#Circle股价重挫17% Raksasa keuangan AS bergabung dengan 140 perusahaan untuk meluncurkan stablecoin, mengapa harga saham Circle anjlok?

Pada malam 30 Juni waktu Beijing, Open Standard mengumumkan peluncuran stablecoin dolar AS Open USD (OUSD). Reuters melaporkan bahwa Open Standard mengumpulkan lebih dari 140 perusahaan dan akan menerbitkan stablecoin yang dipatok ke dolar AS, Open USD. Stablecoin ini masih dalam tahap pengumuman, dan secara resmi dikatakan akan diluncurkan tahun ini. Zach Abrams, CEO pendiri Open Standard, mengatakan bahwa stablecoin yang ada memiliki kelebihan, tetapi jika perusahaan ingin menggunakan stablecoin secara masif, mereka membutuhkan produk yang terbuka, berbiaya rendah, throughput tinggi, dapat diakses secara luas, dan selaras dengan kepentingan perusahaan itu sendiri. Reuters melaporkan bahwa Open USD akan memungkinkan perusahaan untuk mencetak dan menebus tanpa biaya, tanpa batasan jumlah penerbitan, dan pendapatan yang dihasilkan dari aset cadangan Open USD juga akan dibagikan kepada peserta setelah dikurangi biaya manajemen.
Peserta mencakup berbagai bidang seperti pembayaran, perbankan, teknologi, dan industri kripto
Peserta yang diumumkan Open Standard mencakup berbagai bidang seperti pembayaran, fintech, keuangan tradisional, teknologi, e-commerce, dan industri kripto. Reuters melaporkan bahwa aliansi ini mencakup perusahaan seperti Visa, Mastercard, Coinb; CoinDesk melaporkan bahwa Stripe, Coinb, Mastercard, Visa, dan BlackRock adalah mitra peluncuran proyek ini. WSJ melaporkan bahwa perusahaan seperti BlackRock, Google, Coinb, Visa, Stripe, Mastercard berpartisipasi di dalamnya, dan Open USD berencana untuk tersedia di Base, Solana, dan jaringan lainnya. Perlu dicatat bahwa daftar partisipasi tidak berarti produk telah terintegrasi.
Pernyataan yang lebih tepat adalah bahwa lembaga-lembaga ini telah bergabung dengan ekosistem Open Standard atau Open USD, dan di masa depan mungkin akan bekerja sama di bidang penerbitan stablecoin, pembayaran, penyelesaian, layanan merchant, perdagangan, dan aplikasi on-chain. Mekanisme inti Open USD: biaya nol, bagi hasil, tata kelola aliansi
Mekanisme pertama Open USD adalah pencetakan dan penebusan tanpa biaya.
Reuters melaporkan bahwa Open USD akan memungkinkan perusahaan untuk mencetak dan menebus tanpa biaya dan tanpa batasan jumlah penerbitan. Desain ini terutama ditujukan untuk skenario pembayaran, penyelesaian, dan perputaran dana tingkat perusahaan. Mekanisme kedua adalah bagi hasil cadangan. Reuters melaporkan bahwa pendapatan yang dihasilkan dari aset cadangan Open USD akan dibagikan kepada peserta setelah dikurangi biaya manajemen. CoinDesk juga melaporkan bahwa Open USD dari Open Standard memungkinkan mitra untuk menyimpan pendapatan cadangan dan menghapus biaya pencetakan, desain ini menantang model USDC Circle.
Mekanisme ketiga adalah tata kelola aliansi. Reuters melaporkan bahwa Open Standard berharap untuk memperluas penggunaan stablecoin melalui cara yang terbuka, berbiaya rendah, dan tata kelola yang netral. Bagi perusahaan pembayaran, bursa, bank, platform e-commerce, dan aplikasi on-chain, ini berarti mereka tidak hanya menjadi pengguna stablecoin, tetapi juga dapat menjadi peserta dalam pendapatan dan tata kelola.

Mengapa Open USD berdampak pada Circle?
Setelah peluncuran Open USD, pasar pertama-tama memperhatikan Circle. Alasannya, Circle adalah penerbit USDC, dan USDC adalah salah satu stablecoin dolar AS utama di pasar saat ini.
Dalam struktur pendapatan Circle, pendapatan cadangan menempati proporsi yang sangat tinggi. Model bagi hasil yang diusulkan Open USD langsung bersaing dengan sumber pendapatan inti Circle.
Laporan keuangan kuartal pertama 2026 Circle menunjukkan bahwa pada akhir kuartal pertama, jumlah USDC yang beredar adalah 77 miliar dolar AS, meningkat 28% tahun-ke-tahun; volume transaksi on-chain USDC pada kuartal pertama adalah 21,5 triliun dolar AS, meningkat 263% tahun-ke-tahun. Pada kuartal yang sama, total pendapatan dan pendapatan cadangan Circle adalah 694 juta dolar AS, meningkat 20% tahun-ke-tahun; di antaranya pendapatan cadangan adalah 653 juta dolar AS, meningkat 17% tahun-ke-tahun. Circle juga mengungkapkan bahwa total biaya distribusi, transaksi, dan lainnya pada kuartal pertama adalah 407 juta dolar AS, meningkat 17% tahun-ke-tahun, terutama karena peningkatan pembayaran distribusi.
Data ini menunjukkan bahwa pendapatan Circle terkait erat dengan skala sirkulasi USDC dan pendapatan aset cadangan. Jika Open USD mengalokasikan lebih banyak pendapatan cadangan kepada mitra, pasar akan mengevaluasi kembali cara distribusi pendapatan di industri stablecoin. Bagi investor, masalahnya bukan apakah Open USD akan menggantikan USDC dalam jangka pendek, tetapi apakah pendapatan cadangan stablecoin akan beralih dari penerbit ke jaringan pembayaran, bursa, dompet, platform e-commerce, dan saluran distribusi lainnya. CoinDesk melaporkan bahwa ancaman Open USD terhadap Circle terletak pada tantangannya terhadap model bisnis Circle.
CoinDesk mengatakan bahwa Circle terutama bergantung pada mempertahankan pendapatan bunga dari aset cadangan USDC, sementara Open USD berencana untuk mendistribusikan bagian pendapatan ini kepada mitra. CoinDesk juga mengutip pandangan Rob Hadick, mitra umum Dragonfly, yang mengatakan bahwa daftar mitra Open USD menunjukkan ancaman nyata terhadap bisnis Circle.

CRCL turun 17,52% dalam satu hari
Setelah pengumuman Open USD, harga saham Circle turun signifikan. Data pasar menunjukkan bahwa pada penutupan tanggal 30 Juni waktu setempat AS, Circle Internet Group (CRCL) ditutup pada 62,63 dolar AS, turun sekitar 17,52% dari hari perdagangan sebelumnya. The Block melaporkan bahwa harga saham Circle turun lebih dari 16% setelah peluncuran Open USD. Laporan tersebut menunjukkan bahwa investor sedang mengevaluasi potensi tekanan persaingan Open USD terhadap USDC.
The Block juga mengutip pandangan analis William Blair yang mengatakan bahwa kekhawatiran pasar terhadap Open USD mungkin berlebihan, keunggulan pertama, likuiditas, dan infrastruktur pembayaran Circle masih menempatkannya pada posisi yang baik.
CoinDesk juga melaporkan bahwa kemunculan Open USD akan memperkuat pengawasan pasar terhadap model ekonomi Circle dan hubungan kemitraan dengan Coinbase, sekaligus menunjukkan bahwa persaingan stablecoin sedang beralih ke platform distribusi seperti bursa, pemroses pembayaran, dan dompet. Selain ekspektasi persaingan bisnis yang dibawa Open USD, beberapa laporan juga menyebutkan bahwa penyesuaian indeks dapat mempengaruhi perdagangan jangka pendek CRCL, tetapi dari laporan Reuters, CoinDesk, The Block, dll., Open USD masih menjadi salah satu narasi pasar utama hari itu.