Oracle jarang mengakui bahwa pusat data mereka "mungkin tidak akan kembali modal", saham Oracle turun 40% pada bulan Juni.

Oracle dalam laporan keuangan tahunan terbarunya secara langka mengakui bahwa ekspansi besar-besaran pusat data mungkin tidak akan menghasilkan keuntungan, dan jika pelanggan utama tidak membayar atau tidak memperpanjang kontrak, perusahaan bisa ditinggalkan dengan aset mahal yang menganggur.
(Latar Belakang Sebelumnya: Apakah taruhan AI terlalu mahal? Microsoft melakukan "PHK massal ketiga dalam setahun" memangkas 5.500 orang, Xbox menjadi zona bencana)
(Tambahan Latar: Buat layanan pelanggan AI dalam 2 menit! xAI meluncurkan Voice Agent Builder tanpa kode, skor suara mengalahkan OpenAI)

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Mengakui Risiko: Membuka Skenario Mimpi Buruk
• OpenAI, Gajah di Ruangan yang Tidak Disebut Namanya
• Enam Raksasa Bertaruh Bersamaan, Oracle Paling Berat Sendiri

Oracle (Oracle) pada tahun fiskal 2026 (hingga Mei tahun ini) menggelontorkan belanja modal hingga $55,7 miliar, lebih dari dua kali lipat dari $21,2 miliar tahun sebelumnya, dan untuk tahun fiskal 2027 berencana mengeluarkan $90 miliar hingga $95 miliar lagi. Hampir semua uangnya mengalir ke pusat data untuk memenuhi kebutuhan komputasi pelanggan seperti OpenAI. Namun, Oracle sendiri dalam laporan keuangan tahunan terbarunya secara langka mengakui, Taruhan ini mungkin tidak akan kembali modal.

Peringatan ini muncul dalam pengungkapan laporan keuangan tahunan Oracle. Oracle merinci setiap kemungkinan kegagalan investasi pusat data, dengan nada yang begitu lugas, jarang terlihat di antara raksasa teknologi.

Mengakui Risiko: Membuka Skenario Mimpi Buruk

Oracle memperingatkan bahwa biaya pembangunan pusat data bisa membengkak, jadwal bisa tertunda, karena hambatan rantai pasokan, pembatasan pemerintah terhadap pengembangan pusat data, atau pihak ketiga gagal menyelesaikan tepat waktu. Singkatnya, untuk infrastruktur seperti membangun ruang server, setiap masalah di satu titik bisa membuat biaya tidak terkendali.

Yang lebih merepotkan adalah setelah selesai. Oracle mengakui bahwa pelanggan utama mungkin tidak membayar, atau memilih untuk tidak memperpanjang kontrak. Jika hal itu terjadi, Oracle akan memiliki aset yang sangat mahal, dan "mungkin tidak dapat menyewakan kembali, mengalihfungsikan, atau mentransfer kapasitas komputasi ini dengan persyaratan yang dapat diterima."

Dalam bahasa sederhana, ruang server sudah jadi, tetapi pelanggan pergi. Oracle hanya bisa melihat uang terperangkap dalam beton bertulang dan chip. Belanja modal = uang besar yang terlihat untuk membangun pusat data dan membeli chip. Jika sewa tidak bisa kembali, itu menjadi aset tetap yang merugi.

Tentu, Oracle menekankan bahwa ini hanyalah skenario terburuk yang "mungkin" terjadi, bukan berarti probabilitasnya tinggi. Namun, cara peringatan yang sangat terperinci ini mencerminkan meningkatnya kecemasan Wall Street terhadap kecepatan pembakaran uang dari demam AI.

OpenAI, Gajah di Ruangan yang Tidak Disebut Namanya

Oracle tidak secara langsung menulis kata OpenAI dalam laporan keuangan, tetapi hampir semua peringatan mengarah pada objek yang jelas.

Menurut Perjanjian Stargate, Oracle sedang membangun pusat data besar di berbagai tempat di Amerika Serikat, menyediakan daya komputasi untuk OpenAI melalui OCI (bisnis komputasi awan Oracle). Total kontrak ini mencapai $300 miliar, pesanan tunggal terbesar yang pernah diterima Oracle, dan juga merupakan bagian terbesar dari total $850 miliar sewa pusat data yang belum dibangun oleh enam raksasa.

Dengan kata lain, kunci keseluruhan rencana ini adalah apakah OpenAI mampu membayar tagihannya.

Oracle menulis dalam dokumen pengungkapan: "Sebagian pelanggan kami mungkin sangat leveraged dan menanggung risiko operasional serta regulasi mereka sendiri. Bahkan jika mekanisme tinjauan kredit dan analisis kami berjalan normal, kami masih mungkin menghadapi risiko tidak dibayar dan tidak dipenuhi saat berurusan dengan pelanggan ini."

Pasar sebelumnya sudah ada suara sumbang, yang menyebut Stargate sempat terhambat dalam perluasan karena perbedaan pendapat tentang kepemimpinan pusat data antara tiga pihak.

Enam Raksasa Bertaruh Bersamaan, Oracle Paling Berat Sendiri

Kekhawatiran Wall Street tentang laba atas investasi AI sudah tercermin pada harga saham di bulan Juni. Enam perusahaan termasuk Oracle, Microsoft, dan Meta secara bersama mengeluarkan $850 miliar untuk sewa pusat data yang belum dibangun, tetapi harga saham keenam perusahaan ini semuanya turun di bulan Juni. Oracle mengalami penurunan lebih dari 40% dalam satu bulan, menjadi yang paling terpuruk.

Moody's memperingatkan bahwa pertumbuhan utang Oracle telah melampaui laba, dan leverage mendekati empat kali EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi). Dibandingkan dengan Microsoft, Meta, dan lainnya yang terutama menggunakan arus kas internal untuk membangun ruang server, Oracle adalah satu-satunya di antara enam raksasa yang meminjam besar untuk berinvestasi di infrastruktur AI, dengan utang lebih dari $100 miliar di neraca, dan arus kas bebas telah berubah menjadi negatif.

Namun, bagi sebagian besar perusahaan teknologi, risiko terlalu banyak membakar uang masih jauh lebih kecil daripada risiko ketinggalan gelombang AI. Oracle sendiri menulis dalam laporan keuangan: "Untuk menumbuhkan bisnis OCI, kami harus terus meningkatkan kapasitas komputasi, dan harus mengeluarkan belanja modal dan operasional yang besar." Kontradiksi ini mungkin merupakan gambaran paling jujur dari perlombaan infrastruktur AI saat ini: Semua orang tahu taruhan mungkin tidak kembali, tetapi tidak ada yang berani meninggalkan meja terlebih dahulu.