan proyeksi tren masa depan.

Hingga penutupan perdagangan pada 2 Juli 2026 (waktu Beijing), harga saham Nike (NKE) berada di $43,06, dengan kisaran harga harian $40,11 hingga $43,28. Level harga ini terakhir terlihat pada tahun 2014—tepat 12 tahun yang lalu. Sejak puncak historis sekitar $179 pada November 2021, penurunan kumulatif telah melampaui 73%. Dari segi kapitalisasi pasar, Nike menyusut dari puncak historis sekitar $250 miliar menjadi sekitar $66 miliar saat ini. Harga kembali ke level 12 tahun lalu, kapitalisasi pasar menyusut lebih dari 70%—kombinasi ini mencerminkan restrukturisasi nilai sistematis yang sedang dialami oleh merek olahraga terbesar di dunia.

Laba Melampaui Ekspektasi, Harga Saham Justru Cetak Rekor Terendah 12 Tahun

Pada 30 Juni 2026, setelah pasar AS tutup, Nike merilis laporan keuangan kuartal keempat dan tahun fiskal 2026. Secara data, laporan ini tidak buruk: pendapatan kuartal keempat $10,97 miliar, turun hanya 1% YoY, melampaui ekspektasi pasar $10,85 miliar; laba per saham yang disesuaikan $0,20, hampir dua kali lipat dari konsensus pasar $0,13. Pendapatan tahun fiskal $46,4 miliar, stabil secara YoY berdasarkan basis pelaporan.

Namun setelah rilis laporan, harga saham Nike di perdagangan setelah jam turun hingga 3,4%, diperdagangkan di sekitar $40,17, level terendah dalam 12 tahun. Reaksi pasar yang dingin terhadap laporan ini terutama disebabkan oleh prospek yang sangat hati-hati yang disampaikan manajemen—CFO secara jelas menyatakan "tidak akan ada perbaikan substansial dalam lingkungan selama enam bulan ke depan", dan tren lesu diperkirakan akan berlanjut hingga paruh pertama tahun fiskal 2027.

Rahasia Lonjakan Laba 407%: Pengembalian Dana Sekali Pakai Senilai $986 Juta

Angka paling mencolok dalam laporan adalah laba bersih yang melonjak 407% YoY menjadi $1,069 miliar. Namun pertumbuhan ini hampir seluruhnya berasal dari faktor sekali pakai—keputusan Mahkamah Agung AS pada Februari 2026 yang menyatakan tarif berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) inkonstitusional, sehingga Nike menerima pengembalian dana tarif sekitar $986 juta, berkontribusi sekitar $0,52 per saham.

Setelah mengecualikan pendapatan sekali pakai ini, laba per saham yang disesuaikan adalah $0,20. Margin kotor yang dilaporkan melonjak dari 40,3% menjadi 49,2%, dengan sekitar 900 basis poin berasal dari pengembalian dana tarif; setelah mengecualikan pengembalian, margin kotor dasar sekitar 40,3%, sama dengan 40,3% tahun lalu. Wall Street secara umum mengkategorikan keuntungan ini sebagai "obat nyeri jangka pendek"—operasi inti tidak membaik secara substansial.

Empat Jebakan Struktural: Mengapa Harga Saham Kembali ke Level 12 Tahun Lalu

Harga saham kembali ke level 2014 bukan disebabkan oleh satu peristiwa, melainkan akumulasi masalah struktural di empat lapisan.

Bumerang strategi langsung ke konsumen. Selama beberapa tahun terakhir, Nike sangat mendorong strategi DTC (langsung ke konsumen), secara aktif menjauhi grosir dan pengecer. Strategi ini menyumbang pertumbuhan margin laba yang signifikan selama pandemi, tetapi era pasca-pandemi mengungkap biaya ketidakseimbangan saluran. Penjualan langsung kuartal keempat turun 9% menjadi $4,1 miliar, dengan platform digital turun 12%. Manajemen Nike mengakui dalam konferensi bahwa strategi sebelumnya adalah "pelanggaran pertama NIKE Direct", dan kini harus memperbaiki hubungan dengan mitra grosir. CFO menyatakan perusahaan telah kembali fokus pada "melayani seluruh pasar", bukan saluran tunggal.

Ketergantungan pada model klasik dan kesenjangan inovasi. Air Force 1, Dunk, Jordan Retro, dan model klasik lainnya pernah menjadi mesin uang Nike, menyumbang margin laba jauh di atas rata-rata industri. Namun ketergantungan berlebihan pada model klasik mengakibatkan hilangnya kesegaran merek secara terus-menerus. Dalam konferensi, perusahaan secara jelas menyatakan bahwa pembersihan inventaris model klasik secara aktif telah membebani pendapatan sekitar 5 poin persentase dalam satu kuartal. Pakaian olahraga kasual dan lini Jordan (tidak termasuk sepatu basket generasi utama) terus mengalami penurunan dua digit. Manajemen mengaitkannya dengan "ketergantungan berlebihan pada bisnis waralaba"—yaitu berulang kali merilis ulang model yang sudah ada, alih-alih mengalokasikan sumber daya yang cukup untuk mengembangkan produk inovatif generasi berikutnya.

Perlambatan di pasar China. Wilayah Tiongkok Raya dulunya merupakan mesin pertumbuhan terpenting Nike, kini menjadi beban terbesar. Pendapatan kuartal keempat di Tiongkok Raya turun 12% berdasarkan basis pelaporan, turun 17% berdasarkan nilai tukar tetap, dan laba sebelum bunga dan pajak turun 20%. Pendapatan tahun fiskal $5,847 miliar, turun 11% YoY, sementara pada tahun fiskal 2021 angkanya mencapai $8,29 miliar. CEO Elliott Hill mengakui dalam konferensi bahwa ada "tantangan struktural" di China dan sedang menjalankan "reset menyeluruh". Merek lokal seperti Anta dan Li Ning memberikan tekanan ganda dalam harga dan budaya gaya Tiongkok, sehingga parit premium merek Nike terus terkikis. Hingga kuartal keempat tahun fiskal 2026, pendapatan di Tiongkok Raya telah menurun YoY selama delapan kuartal berturut-turut.

Perubahan kualitatif dalam lanskap persaingan. Merek-merek baru seperti On (On Running) dan Hoka sedang memotong pangsa pasar lari profesional—padahal lari adalah kategori inti awal Nike. Data Deutsche Bank menunjukkan bahwa hingga Mei 2026, pangsa pasar On di pasar sepatu lari AS telah setara dengan Nike (tidak termasuk Jordan), masing-masing sekitar 25%; jika termasuk Jordan, Nike unggul kurang dari 3 poin persentase. Pemulihan Adidas di pasar China juga semakin mempersempit ruang pertumbuhan Nike.

Pandangan Institusi: Konsensus di Tengah Perbedaan

Setelah rilis laporan, banyak institusi menurunkan target harga Nike, namun peringkat terbagi jelas:

• Goldman Sachs menurunkan target harga dari $46 menjadi $42, mempertahankan "Netral"
• JP Morgan menurunkan dari $52 menjadi $47, mempertahankan "Netral"
• Citi mempertahankan target harga $45 dan peringkat "Netral"
• UBS mempertahankan target harga $48 dan peringkat "Netral"
• Jefferies mempertahankan target harga $90 dan peringkat "Beli"
• BTIG mempertahankan target harga $55 dan peringkat "Beli"
• Bernstein menurunkan peringkat dari "Outperform" menjadi "Market Perform", target harga dari $72 menjadi $55

Perbedaan institusi pada dasarnya mencerminkan penilaian berbeda terhadap kecepatan transformasi. Pihak bullish percaya langkah restrukturisasi manajemen akan meningkatkan margin laba dan arus kas; pihak bearish berpendapat pemulihan penjualan lebih lambat dari yang diharapkan. Pasar opsi lebih pesimistis: rasio put/call melonjak dari 0,53 pada 26 Juni menjadi 1,14 pada 30 Juni; rasio di atas 1 berarti jumlah opsi put telah melebihi opsi call.

Transformasi Sedang Berlangsung: Dari Win Now ke Sport Offense

CEO Elliott Hill kembali memimpin Nike pada Oktober 2024, kemudian meluncurkan rencana transformasi "Win Now". Inti strategi adalah dari target sementara seperti pembersihan inventaris dan perbaikan saluran, beralih ke pembangunan kapasitas jangka panjang yang "dipimpin oleh olahraga (Sport Offense)".

Dari segi efektivitas pelaksanaan, bisnis lari telah mencatat pertumbuhan dua digit selama lima kuartal berturut-turut—namun pertumbuhan ini lebih banyak ditafsirkan pasar sebagai pemulihan dari efek basis. Kategori sepak bola diuntungkan oleh Piala Dunia 2026 di AS, Meksiko, dan Kanada; penjualan jersey seri tim nasional mencapai 2,5 kali lipat periode yang sama tahun 2022. Namun manajemen memperkirakan pendapatan paruh pertama tahun fiskal 2027 akan semakin menurun—diperkirakan penurunan "rendah hingga menengah satu digit", lebih pesimistis dari perkiraan penurunan "rendah satu digit" pada bulan Maret. Realisasi nilai komersial transformasi masih membutuhkan waktu.

Prospek Masa Depan: Tiga Variabel Kunci

Apakah harga saham Nike bisa keluar dari zona terendah 12 tahun bergantung pada perkembangan tiga variabel inti.

Titik balik siklus inventaris dan diskon. Nike secara aktif mengurangi pasokan model klasik dan mengurangi promosi diskon. Hingga akhir kuartal keempat, inventaris sebesar $7,53 miliar, hampir sama dengan $7,52 miliar tahun lalu. Manajemen menyatakan akan meningkatkan margin laba kotor melalui pembelian yang lebih ketat dan manajemen inventaris yang lebih ketat, namun memperkirakan proses ini akan berlangsung sepanjang tahun fiskal 2027.

Kedalaman lokalisasi di pasar China. Tiongkok Raya telah menurun selama delapan kuartal berturut-turut. Elliott Hill menekankan dalam konferensi bahwa tim China sedang mendorong lokalisasi di tingkat "operasi sehari-hari"—termasuk desain produk yang lebih dekat dengan kebutuhan lokal, strategi pemasaran regional, dan kombinasi saluran yang lebih fleksibel. Namun efektivitas penyesuaian struktural semacam ini biasanya membutuhkan beberapa kuartal untuk tercermin dalam data keuangan.

Pembangunan kembali proses inovasi. Dari ketergantungan pada rilis ulang model klasik hingga kembali ke inovasi performa olahraga, ini adalah prasyarat untuk pemulihan valuasi jangka panjang Nike. Manajemen menyatakan pertumbuhan tahun fiskal baru akan meluas dari lari ke basket dan peralatan latihan, dan akan menampilkan produk spesifik serta rencana pasar pada Hari Investor bulan September. Apakah pertumbuhan kategori seperti lari dan sepak bola dapat berubah dari efek basis menjadi momentum berkelanjutan adalah inti penentu valuasi jangka panjang.

Rasio harga terhadap laba (P/E) saat ini telah terkompresi secara signifikan menjadi sekitar 22x (berdasarkan perkiraan laba non-GAAP), di bawah rata-rata lima tahun sekitar 30x. Beberapa institusi percaya sentimen negatif telah terlalu tercermin dalam harga saham. Namun panduan pesimistis manajemen untuk paruh pertama berarti kurangnya katalis kinerja jangka pendek yang jelas. Parit merek Nike—jaringan dukungan atlet global kelas atas, skala ekonomi rantai pasokan, akumulasi budaya olahraga seabad—belum hilang, tetapi membangun kembali kepercayaan pasar memerlukan sinyal perbaikan kinerja yang berkelanjutan, yang mungkin membutuhkan beberapa kuartal atau bahkan lebih lama.

Penutup

Harga saham Nike kembali ke level 12 tahun lalu adalah hasil gabungan dari kesalahan strategis, perubahan pasar, dan persaingan yang meningkat. Ekspansi DTC yang berlebihan melemahkan ekosistem saluran, ketergantungan pada model klasik menggerogoti momentum inovasi, perlambatan di pasar China mengekspos kelemahan lokalisasi, sementara kebangkitan merek baru seperti On secara fundamental mengubah lanskap persaingan. Pengembalian dana tarif sekali pakai mempercantik laporan kuartal keempat, namun tidak bisa menutupi kelemahan operasi inti.

Transformasi sedang berlangsung, namun manajemen memperingatkan bahwa lesu akan berlanjut hingga paruh pertama tahun fiskal 2027. Bagi investor, valuasi Nike saat ini telah di bawah rata-rata historis, namun "murah" sendiri bukanlah kondisi beli yang cukup. Titik balik siklus inventaris, stabilisasi pasar China, umpan balik pasar produk inovatif—sebelum ketiga sinyal ini muncul bersamaan, narasi pemulihan Nike masih akan berada di tahap "ekspektasi".

FAQ

T1: Pada level berapa harga saham Nike saat ini?

Hingga penutupan perdagangan pada 2 Juli 2026 (waktu Beijing), harga saham Nike berada di $43,06, dengan level terendah intraday $40,11. Level harga ini merupakan yang terendah sejak 2014, yaitu rekor terendah 12 tahun. Sejak puncak historis sekitar $179 pada November 2021, penurunan kumulatif lebih dari 73%.

T2: Apa data inti laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026 Nike?

Pendapatan kuartal keempat $10,97 miliar, turun 1% YoY, melampaui ekspektasi pasar $10,85 miliar. Laba bersih $1,069 miliar, melonjak 407% YoY, tetapi terutama berasal dari pengembalian dana tarif sekali pakai sekitar $986 juta. Setelah mengecualikan faktor ini, laba per saham yang disesuaikan adalah $0,20. Pendapatan di Tiongkok Raya turun 12% berdasarkan basis pelaporan.

T3: Apa penyebab inti harga saham Nike jatuh ke level terendah 12 tahun?

Empat lapisan: Ekspansi berlebihan strategi DTC menyebabkan ketidakseimbangan ekosistem saluran; ketergantungan berlebihan pada rilis ulang model klasik seperti Air Force 1, Dunk, Jordan, dan kurangnya investasi inovasi; pendapatan Tiongkok Raya menurun selama delapan kuartal berturut-turut, persaingan merek lokal meningkat; pangsa pasar On di pasar sepatu lari AS telah setara dengan Nike (tidak termasuk Jordan), lanskap persaingan berubah secara kualitatif.

T4: Bagaimana pandangan institusi terhadap harga saham Nike ke depan?

Perbedaan jelas. Jefferies mempertahankan target harga $90 dan peringkat "Beli"; BTIG mempertahankan $55 dan "Beli"; Goldman Sachs menurunkan target harga dari $46 menjadi $42; JP Morgan menurunkan dari $52 menjadi $47; Bernstein menurunkan menjadi $55 dan menurunkan peringkat menjadi "Market Perform". Konsensusnya adalah transformasi masih membutuhkan waktu, kurangnya katalis jelas dalam jangka pendek.