#Strategy拟回购股票 Narasi paling sederhana dari MSTR adalah, saya tidak akan pernah menjual BTC, saya menggunakan pinjaman untuk membeli BTC, BTC naik, saya menang.

Sekarang ini semakin rumit, menggunakan BTC sebagai jaminan dasar, dengan lapisan leverage, dividen, dan buyback di luarnya, semakin terlihat seperti mesin keuangan yang perlu terus dihidupkan.

Beberapa poin:

Pertama, BTC sendiri tidak menghasilkan arus kas, tetapi di luarnya ada banyak hal yang membutuhkan arus kas.
Saham preferen harus membayar bunga, utang harus membayar bunga, jika pasar tidak merespon, dividen harus dinaikkan. Saat BTC naik, tidak masalah; jika BTC sideways dalam waktu lama, akan sangat menyakitkan.

Kedua, dividen 12% sudah tidak murah.
Jika saham preferen harus memberikan 12% per tahun untuk menstabilkan harga, itu menunjukkan pasar sudah mulai meminta kompensasi yang lebih tinggi. Ini bukan sinyal kuat, lebih seperti biaya pendanaan yang meningkat.

Ketiga, mengatakan buyback tetapi tidak menggunakan cadangan dolar, pada dasarnya masih bergantung pada dana eksternal.
Dari mana dana itu berasal? Terus pendanaan, menerbitkan instrumen baru, atau menjual BTC. Kedengarannya seperti "Saya harus menstabilkan utang, saham, dan juga kepercayaan."

Keempat, begitu jalur penjualan BTC terbuka, narasinya berubah.
Dulu orang menganggapnya sebagai pembeli permanen BTC. Sekarang menjadi: ketika perlu menjaga struktur modal, juga bisa menjual.
Ini berdampak besar pada psikologi kepercayaan.

Masalah yang paling menyakitkan adalah, model ini pada dasarnya tidak akan langsung meledak, tetapi memasuki kondisi pendarahan kronis selama bertahun-tahun.

Saat BTC terus naik, semua masalah bisa ditutupi oleh harga.
Tetapi begitu BTC sideways dalam waktu lama, biaya pendanaan, dividen saham preferen, penyusutan premium pasar, dan konsumsi cadangan kas akan mulai menggerogoti sedikit demi sedikit.

Mengenai pergerakan harga, seperti skenario kejatuhan setahun penuh di 2022, membeli di dasar, menahan, dan kemudian dengan cepat ke puncak baru bull market. Pada dasarnya tidak ada.

Tidak menjadi aset "laodeng" sudah cukup baik.

Bersabar saja~