Harga minyak mengalami "kuartal terburuk sejak pandemi," "premi perang" hampir nol, analis yakin "pengisian ulang global" akan membawa kenaikan berikutnya.

Pasar minyak mentah mengalami perjalanan roller coaster yang dramatis pada paruh pertama tahun 2026: awalnya didorong oleh kepanikan pasokan akibat blokade Selat Hormuz yang mendorong harga minyak melonjak tajam, kemudian turun dengan cepat karena berbagai mekanisme penyangga mulai berfungsi, dan Brent crude turun 38% pada kuartal kedua, mencatat penurunan triwulanan terbesar sejak wabah COVID-19 pada tahun 2020.

Hingga penutupan 30 Juni, harga penyelesaian Brent crude tercatat sebesar $72,92 per barel, dan WTI crude sebesar $69,50 per barel, keduanya pada dasarnya telah kembali ke tingkat sebelum konflik Iran. Warren Patterson, Kepala Strategi Komoditas di ING Group, menunjukkan bahwa pada harga sekitar $70 per barel, "hampir tidak ada premi risiko geopolitik" dalam penetapan harga minyak saat ini, dan pasar sebenarnya menetapkan harga gencatan senjata sementara AS-Iran sebagai kesepakatan permanen.

Inti yang mendorong penurunan harga minyak yang cepat adalah penilaian ulang pasar terhadap risiko pasokan. Pada bulan Juni, gencatan senjata antara AS dan Iran berlanjut, lebih banyak kapal melintasi Selat Hormuz, banyak negara menggunakan cadangan darurat, dan rute transportasi alternatif mulai berfungsi. Pada saat yang sama, ekspor energi AS meningkat, sementara volume impor China tetap stabil, bersama-sama memberikan penyangga bagi pasar.

Namun, banyak analis percaya bahwa tren lesu ini mungkin tidak akan berlangsung lama. Dengan rencana Badan Energi Internasional (IEA) untuk mengisi kembali cadangan 400 juta barel yang dilepaskan selama krisis, dan negara-negara importir utama seperti India juga secara aktif memperluas cadangan minyak strategis mereka, gelombang permintaan baru yang didorong oleh "pengisian kembali global" sedang terbentuk, yang dapat memberikan dukungan kenaikan harga minyak berikutnya.

Paruh Pertama: Dari "Krisis Pasokan Epik" hingga "Kuartal Terburuk Sejak Pandemi"

Pada kuartal pertama tahun 2026, ketika AS dan Israel melancarkan serangan terhadap Iran, Iran menutup Selat Hormuz, pasar minyak global panik, dan Brent crude mencatat kenaikan triwulanan terbesar sejak kuartal kedua tahun 2020. Namun, memasuki kuartal kedua, situasinya berubah drastis.

Pembalikan ini terkait erat dengan situasi di Timur Tengah. Pada awal konflik, pasar khawatir tentang gangguan pasokan di Teluk Persia, dan Selat Hormuz, sebagai jalur kunci, dapat memperbesar risiko pasokan. Harga minyak sempat mengandung premi perang yang jelas. Namun, memasuki bulan Juni, kelanjutan gencatan senjata, pemulihan navigasi, dan pelepasan cadangan melemahkan dampak pasokan, dan harga Brent dengan cepat turun mendekati tingkat sebelum konflik.

Beberapa indikator spot juga menunjukkan bahwa dampak harga akibat perang sebagian besar telah terhapus. Spot Brent crude telah sepenuhnya memulihkan dampak perang. Ini berarti pasar jangka pendek tidak lagi bersedia membayar premi tinggi untuk risiko geopolitik langsung. Morgan Stanley telah menurunkan perkiraan Brent crude untuk kuartal keempat dari $80 menjadi $75 per barel.

Kuptsikevich memperingatkan bahwa jika konflik Timur Tengah meningkat, harga minyak bisa naik lagi; jika konflik Timur Tengah tidak meningkat, prospek jangka panjang Brent lemah, terutama dalam konteks pemulihan produksi Timur Tengah dan kemungkinan produksi Iran meningkat menjadi 3,3 juta barel per hari pada akhir tahun.

Premi Perang Nol: Mengapa Harga Minyak "Kebal" terhadap Guncangan Geopolitik

Alasan harga minyak tidak terus melonjak dalam konflik adalah karena pasar menemukan serangkaian cara untuk mengatasi hambatan pasokan.

Beberapa faktor bersama-sama menekan harga minyak: negara-negara penghasil minyak seperti AS, Venezuela, dan Irak mempercepat peningkatan produksi; volume transportasi pipa Arab Saudi mencapai rekor tertinggi; UEA mempercepat rencana perluasan pipa yang melewati Selat Hormuz; sementara itu, beberapa bagian Asia mengalami penyesuaian sisi permintaan, termasuk pembatalan penerbangan, penjatahan energi, dan kenaikan tarif impor.

Cadangan darurat juga memainkan peran penting. Banyak negara menggunakan cadangan untuk mengimbangi dampak gangguan pasokan Teluk Persia. Pelepasan stok memberikan penyangga tambahan bagi pasar spot dan mencegah harga melonjak lebih jauh dalam kepanikan jangka pendek.

Edward Meir, analis di platform layanan keuangan Marex, mengatakan kepada MarketWatch, "Setiap kali ada hambatan pasokan, pasar selalu menemukan cara untuk memutarinya." Dia menunjukkan bahwa faktor-faktor di atas digabungkan menjelaskan penurunan besar harga minyak dan memperkirakan harga akan sepenuhnya kembali ke tingkat sebelum konflik. Alex Kuptsikevich, kepala analis pasar di FxPro, mengatakan, "Pasar telah beradaptasi dengan krisis paling berdampak dalam sejarah pasar minyak mentah."

AS dan China Menjadi "Peredam Kejut", Logika Penetapan Harga Geopolitik Berubah

Samantha Dart, Co-Head Riset Komoditas di Goldman Sachs, percaya bahwa respons pasar yang datar terhadap "percikan" geopolitik tidak berarti risiko hilang, tetapi bahwa aliran energi global memberikan penyangga yang lebih kuat.

Di sisi pasokan, ekspor energi AS terus tumbuh, menyediakan lebih banyak likuiditas bagi pasar global. Di sisi permintaan, volume impor minyak mentah China relatif stabil, membentuk basis permintaan yang penting. Peningkatan ekspor AS dan stabilitas impor China bersama-sama membentuk "penyangga dua arah" untuk pasar minyak mentah.

Struktur ini mengurangi sensitivitas pasar terhadap peristiwa geopolitik tunggal. Dengan kata lain, situasi Selat Hormuz masih menjadi titik risiko, tetapi gangguan lokal tidak lagi cukup untuk dengan mudah mengubah keseimbangan pasokan-permintaan minyak mentah global. Investor mulai lebih fokus pada aliran aktual, perubahan inventaris, dan rute alternatif, daripada sekadar mengejar berita utama geopolitik.

Pengisian Kembali Stok: Mesin Potensial untuk Kenaikan Harga Minyak Berikutnya

Setelah premi perang surut, pasar mulai memperhatikan variabel lain: pengisian kembali stok strategis global.

Menurut OilPrice.com, konflik Timur Tengah telah mengganggu lebih dari 1 miliar barel pasokan. Stok strategis besar yang dibangun sebelumnya membantu pasar menyerap dampak dan mencegah harga minyak lepas kendali lebih lanjut. Tetapi begitu stok ini habis, mereka perlu diisi kembali setelah krisis berakhir.

Badan Energi Internasional sebelumnya mengatakan akan melepaskan 400 juta barel minyak cadangan darurat untuk mengatasi gangguan pasokan. Jumlah ini lebih tinggi dari 182 juta barel yang dilepaskan oleh negara-negara anggota pada tahun 2022. Baik setelah krisis berakhir atau selama krisis berlangsung, cadangan yang telah dilepaskan atau akan dilepaskan pada akhirnya perlu diisi kembali.

Kebutuhan pengisian kembali tidak hanya berasal dari negara-negara anggota IEA. India juga sedang mempertimbangkan untuk memperluas cadangan minyaknya sendiri, yang saat ini hanya mencakup 8 hari impor. Pemerintah India telah meminta perusahaan milik negara ONGC untuk meningkatkan cadangan minyak mentah sebesar 13 juta barel, tetapi untuk membangun penyangga yang lebih memadai, dana yang diperlukan bisa mencapai puluhan miliar dolar.

Ini berarti bahwa begitu pasar mengonfirmasi bahwa krisis Timur Tengah benar-benar mereda, permintaan minyak mentah dapat mengalami gelombang pembelian kebijakan baru. Prioritas keamanan energi di berbagai negara meningkat, dan pembangunan serta pengisian kembali cadangan strategis akan menjadi pendukung potensial bagi harga minyak.

Peringatan Risiko dan Klausul Penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, situasi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini adalah tanggung jawab Anda sendiri.