Ini selaras dengan apa yang sebenarnya dilaporkan saat ini, khususnya sebuah artikel yang mengonfirmasi bahwa kesenjangan VXN ke VIX telah melebar ke level yang belum terlihat dalam lebih dari dua dekade. Berikut tulisannya.

Saat ini sedang terbangun sinyal yang benar-benar tidak biasa di pasar AS, dan itu terlihat dari cara pedagang opsi menilai risiko antara saham teknologi dan pasar yang lebih luas.

Kesenjangan antara indeks volatilitas Nasdaq 100 dan indeks volatilitas S&P 500 telah melebar ke level yang, menurut beberapa ukuran, belum terlihat dalam lebih dari dua puluh tahun.

Akhir bulan lalu, pengukur volatilitas Nasdaq berada di dekat 31 sementara setara dengan pasar yang lebih luas mendekati 18, yang berarti pedagang opsi memperkirakan sekitar 68 persen lebih banyak turbulensi yang diharapkan untuk saham teknologi daripada untuk pasar secara keseluruhan selama bulan mendatang.

Kesenjangan semacam itu tidak normal.

Rasio di atas satu berarti pasar mengharapkan lebih banyak pergerakan di sektor teknologi daripada di tempat lain, yang cukup sering terjadi karena teknologi secara inheren adalah sektor dengan beta lebih tinggi.

Namun ketika rasio tersebut meregang sejauh ini, biasanya berarti ada sesuatu yang struktural sedang berubah dalam cara investor memposisikan diri, bukan hanya rotasi sektor rutin.

Sebagai konteks seberapa ekstremnya hal ini, satu-satunya perbandingan historis nyata untuk kesenjangan yang bahkan mendekati besaran ini adalah selama keruntuhan dot-com pada tahun 2000 dan 2001, ketika ekspektasi volatilitas teknologi berjalan kira-kira tiga kali lebih tinggi dari pasar yang lebih luas.

Apa yang membuat momen ini lebih mengkhawatirkan adalah bahwa ini bukan hanya cerita pasar opsi yang dibangun di atas ekspektasi.

Penyebaran volatilitas terealisasi, yang berarti fluktuasi harga yang sebenarnya diamati, bukan yang dihargai ke dalam premi opsi, juga telah melebar secara dramatis selama beberapa minggu terakhir.

Ketika ukuran implisit dan terealisasi menceritakan kisah yang sama pada waktu yang sama, itu adalah sinyal yang lebih kuat daripada salah satu dari mereka yang muncul sendiri, karena itu berarti pasar tidak hanya bersiap menghadapi turbulensi, tetapi sudah mengalaminya.

Ada pola yang lebih luas yang patut disebutkan juga.

Awal tahun ini, volatilitas implisit di seluruh S&P 500 naik jauh di atas volatilitas terealisasi, menciptakan kesenjangan lebar antara apa yang diperhitungkan pasar dan apa yang sebenarnya terjadi hari ke hari.

Jenis divergensi itu biasanya mencerminkan aktivitas lindung nilai institusional yang berat, pada dasarnya investor membayar mahal untuk perlindungan sisi bawah bahkan sementara pergerakan harga harian tetap relatif tenang.

Ini menunjukkan posisi untuk menghadapi guncangan daripada bereaksi terhadap guncangan yang sudah terjadi, dan penyebaran volatilitas teknologi versus pasar luas saat ini cocok dengan nada defensif yang sama.

Secara keseluruhan, ini mengarah pada apa yang sering digambarkan sebagai pergeseran rezim dalam persepsi risiko, bukan hanya goyangan rutin.

Pasar pada dasarnya mengatakan bahwa apa pun yang terjadi selanjutnya, saham teknologi diperkirakan akan bergerak jauh lebih keras daripada sisa pasar ekuitas, dan mengingat betapa terkonsentrasinya indeks-indeks utama dalam segelintir nama teknologi dan semikonduktor bermodal besar, ekspektasi itu memiliki bobot nyata bagi apa pun yang melacak tolok ukur luas.

Bagi siapa pun yang mengamati risiko terkorelasi di seluruh pasar kripto dan tradisional di Gate, divergensi volatilitas semacam ini layak dipantau secara ketat, karena episode penilaian ulang yang tajam di teknologi bermodal besar secara historis memiliki cara untuk meluap ke dalam selera risiko jauh melampaui Nasdaq itu sendiri.

#TradFiCFDGoldMasters