Anjing tua melirik $MSTRX , turun 7.28 poin dalam 24 jam, harga saat ini 86.73 dolar, open interest masih 291 juta, funding rate diam-diam di nol. Kombinasi ini jarang terlihat di order book TRADIFI, turunnya cukup parah, namun baik long maupun short tidak ada yang mau membayar biaya semalam kepada pihak lain. Seperti dua pasukan yang saling berhadapan di parit, senjata api berbunyi sepanjang malam, saat fajar tiba keduanya masih diam di tempat, tidak ada yang merebut posisi.

Koreksi ini dari segi feeling pasar tidak tampak seperti kekalahan. Funding rate kembali ke nol, menunjukkan bahwa posisi long besar tidak terburu-buru menutup posisi dan menyerah, jika tidak akan menyebabkan funding rate negatif, dan posisi short juga tidak berani menambah posisi, jika tidak funding rate sudah positif sejak awal. Saya telah mengamati MSTR selama beberapa minggu ini, korelasinya dengan Bitcoin masih setinggi biasanya, tetapi dalam penurunan kali ini ada detail: OI tidak berkurang. Biasanya ketika turun lebih dari 5%, open interest setidaknya menyusut sepuluh persen, hari ini hampir tidak bergerak. Apa artinya? Uang tidak pergi, hanya berpindah tangan dari satu ke yang lain. Anjing tua pernah melihat pola ini di kontrak ekuitas AS, dalam siklus sebelumnya, MSTR muncul struktur serupa di batas bawah kotak sideways, kemudian tiga candle harian hijau berturut-turut langsung kembali ke setengah gunung, saat itu saya juga terlempar, pelajaran yang sangat dalam.

Saat ini banyak suara di pasar yang mengatakan MSTR sudah mencapai puncak, mengatakan bahwa premium MicroStrategy tidak dapat bertahan, Bitcoin akan breakdown. Saya pikir hal ini dipikirkan terlalu sederhana. MSTR ini bukanlah alat untuk long murni BTC, di dalamnya ada logika arbitrase struktur bobot ekuitas AS, meskipun funding rate nol, open interest dapat stabil, itu membuktikan bahwa dana jangka panjang masih di dalam. Tidak perlu bicara yang lain, lihat saja sektor ekuitas AS di on-chain, cara menggunakan perpetual contract sebagai pengganti spot, MSTR adalah yang pertama. Jika benar-benar puncak, OI akan runtuh dulu, funding rate akan memberikan sinyal ekstrem, sekarang tidak demikian. Jadi penilaian Anjing tua adalah, ini bukan akhir, melainkan pergantian posisi di tengah jalan.

Dalam pelaksanaan, posisi saya ringan, biaya long sekitar 88, agak tidak nyaman, tetapi belum mencapai stop loss. Selanjutnya pantau level 81.5, jika penutupan harian menembus di bawah, saya akan menutup posisi tanpa ragu, tidak bertaruh nyawa dengan pasar; jika kembali ke atas 90, OI masih bisa bertambah ke 300 juta, saya akan tambah posisi, stop loss naik ke 85. Sekarang pola ini, setengah posisi pun terlalu banyak, posisi ringan untuk observasi paling tenang. Kontra konsensus hanya satu kalimat: Kebanyakan orang berpikir MSTR dan Bitcoin sama-sama mendingin, tetapi Anjing tua melihat struktur posisi belum bubar, jika benar-benar mendingin tidak akan seperti ini. $MSTRX