Faktor pendorong utama kenaikan berkelanjutan kapas tahun ini

Kenaikan harga kapas kali ini merupakan resonansi dari enam logika: pengetatan pasokan domestik yang kaku, ekspektasi penurunan produksi akibat El Nino global, pemulihan permintaan hilir, biaya dan dukungan kebijakan, korelasi pasar luar negeri, serta buffer stok rendah yang tipis. Ini adalah tren kenaikan jangka menengah-panjang yang didorong oleh ketatnya pasokan-permintaan, bukan spekulasi jangka pendek.

1. Pasokan Domestik: Pengurangan Kaku Luas Tanam Xinjiang (Bullish Inti)

1. Kebijakan air memaksa pengurangan skala penanaman kapas
Xinjiang meluncurkan rencana penghematan air dan pengendalian kapas tiga tahun, dengan 2026 sebagai tahun pelaksanaan kunci, target mengurangi lahan kapas dari 43 juta mu menjadi 36 juta mu, menghentikan pasokan air dan menghapus subsidi penanaman di area kapas baru di Xinjiang Selatan, luas tanam kapas nasional turun 4%–7% tahun ke tahun, produksi Xinjiang diperkirakan turun 6%–7% tahun ke tahun, kesenjangan bahan baku domestik tahunan melebar menjadi 160–170 juta ton.
2. Risiko penurunan produksi pada kapas baru
Pada tahun 2026, fase bibit di Xinjiang mengalami suhu rendah dan angin kencang, perkembangan tanaman kapas secara keseluruhan tertinggal 2–5 hari dari tahun-tahun sebelumnya; fase kuncup bunga bertepatan dengan El Nino, suhu tinggi dan kekeringan mudah menyebabkan kerontokan kuncup dan kapas, penurunan hasil per hektar dan proporsi kapas berkualitas tinggi ganda 29, pasar terus memperdagangkan ekspektasi penurunan hasil per hektar.
3. Stok yang ada terus berkurang dengan cepat
Kecepatan konsumsi stok komersial kapas lama tahun lalu secara signifikan lebih cepat dari tahun-tahun sebelumnya, tingkat penurunan stok spot mingguan Xinjiang tinggi, buffer pasar terus menurun sebelum kapas baru dipasarkan, basis spot terus menguat mendukung harga pasar.

2. Pasokan Global: El Nino mengganggu banyak negara produsen utama, produksi global tidak mencukupi permintaan

1. El Nino sedang-kuat berlangsung selama periode pertumbuhan kunci kapas
El Nino pada tahun 2026 berlanjut hingga paruh kedua tahun ini, empat negara produsen kapas utama dunia terkena dampak iklim secara bersamaan:

- India: Monsun tertunda, curah hujan tidak mencukupi, ladang kapas kering, hasil panen umumnya turun lebih dari 10%;
- Texas AS: Meskipun luas tanam meningkat, daerah produksi terus mengalami kekeringan, tingkat kualitas kapas terus menurun;
- Australia: Pengendalian sumber air irigasi ditambah suhu tinggi, penurunan produksi tahun ini sudah pasti, kapas Australia merupakan sumber impor penting bagi China, basis dolar AS kapas luar negeri naik;
- Brasil: Kemajuan panen lambat, kekeringan mempengaruhi ekspektasi produksi akhir.

2. Tabel pasokan-permintaan USDA memperjelas pelebaran kesenjangan global
Produksi kapas global tahun 26/27 sebesar 25,27 juta ton, konsumsi 26,51 juta ton, kesenjangan pasokan-permintaan 1,24 juta ton, tertinggi dalam lima tahun; stok akhir global terus menurun, rasio stok terhadap konsumsi turun ke posisi terendah dalam empat tahun, ruang buffer sangat terbatas.
3. Sumber daya ekspor internasional habis lebih awal
Tingkat ekspor kapas AS, Brasil, dan Australia pada tahun 25/26 semuanya melebihi 77%, pasokan spot di pasar pada paruh pertama tahun ini ketat, biaya impor kapas naik, secara terbalik mendorong harga kapas domestik.

3. Sisi Permintaan: Ekspansi kapasitas tekstil + Pemulihan marjinal pesanan dalam dan luar negeri

1. Kapasitas tekstil kapas lokal Xinjiang mulai beroperasi secara terpusat, permintaan kapas kaku meningkat besar
Dalam beberapa tahun terakhir, banyak kapasitas pemintalan dan penenunan beroperasi di Xinjiang, menyerap kapas Xinjiang secara lokal, permintaan domestik terus meningkat, mengimbangi kelemahan musim tradisional di daratan, konsumsi kapas tahunan terus meningkat.
2. Pemulihan konsumsi pakaian luar negeri dan pesanan ekspor
Penjualan ritel pakaian AS terus tumbuh positif tahun ke tahun; sebagian tarif tekstil AS terhadap China diturunkan, mengurangi biaya ekspor, pesanan persediaan pakaian musim gugur dan dingin dimulai lebih awal; India membebaskan tarif impor kapas, pabrik tekstil global secara bersamaan mengisi ulang stok, mendorong ekspektasi konsumsi kapas secara keseluruhan menguat.
3. Biaya serat kimia tinggi, keunggulan substitusi kapas terlihat
Harga minyak mentah, poliester, dan serat pendek tetap tinggi, nilai ekonomis kain kapas meningkat, perusahaan hilir secara aktif meningkatkan pesanan kapas murni dan benang berukuran tinggi, semakin mendorong permintaan kaku kapas.

4. Dukungan Kebijakan: Harga target memperkuat dasar, mendukung pusat harga jangka panjang

Harga target kapas Xinjiang untuk 2026–2028 ditetapkan pada 18.600 yuan/ton, membentuk batas harga yang jelas, ruang penurunan pasar dikunci oleh kebijakan; kebijakan subsidi condong ke kapas berkualitas, mendorong premi kapas kelas tinggi terus melebar, pusat harga kapas secara keseluruhan bergerak naik.
Kuota tarif impor geser tambahan meningkat sedikit, proses aplikasi kuota disederhanakan, fleksibilitas pembelian perusahaan meningkat, tetapi tidak dapat sepenuhnya mengisi kesenjangan bahan baku yang disebabkan oleh pengurangan luas tanam domestik yang besar, hanya sedikit meredakan tekanan kenaikan harga.

5. Biaya seluruh rantai naik secara kaku, mendukung harga kapas biji dan kapas serat

1. Biaya tanam: Mulsa plastik, pupuk, pestisida, tenaga kerja panen kapas Xinjiang, listrik irigasi naik tahun ke tahun;
2. Biaya distribusi: Tarif angkutan jalan dan kereta api naik, biaya pemrosesan dan penyimpanan gudang pabrik pemintalan naik;
Biaya keseluruhan naik, petani kapas enggan menjual, harga kapas biji cenderung naik daripada turun, ditransmisikan ke atas ke futures dan spot kapas serat.

6. Korelasi pasar luar negeri dan ekspektasi modal memperbesar kenaikan harga

1. Kapas AS dan Australia terus menguat karena penurunan produksi akibat cuaca, korelasi harga dalam dan luar negeri, biaya impor naik mendorong kapas Zhengzhou naik;
2. Di bawah ekspektasi inflasi komoditas secara keseluruhan, modal industri dan modal spekulatif terus mengalokasikan futures kapas pada level rendah, memperbesar amplitudo fluktuasi harga;
3. Standar rantai pasokan hijau semakin ketat, volume sirkulasi kapas berkualitas tinggi yang sesuai menyusut, premi kapas kelas tinggi terus naik.

Faktor penekan jangka pendek (membatasi lonjakan satu arah, tetapi tidak mengubah logika kenaikan besar)

1. Ekspektasi pelepasan stok cadangan negara, cadangan dapat dikeluarkan untuk mengatur ketika harga naik terlalu cepat;
2. Musim sepi tradisional tekstil domestik, kemampuan hilir menyerap bahan baku harga tinggi terbatas;
3. Luas tanam kapas AS melebihi ekspektasi, jika curah hujan di kemudian hari membaik, akan menekan kenaikan pasar luar negeri secara sementara.