Satu berita tentang daya komputasi dari Meta telah menembus narasi sepihak perdagangan momentum perangkat keras AI.

BlockBeats berita, 2 Juli, saham Meta melonjak pada hari perdagangan Rabu di bursa AS, yang menyebabkan uji tekanan mendadak pada perdagangan perangkat keras AI. Pasar awalnya memperkirakan awal Juli relatif tenang. Kinerja saham AS di kuartal kedua kuat, S&P 500 baru saja mencatat salah satu kuartal terbaik sejak pemulihan pandemi 2020. Namun, sebelum pembukaan bursa AS, berita tentang kemungkinan Meta melepaskan atau menjual "daya komputasi berlebih" tiba-tiba mengubah narasi pasar.

Berita ini adalah sentimen positif bagi Meta sendiri. Pasar menafsirkannya sebagai perusahaan yang beralih dari terus meningkatkan belanja modal ke lebih menekankan disiplin keuangan dan arus kas bebas. Saham Meta pun melonjak, dengan kenaikan harian sekitar 10%, menjadi salah satu kinerja harian terbaik tahun ini.

Namun, bagi rantai perangkat keras AI, ini adalah cerita lain. Dalam beberapa bulan terakhir, salah satu perdagangan paling padat di pasar adalah bertaruh pada perluasan daya komputasi, penyimpanan, dan belanja modal pusat data oleh penyedia cloud. Jika Meta mulai melepaskan daya komputasi berlebih, investor pasti akan bertanya: Apakah permintaan daya komputasi AI benar-benar seketat yang diperkirakan sebelumnya? Apakah belanja modal penyedia cloud hanya akan naik, bukan turun?

Analis UBS, Christina Dwyer, mengatakan bahwa peristiwa Meta mendorong narasi pasar ke arah "disiplin keuangan yang lebih kuat", sambil meredakan kekhawatiran eksternal tentang peningkatan belanja modal yang terus-menerus. Ini menguntungkan perusahaan teknologi platform yang valuasinya sudah mendekati level rendah, namun melemahkan logika "kekurangan daya komputasi jangka panjang" yang sebelumnya mendukung saham neocloud, semikonduktor, penyimpanan, dan rantai pasokan AI.

Pasar bereaksi cepat. BofA Neocloud Basket turun signifikan, saham penyimpanan dan saham momentum terpukul, Sandisk dan Micron yang sebelumnya naik tajam dijual. Micron khususnya dianggap sebagai objek pengamatan kunci: sejak April, sahamnya terus bertahan di atas rata-rata pergerakan 20 hari; jika menembus level tersebut, bisa membuka ruang untuk retracement ke rata-rata pergerakan 50 hari, yang berarti potensi risiko penurunan sekitar 20%.

Penyesuaian ini juga dengan cepat berubah menjadi likuidasi perdagangan momentum. Jonathan Krinsky dari BTIG menunjukkan bahwa indeks Bloomberg Mag7 relatif terhadap indeks semikonduktor Philadelphia SOX mencatat rebound harian terbesar sejak 2015. Dengan kata lain, dana mengalir dari saham chip, penyimpanan, dan perangkat keras AI beta tinggi kembali ke saham teknologi platform besar. Keranjang momentum beta tinggi Goldman Sachs turun sekitar 9% dalam sehari, sementara kombinasi momentum long-short beta tinggi turun sekitar 10%, mendekati kinerja terburuk sejak dampak berita vaksin 2020.

Peristiwa Meta mengingatkan investor bahwa penyedia cloud yang benar-benar menanggung belanja modal juga akan menghitung tingkat pengembalian. Begitu kepastian kenaikan belanja modal menurun, segmen yang paling naik dan paling padat dalam valuasi di rantai perangkat keras AI akan tertekan lebih dulu.

Namun, dana tidak sepenuhnya meninggalkan tema AI. Saham perangkat lunak relatif terhadap semikonduktor menguat, Bitcoin juga rebound karena dana keluar dari perdagangan momentum AI/penyimpanan. Arah lain yang diuntungkan adalah aset bottleneck AI lainnya seperti kapasitor, menunjukkan bahwa pasar masih mencari segmen langka dalam infrastruktur daya komputasi, hanya saja tidak lagi mengejar saham momentum penyimpanan dan chip secara membabi buta.

Risiko lain yang perlu diperhatikan pasar saat ini adalah likuiditas yang sangat buruk. Meja perdagangan Goldman Sachs mengatakan, likuiditas order book teratas S&P E-mini pada Juni turun 33% secara bulanan, sementara volume perdagangan saham AS mencapai level tertinggi sejak 2026. Ini berarti volume perdagangan permukaan aktif, namun kemampuan serap sebenarnya melemah; begitu ada pesanan jual besar, harga lebih mudah berfluktuasi tajam.

Makna sebenarnya dari peristiwa Meta mungkin bukan pada Meta itu sendiri, melainkan mengenai posisi paling sensitif dari reli AI: apakah belanja modal akan terus tumbuh tanpa batas. Permintaan AI tidak hilang karenanya, namun pasar mulai membedakan dua jenis perusahaan: satu adalah perusahaan platform yang dapat memonetisasi investasi daya komputasi secara stabil, dan lainnya adalah pemasok perangkat keras dan penyimpanan yang telah sepenuhnya mencerminkan ekspektasi kekurangan daya komputasi.