Peluncuran OUSD saja bisa membuat harga saham Circle anjlok. Apakah alasan di baliknya benar-benar seperti itu?

Penulis: Haotian; Sumber: X, @tmel0211

Hanya karena raksasa pembayaran seperti Visa, Stripe, dan Mastercard bersekutu meluncurkan Open USD, harga saham CRCL mencatat penurunan harian terbesar sejak IPO. Apa yang sebenarnya terjadi dengan Circle? Masih bisa terus melakukan investasi berkala? Mari kita bahas pendapat pribadi:

1. Saya mulai membangun posisi investasi berkala CRCL dari sekitar $80 dengan alasan bahwa setelah undang-undang CLARITY disahkan, stablecoin, terutama stablecoin yang berbasis kepatuhan seperti USDC, akan menjadi "cabang" yang kuat untuk mendolarisasi utang. Di tengah tren utama AI yang terus melayang di level tinggi, menurut saya investasi berkala di CRCL sekarang akan memberikan peluang besar seperti berinvestasi di NVDA beberapa tahun lalu dalam 3-5 tahun ke depan.

Jangan berdebat, untuk investasi tren semacam ini, lihat saja dua hal: 1. Stablecoin pasti akan diadopsi secara global; 2. Circle adalah stablecoin patuh pertama.

2. Dalam jangka pendek, faktor negatif untuk CRCL jauh lebih besar daripada faktor positif, karena pendapatan utama Circle berasal dari bunga obligasi Treasury AS jangka pendek dari cadangan aset USDC, dan ekspektasi pasar saat ini adalah siklus penurunan suku bunga, ditambah kontroversi dalam undang-undang CLARITY yang melarang stablecoin menghasilkan bunga, serta keterpaksaan Circle untuk membagi keuntungan dengan saluran kuat seperti Coinbase dan Hyperliquid, semuanya merupakan faktor negatif jangka pendek untuk Circle.

Termasuk peluncuran Open USD kali ini juga karena ekspektasi pasar bahwa keunggulan saluran distribusi USDC semakin terbagi, dengan kata lain, pasar tidak melihat di mana letak parit pertahanan Circle dalam membuat stablecoin USDC, juga tidak melihat di mana pertumbuhan incremental Circle selanjutnya, apalagi melihat bagaimana Circle akan memastikan tidak direbut oleh pesaing.

3. Jadi, penurunan tajam ini terutama merupakan penentuan harga awal oleh pasar terhadap banyak faktor negatif yang tidak pasti tentang Circle, dan tidak ada hubungan kausal langsung dengan peluncuran Open USD atau aliansi lebih dari 100 institusi seperti Visa, Stripe, dan Mastercard.

Karena pangsa pasar stablecoin saat ini belum terkonsolidasi, begitu undang-undang jelas disahkan dan dana institusional masuk secara besar-besaran, kue stablecoin akan tumbuh secara eksponensial, apa salahnya memiliki satu saluran pesaing lagi? USDC tetap memiliki keunggulan yang tidak tergantikan. Bahkan jika stablecoin baru yang berbasis TradFi memiliki fondasi yang lebih kuat daripada Circle, akan sulit untuk merebut pangsa pasar Circle di pasar DeFi asli dalam waktu singkat.

Oleh karena itu, ini pasti penurunan dramatis akibat reaksi berlebihan emosional, yang mencerminkan kekhawatiran pasar bahwa mereka tidak tahu di mana letak parit pertahanan Circle, dan jika dibandingkan dengan fundamental sebenarnya Circle, ada kemungkinan berlebihan secara emosional.

4. Setelah memahami masalah-masalah ini, panduan langkah selanjutnya menjadi jelas. Saya masih akan memilih untuk terus melakukan investasi berkala, menetapkan batas atas posisi tertentu, dan menyesuaikan posisi secara dinamis berdasarkan kecepatan pertumbuhan pasokan USDC berikutnya serta perkembangan pembaruan kontrak saluran.

Terutama menjelang jendela waktu pengesahan undang-undang CLARITY, posisi pasar CRCL sebagai saham stablecoin patuh pertama yang tercatat tetap stabil. Saat itu, ketika ekspektasi pasar terhadap tren besar stablecoin "pasti", skala valuasi yang sesuai secara alami akan diberikan kembali kepada CRCL.