#Strategy拟回购股票 Inti Peristiwa: Akhiri Mitos "Hanya Beli, Tidak Jual", Beralih ke Manajemen Modal Aktif

Pemegang Bitcoin terbesar di dunia, Strategy (sebelumnya MicroStrategy, MSTR), mengumumkan reformasi manajemen modal besar pada 29 Juni. Dewan direksi menyetujui program pembelian kembali saham senilai total $2 miliar – masing-masing $1 miliar untuk saham biasa dan saham preferen. Pada saat yang sama, diotorisasi penjualan maksimal $1,25 miliar Bitcoin untuk menambah cadangan kas. Ini adalah pertama kalinya sejak perusahaan mulai membeli Bitcoin pada tahun 2020, secara resmi mengotorisasi penjualan Bitcoin dalam jumlah besar.

🔍 Analisis Mendalam Tiga Dimensi

I. Akhir Era "Hanya Beli, Tidak Jual", mNAV Turun di Bawah 1 Menjadi Pemicu Langsung

Strategy selama ini membiayai pembelian Bitcoin dengan menerbitkan saham dan obligasi, tetapi nilai perusahaan (mNAV) untuk pertama kalinya turun di bawah nilai kepemilikan, mencapai 0,99 – artinya pasar tidak lagi membayar premi valuasi untuk strategi Bitcoin. Harga saham tahun ini telah turun lebih dari 45%, kapitalisasi pasar menyusut dari puncak $71 miliar menjadi $29,5 miliar. Sementara kerugian yang belum direalisasi dari Bitcoin dalam pembukuan sekitar $13,2 miliar. Model lama sudah tidak lagi berkelanjutan.

II. Buyback + Penjualan Koin + Kenaikan Bunga: Tiga Langkah Kombinasi untuk Menstabilkan Kepercayaan

Kerangka "Digital Credit Capital Framework" baru berisi lima langkah inti: ① Cadangan dolar AS sebesar $2,55 miliar, dapat menutupi pembayaran dividen dan bunga selama 17,4 bulan; ② Tingkat dividen saham preferen STRC dinaikkan dari 11,5% menjadi 12%; ③ Dua otorisasi buyback masing-masing $1 miliar. Jika seluruh $1,25 miliar BTC dijual, hanya mewakili 2,5% dari total kepemilikan 847.363 BTC – dampak simbolis jauh lebih besar daripada tekanan jual aktual.

III. Pasar "Memberi Suara Setuju" dengan Kenaikan Harga Saham Besar

Setelah berita tersebut, saham MSTR yang sebelumnya turun 37,2% dalam sembilan hari perdagangan berturut-turut, melonjak 12,6% dalam satu hari, ditutup pada $92,68. Bitcoin juga berbalik naik sekitar 1,9% ke sekitar $60.286. Benchmark mempertahankan target harga $570, analis menganggap ini sebagai "sinyal yang bertanggung jawab dan positif."

Strategy tidak meninggalkan Bitcoin – CEO dengan jelas menyatakan BTC masih menjadi aset cadangan utama. Namun penyesuaian ini menandai bahwa sebuah perusahaan yang berekspansi selama satu dekade dengan "pembiayaan keyakinan" kini dipaksa oleh penilaian ulang pasar yang keras untuk kembali ke disiplin modal dan manajemen likuiditas. Program buyback $2 miliar bukan hanya serangan balik terhadap diskon, tetapi juga sinyal jelas kepada pasar: bahkan penganut Bitcoin yang paling teguh pun tidak bisa mengabaikan aturan dasar neraca selamanya.