Kontras yang mencolok! Saham chip AS mencatat "kuartal terbaik sepanjang sejarah", sementara Nvidia "jauh tertinggal".

Saham chip AS mencetak kenaikan historis pada paruh pertama 2026, tetapi pesta ini tidak dinikmati semua orang. Raksasa AI chip Nvidia hanya naik sekitar 7% tahun ini, menjadi yang terbawah di antara komponen indeks semikonduktor, kontras tajam dengan euforia di seluruh sektor.

Hingga penutupan Selasa, Indeks Semikonduktor Philadelphia melonjak 88% pada kuartal kedua, mencatatkan kinerja kuartal terbaik sepanjang sejarah indeks, dengan akumulasi kenaikan 101% pada paruh pertama tahun ini, berpotensi menjadi kinerja tahunan terkuat sejak gelembung internet 1999.

Sebagai perbandingan, Indeks Nasdaq 100 naik 28% pada periode yang sama, dan Indeks S&P 500 naik 15%, keduanya jauh tertinggal dari sektor chip. Kekuatan utama di balik reli ini adalah taruhan besar pada permintaan infrastruktur AI.

Namun, tepat di saat perayaan, indeks semikonduktor mengalami penurunan mingguan sebesar 7,9% minggu lalu, penurunan mingguan terbesar sejak April 2025. Pada Senin minggu ini, indeks sempat turun 3,2% di awal sesi sebelum rebound ditutup naik 3,8%. Volatilitas tajam ini membuat investor mulai mempertanyakan keberlanjutan reli.

Sementara itu, keterbelakangan Nvidia mencerminkan bahwa permintaan chip AI mulai menyebar ke perusahaan semikonduktor yang lebih luas. Apakah Nvidia dapat merebut kembali dominasi dengan perangkat keras Vera Rubin generasi berikutnya menjadi fokus perhatian pasar.

Kuartal Terbaik dalam Sejarah: Chip Memori Memimpin, Kenaikan Jauh Melampaui Indeks Utama

Pemenang terbesar dalam reli saham chip kali ini terkonsentrasi di bidang memori dan penyimpanan.

SanDisk mencatatkan kenaikan tahunan 857%, menjadi yang teratas di antara komponen S&P 500; Micron mengikuti dengan kenaikan 300%, nilai pasar menembus $1 triliun, masuk jajaran produsen chip memori AS terbesar di dunia. Western Digital, Seagate Technology, dan Intel yang pulih tajam bersama-sama mengisi lima besar kenaikan.

Manajer Portofolio Thornburg Investment Management, Sean Sun, mengatakan: "Kami melihat investor mengejar hambatan di industri semikonduktor, saat ini hal itu menguntungkan sektor memori, dan juga menguntungkan pemulihan Intel sebagai foundry."

Sementara itu, raksasa chip memori Korea Selatan, SK Hynix, sedang mencari pendanaan $29,4 miliar di pasar AS, semakin menegaskan daya tarik modal di jalur memori.

Nvidia Tertinggal: Permintaan Chip AI Menyebar, Lanskap Persaingan Berubah

Nvidia adalah 'pemain tertinggal' yang paling mencolok dalam reli ini. Sebagai perusahaan dengan nilai pasar terbesar di dunia dan simbol chip AI, Nvidia hanya naik sekitar 7% tahun ini, menjadi yang terbawah di antara komponen Indeks Semikonduktor Philadelphia. Broadcom dengan kenaikan sekitar 7,9% juga jauh tertinggal dari kinerja sektor secara keseluruhan.

Menurut analisis, alasan utama Nvidia tertinggal adalah pengeluaran besar untuk chip AI mulai tersebar ke perusahaan semikonduktor yang lebih luas. Persaingan telah meluas dari pertarungan langsung awal dengan AMD ke desainer chip kustom dan spesialis CPU seperti Intel.

Sean Sun menjelaskan: "Nvidia dan Broadcom sedang menghadapi hambatan tersebut. Mereka bukan lagi saham dengan elastisitas tinggi seperti dulu. Saya pikir mereka masih akan berkinerja baik, tetapi saat ini investor menginginkan eksposur elastisitas yang lebih besar terhadap tema terkuat."

Pertanyaan kunci pasar saat ini adalah: Apakah perangkat keras Vera Rubin generasi berikutnya dari Nvidia dapat membangun keunggulan kinerja yang cukup signifikan untuk menjadikannya pemasok utama infrastruktur AI lagi? Namun, menurut Barron's, bahkan jika kinerjanya mengesankan, perusahaan teknologi besar mungkin tidak ingin terlalu bergantung pada satu pemasok, terutama di tengah tekanan pemegang saham terhadap belanja modal mereka.

Kepala Investasi UBS Global Wealth Management, Mark Haefele, menulis dalam laporan riset: "Penurunan harga saham hyperscaler bulan ini menunjukkan meningkatnya tekanan dari pemegang saham untuk membenarkan pengeluaran mereka. Kami mengakui bahwa risiko perlambatan pertumbuhan belanja modal meningkat secara marjinal."

Divergensi Valuasi: Nvidia Cetak Terendah Beberapa Tahun, Beberapa Saham Terlalu Mahal

Meskipun valuasi sektor secara keseluruhan sudah jelas tinggi, divergensi internal sangat mencolok.

Indeks Semikonduktor Philadelphia saat ini memiliki rasio P/E sekitar 26x laba yang diperkirakan, jauh di atas rata-rata 10 tahun sebesar 19x, mendekati level tertinggi baru-baru ini yaitu 30x yang tercatat pada 2024. Sebagai perbandingan, Indeks Nasdaq 100 memiliki rasio P/E 23x, dan S&P 500 20x.

Di dalam sektor, rasio P/E forward 12 bulan ARM Holdings Plc melebihi 140x, Intel sekitar 100x, keduanya dinilai terlalu mahal menurut standar valuasi tradisional.

Nvidia berada di ujung lain — rasio P/E forward-nya hanya sekitar 18x, level terendah sejak 2018, jauh di bawah rata-rata 10 tahun sebesar 36x. Rasio P/E forward Micron sekitar 8x, dan beberapa analis Wall Street menafsirkan valuasi rendah ini sebagai sinyal peringatan bahwa pendapatan dan laba telah mencapai puncak.

Menurut data Bloomberg Intelligence, analis semakin optimis tentang prospek saham chip, memperkirakan laba industri akan tumbuh 49% pada 2027, naik dari perkiraan 35% pada April; perkiraan pertumbuhan pendapatan juga dinaikkan dari 29% menjadi 37%, keduanya jauh melampaui ekspektasi S&P 500 secara keseluruhan (pertumbuhan laba 17%, pertumbuhan pendapatan 7,4%).

Volatilitas Meningkat: Arus Masuk Ritel dan Penarikan Hedge Fund Bersamaan

Di balik kenaikan tinggi, volatilitas saham chip juga mencatatkan rekor historis.

Menurut Bloomberg, Indeks Volatilitas ETF Semikonduktor Cboe, yang melacak volatilitas masa depan ETF semikonduktor, telah naik 83% tahun ini. Jika kenaikan ini bertahan hingga akhir tahun, akan menjadi kenaikan tahunan terbesar dalam sejarah indeks, saat ini sudah mencapai level tertinggi sejak tarif Trump mengguncang pasar pada April 2025.

Sejak bulan ini, sebagian besar hari perdagangan Indeks Semikonduktor Philadelphia mencatat perubahan harian lebih dari 1%, termasuk kenaikan harian maksimum 7,9% dan penurunan lebih dari 10% dalam kondisi ekstrem. Menurut data prime brokerage Goldman Sachs, hedge fund sedang menjual saham teknologi, media, dan telekomunikasi dengan kecepatan tercepat dalam satu dekade, sementara arus masuk besar investor ritel semakin memperbesar fluktuasi harga.

Managing Director Senior dan Analis Teknologi Cantor Fitzgerald, CJ Muse, mengatakan: "Perubahan baru dalam struktur investor sedang memperkuat volatilitas. Pada saat yang sama, hampir setiap minggu ada whitepaper baru tentang kemampuan AI. Kita akan berada dalam pasar yang sangat volatil ini untuk beberapa waktu."

Ia juga menunjukkan bahwa kekhawatiran terbesar pasar saat ini adalah apakah hyperscaler dapat mempertahankan dan memperluas belanja modal setelah 2026, tetapi ia sendiri tidak percaya 'gelombang pembakaran uang' ini akan segera berakhir. Saat ini, Microsoft, Amazon, Alphabet, dan Meta semuanya mempertahankan rencana belanja modal yang agresif.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Penyangkalan

        Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah opini, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan artikel ini adalah tanggung jawab sendiri.