Won Korea Selatan telah mendapat tekanan serius akhir-akhir ini, dan langkah terbaru ini membawanya kembali mendekati wilayah yang belum terlihat sejak krisis keuangan 2008. Kurs dolar terhadap won naik mendekati titik lemah multi-dekade tersebut, dengan seorang analis pasar bahkan menandai bahwa puncak era krisis berada di sekitar 1,597 won, yang berarti level saat ini semakin mendekati batas psikologis yang telah bertahan selama lebih dari lima belas tahun.

Yang membuat ini sangat aneh adalah bahwa ini terjadi meskipun fundamental yang mendasarinya benar-benar kuat. Ekspor semikonduktor Korea sebenarnya berkinerja baik, dan surplus neraca berjalan berada pada level rekor, yang dalam keadaan normal seharusnya mendorong won menguat, bukan melemah. Namun hubungan teoretis ini telah rusak di sini, sebagian besar karena arus keluar modal melalui akun keuangan lebih besar daripada surplus perdagangan. Federal Reserve yang hawkish dan kekuatan dolar yang persisten telah menjadi kekuatan dominan sebagai gantinya, dan para analis mencatat bahwa penjualan saham Korea oleh asing yang berkelanjutan secara aktif bekerja melawan stabilisasi jangka pendek mata uang ini.

Sisi ekuitas dari cerita ini sama dramatisnya. Investor asing kini telah menjadi penjual bersih saham KOSPI selama beberapa sesi berturut-turut, dan ini terjadi setelah apa yang digambarkan sebagai salah satu aksi jual paling terkonsentrasi dalam sejarah pasar Korea. Awal tahun ini, indeks tersebut mengalami penurunan hampir 10 persen dalam satu hari, salah satu penurunan terbesar yang tercatat, yang memicu sidecar sisi jual dan circuit breaker penuh yang menghentikan perdagangan selama dua puluh menit. Pada hari itu, investor ritel masuk sebagai satu-satunya pembeli bersih dengan pembelian harian rekor, tetapi tetap tidak cukup untuk mencegah indeks ditutup lebih rendah tajam.

Akar masalahnya sebenarnya bermuara pada Samsung Electronics dan SK Hynix. Kedua produsen chip ini bersama-sama mendorong mayoritas besar kenaikan KOSPI awal tahun ini, pada satu titik menyumbang sekitar 70 persen dari total kenaikan indeks. Konsentrasi semacam itu memiliki dua sisi. Saat ekuitas Korea melonjak, bobot mereka di dalam tolok ukur global dan pasar berkembang menjadi sangat besar sehingga banyak manajer dana internasional terpaksa memangkas posisi hanya untuk tetap berada dalam batas risiko dan diversifikasi mereka sendiri, terlepas dari apa yang sebenarnya mereka pikirkan tentang perusahaan-perusahaan tersebut. Para strategis menggambarkan ini bukan sebagai hilangnya kepercayaan pada Korea, melainkan lebih sebagai penjualan paksa mekanis yang didorong oleh aturan konstruksi indeks, mirip dengan dinamika yang terjadi di India saat partisipasi ritel lokal melonjak dan mendesak keluar modal asing.

Ada juga bacaan yang lebih luas tentang apa artinya ini di luar Korea sendiri. Karena Samsung dan SK Hynix adalah produsen fisik aktual di balik sebagian besar pasokan chip memori yang mendorong pembangunan AI global, aksi jual tajam pada saham-saham ini menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang apakah valuasi terkait AI secara lebih luas telah menjadi terlalu tinggi, tidak hanya pada permainan perangkat lunak spekulatif tetapi bahkan pada perusahaan perangkat keras yang benar-benar memproduksi komponen. Itulah sebagian mengapa pergerakan seperti ini cenderung merambat ke sentimen seputar aset-aset terkait AI di tempat lain, saham chip secara global dan, terkadang, token kripto yang terkait dengan narasi AI dan komputasi terdesentralisasi.

Perlu dicatat bahwa gambaran ini tidak sepenuhnya bearish. Beberapa bank besar tetap optimis terhadap ekuitas Korea bahkan selama periode ini, dengan satu bank menaikkan target KOSPI dan memperkirakan kenaikan lebih lanjut yang signifikan, dengan alasan bahwa cerita pendapatan yang mendasarinya dan dinamika modal jangka panjang tetap utuh meskipun arus jangka pendek tetap volatile. Bagi siapa pun yang melacak ekuitas Korea atau eksposur kripto terkait AI di Gate, beberapa sesi ke depan data arus asing dan bagaimana perilaku won di dekat zona 1,560 hingga 1,597 kemungkinan akan menjadi sinyal paling jelas apakah ini akan berhenti sejenak atau berlanjut menjadi sesuatu yang lebih kacau.
#TradFiCFDGoldMasters