Bristol Myers Squibb vs. Johnson & Johnson: Saham Perawatan Kesehatan Mana yang Lebih Baik Dibeli pada Tahun 2026?

Memilih antara Bristol Myers Squibb (BMY 1,60%) dan Johnson & Johnson (JNJ 1,64%) berarti memutuskan apakah Anda lebih menyukai perusahaan farmasi murni yang diperdagangkan dengan diskon besar atau raksasa terdiversifikasi dengan pertumbuhan lebih tinggi.

Meskipun keduanya beroperasi dalam sektor yang lebih luas yang sama, model bisnis mereka berbeda secara signifikan. Bristol Myers sangat berfokus pada pengembangan obat untuk penyakit serius, sementara Johnson & Johnson membagi perhatiannya antara obat-obatan dan peralatan medis. Mari kita bandingkan keduanya dan timbang risiko spesifik serta kesehatan keuangan mereka.

Argumen untuk Bristol Myers Squibb

Bristol Myers beroperasi sebagai pemain utama di ruang saham farmasi, dengan fokus pada onkologi, hematologi, dan imunologi. Perusahaan ini menjual obat-obatan inovatifnya terutama ke grosir dan apotek spesialis, dengan mengandalkan saluran distribusi yang mapan untuk produk-produk teratas seperti Opdivo dan Eliquis. Aliansi komersial utama dengan Merck (MRK 0,68%) dan BioNTech (BNTX 1,28%) membantu Bristol Myers memperluas jangkauannya di area terapi khusus.

Pada tahun fiskal 2025, pendapatan mencapai hampir $48,2 miliar, mencerminkan penurunan kecil sekitar 0,2% dibandingkan tahun sebelumnya. Perusahaan melaporkan laba bersih sekitar $7,1 miliar selama periode ini, menghasilkan margin bersih sekitar 14,6%. Ini merupakan pemulihan yang signifikan dari tahun fiskal sebelumnya, ketika Bristol Myers mencatat kerugian bersih yang besar setelah perubahan bisnis tertentu.

Pada neraca per Desember 2025, rasio utang terhadap ekuitas sekitar 2,6. Angka ini, yang membandingkan total utang dengan nilai ekuitas pemegang saham, menunjukkan ketergantungan yang lebih tinggi pada dana pinjaman. Rasio lancar, yang mengukur kemampuan perusahaan untuk menutupi utang jangka pendek dengan aset lancar, sekitar 1,3, sementara arus kas bebas mencapai hampir $12,8 miliar.

Argumen untuk Johnson & Johnson

Johnson & Johnson beroperasi melalui dua segmen utama: Innovative Medicine dan MedTech. Divisi MedTech melayani rumah sakit dan pusat bedah dengan produk untuk ortopedi dan penglihatan, sementara segmen obat-obatan berfokus pada imunologi dan onkologi. Strategi dua cabang ini memungkinkan perusahaan untuk melayani berbagai pasien dan profesional kesehatan secara global.

Pada tahun fiskal 2025, pendapatan mencapai sekitar $94,2 miliar, naik hampir 6% dari tahun ke tahun. Laba bersih sekitar $26,8 miliar, yang merupakan peningkatan signifikan dari tahun sebelumnya. Ini menghasilkan margin bersih sekitar 28,5%, yang menghitung persentase pendapatan yang tersisa setelah semua biaya dibayar.

Menurut neraca J&J per Desember 2025, rasio utang terhadap ekuitas sekitar 0,6. Ini menunjukkan bahwa perusahaan menggunakan utang yang jauh lebih sedikit dibandingkan dengan ekuitasnya dibandingkan banyak rekan industrinya. Rasio lancar sekitar 1,0, dan perusahaan menghasilkan hampir $19,7 miliar dalam arus kas bebas, yaitu kas yang tersisa setelah membayar operasi dan peralatan.

Perbandingan profil risiko

Bristol Myers Squibb menghadapi tekanan harga yang signifikan dari Inflation Reduction Act, yang memungkinkan harga yang dinegosiasikan pemerintah untuk obat-obatan utama seperti Eliquis. Perusahaan juga menghadapi hilangnya eksklusivitas pasar untuk merek-merek lama seperti Revlimid, yang membuka pintu bagi generik yang lebih murah. Kesuksesan sangat bergantung pada jalur pipa produk baru, karena penundaan dalam uji klinis atau hambatan regulasi dapat merugikan pendapatan di masa depan.

Johnson & Johnson terus mengelola risiko litigasi yang signifikan terkait produk yang mengandung bedak, yang dapat mempengaruhi hasil keuangan. Perusahaan juga menghadapi persaingan yang meningkat dari biosimilar yang diproduksi oleh perusahaan seperti Amgen (AMGN +0,40%), terutama mempengaruhi obat terlarisnya, Stelara. Selain itu, rencana pemisahan bisnis ortopedinya memperkenalkan risiko eksekusi dan potensi volatilitas harga saham selama masa transisi.

Perbandingan valuasi

Bristol Myers Squibb saat ini diperdagangkan dengan diskon yang signifikan dibandingkan dengan Johnson & Johnson dan sektor yang lebih luas berdasarkan perkiraan pendapatan masa depan.

| Metrik | Bristol Myers Squibb | Johnson & Johnson | Tolok Ukur Sektor | | --- | --- | --- | --- | | P/E Forward | 9,1 | 22,0 | 24,8 | | Rasio P/S | 2,4 | 6,5 | |

Tolok ukur sektor menggunakan SPDR XLV sector ETF.
Metrik valuasi bersumber dari Financial Modeling Prep (FMP) dan mungkin berbeda dari penyedia data lain.

Saham mana yang akan saya beli di tahun 2026?

Valuasi nilai dalam (deep-value) Bristol Myers terlihat menarik di sini. Perusahaan obat ini juga memiliki apa yang disebutnya "Portofolio Pertumbuhan," yang terlihat kuat meskipun perusahaan kehilangan eksklusivitas untuk obat-obatan seperti Revlimid. Selain itu, pembaruan kuartal fiskal keempat mencakup informasi positif tentang beberapa obat dalam jalur pipa.

Masalah bedak J&J yang terus berlangsung agak mengejutkan saya. Dengan kata lain, sudah terjadi begitu lama sehingga saya terkejut bahwa implikasi hukumnya belum juga terselesaikan. Dan ini belum berakhir; bahkan belum mendekati. Masih ada 60.000 kasus yang belum terselesaikan di AS. Baru-baru ini pada bulan April ini, kasus ini ditetapkan menjadi kasus tanggung jawab produk terbesar di Inggris setelah penambahan penggugat baru. Yang lebih mengejutkan adalah bahwa perusahaan menghadapi tuntutan hukum yang dimulai pada tahun 2009 tetapi tidak menghentikan bedak dari produk bedak bayinya selama lebih dari satu dekade, jauh setelah menanggung biaya hukum yang sangat besar. Selain menjual produk yang diduga menyebabkan kanker, yang mana itu buruk dengan sendirinya (tentu saja), semua ini menunjukkan manajemen yang tidak kompeten.

Dengan kata lain, paling keras untuk melewatkan J&J. Bristol Myers memiliki valuasi yang jauh lebih menarik dan tidak menghadapi kewajiban hukum seperti yang dihadapi J&J. Ini bukanlah pilihan yang sulit di sini.