Kondisi yang berkontribusi terhadap guncangan pasar pada Agustus 2024, termasuk perdagangan carry yen yang padat, valuasi teknologi yang melar, dan leverage yang tinggi, mulai muncul kembali. Pertumbuhan pesat ETF leverage telah memperkenalkan sumber risiko pasar yang relatif baru yang secara mekanis dapat memperkuat reli maupun aksi jual. Investor harus memperhatikan laporan pekerjaan, penguatan yen, dan ukuran volatilitas untuk petunjuk bahwa deleveraging telah dimulai. Dalam jalan-jalan baru-baru ini di sepanjang tepi air dekat rumah saya, saya melihat sebuah kapal pesiar di marina dengan nama "Leverage," sebuah pengingat yang tidak terlalu halus bahwa banyak kekayaan dibangun di atas uang pinjaman, tenaga kerja, dan teknologi. Namun, hal ini tidak selalu menjadi tiket satu arah menuju kesuksesan. Investor menggunakan leverage untuk memperbesar keuntungan tetapi juga dapat meningkatkan kerugian. Ketika terlalu banyak leverage terakumulasi di pasar tertentu, hal itu berpotensi menciptakan fluktuasi harga yang volatil jika leverage tersebut dengan cepat dilikuidasi. Lebih jauh lagi, likuidasi di satu pasar dapat bergema ke pasar lain, efek kupu-kupu yang dapat menjangkau dari Tokyo hingga New York. Kami melihat likuidasi seperti itu pada awal Agustus 2024. Sinyal serupa yang terlihat pada minggu-minggu sebelum peristiwa itu kini muncul kembali, sebuah tanda bahwa pasar lebih rentan terhadap dislokasi pasar dari biasanya. Pada 5 Agustus 2024, indeks Nikkei 225 Jepang turun 12,4%, penurunan satu hari terburuknya sejak "Black Monday" pada tahun 1987 setelah likuidasi posisi leverage dan perdagangan carry. Kejatuhan instan ini bergema ke pasar AS, Indeks Volatilitas Cboe (VIX), yang sering digunakan untuk mengukur tingkat ketakutan pasar, melonjak hingga lebih dari 65, level yang tidak terlihat sejak aksi jual pandemi Covid-19. Indeks S&P 500 turun 3%, hari terburuknya sejak September 2022. Perdagangan carry adalah strategi investasi di mana seorang investor meminjam dana dengan suku bunga rendah dalam satu mata uang, dalam hal ini yen, dan menggunakan hasilnya untuk berinvestasi pada aset yang diharapkan menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Ini bisa berupa Treasury AS atau aset berisiko lebih tinggi seperti saham teknologi AS atau bahkan mata uang kripto. Ketika salah satu atau kedua kaki ini bergerak melawan investor dengan cepat, baik apresiasi tajam yen atau aksi jual pada aset yang memiliki pengembalian lebih tinggi, mereka mungkin diminta untuk menyetor lebih banyak agunan terhadap perdagangan atau menghadapi likuidasi. Bank for International Settlements (BIS) menganalisis pemicu yang menyebabkan likuidasi tersebut, banyak di antaranya hadir di pasar saat ini. Tren jangka panjang depresiasi yen dengan cepat berbalik pada Juli 2024 setelah kenaikan suku bunga hawkish Bank of Japan dan rumor intervensi mata uang. USD/JPY turun dari level tertinggi mendekati 161 menjadi di bawah 153 pada akhir bulan. JPY= ALL pegunungan USD/JPY Hari ini yen diperdagangkan mendekati level terendah 40 tahun terhadap dolar AS, Bank of Japan baru saja menaikkan suku bunga menjadi 1%, level tertinggi sejak 1995, sementara Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama baru-baru ini mengadakan pertemuan online dengan Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengenai kemungkinan intervensi mata uang. AS terakhir kali melakukan intervensi di pasar mata uang pada tahun 2011 sebagai bagian dari upaya terkoordinasi oleh negara-negara G7 menyusul kecelakaan nuklir Fukushima. Sementara AS mungkin tidak bersedia melakukan intervensi dalam situasi non-darurat, intervensi besar oleh Bank of Japan bersama dengan niat yang dikomunikasikan untuk intervensi lebih lanjut dengan sinyal dari Bank bahwa ia bersedia menaikkan suku bunga lebih lanjut dapat menyebabkan apresiasi cepat yen. Selain itu, laporan Commmitments of Traders (COT) mingguan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan bahwa para pedagang spekulatif melakukan short pada lebih dari 146.000 kontrak berjangka yen, yang merupakan posisi short terbanyak kedua dalam minggu mana pun sejak Juli 2024. Potensi short covering adalah jalan lain menuju apresiasi yen yang cepat. Leverage tersembunyi BIS juga merujuk pada valuasi dan momentum harga yang kuat dari saham AI dan teknologi sebagai katalis aksi jual 2024. Pada tahun 2026, indeks semikonduktor PHLX (SOX) naik lebih dari 80% dibandingkan dengan kenaikan sekitar 8% pada S&P 500 yang lebih luas. Sektor Teknologi S&P 500 diperdagangkan pada hampir 10x price-to-sales, kelipatan yang tinggi secara historis. Pergerakan ini sebagian didorong oleh leverage, beberapa di antaranya nyata dan beberapa tersembunyi. Pedagang ritel tidak lagi hanya menggunakan margin untuk mendapatkan leverage tetapi juga ETF leverage. Efek produk-produk ini pada kerapuhan pasar belum sepenuhnya dipahami. Dalam sebuah catatan baru-baru ini, Michael Cembalest dari JPMorgan Asset Management menjelaskan potensi dampak produk-produk ini di pasar. "Untuk memberikan pengembalian leverage setiap hari, penyedia produk semacam itu membeli saat reli dan menjual saat penurunan, memperkuat momentum harga apa pun yang terjadi," katanya. "Dampak pada pasar ekuitas global dari rebalancing ETF semikonduktor leverage telah tumbuh 5x sejak awal 2024," kata Cembalest. Dalam catatan terpisah, Strategis Pasar Global JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou mengatakan, "setelah mencapai level ekstrem awal tahun ini, saat ini ada tanda-tanda penurunan leverage investor ritel di akun opsi dan margin, yang merupakan hambatan potensial bagi saham teknologi ke depan." Tambahkan utang margin ini yang telah melonjak 54% year-over-year hingga Mei, menurut Ahli Strategi Teknis Bank of America Paul Ciana, yang menulis dalam catatan baru-baru ini bahwa "meskipun belum pada ekstrem siklus akhir di atas +60%. Ekstrem semacam itu mendahului puncak SPX pada tahun 2000, 2007, dan 2021. Jika tren utang margin saat ini berlanjut, risiko ekspansi cepat volatilitas dan koreksi besar pada aset berisiko menjadi lebih mungkin." Leverage tidak hanya ada di perdagangan carry yen dan saham teknologi. Tweet baru-baru ini dari pedagang dan dermawan John Arnold mencatat beberapa lapisan leverage yang saat ini ada di ekosistem mata uang kripto: "Keuangan modern: Anda bisa mendapatkan leverage melalui margin untuk membeli ETF leverage 2x pada MSTR, yang merupakan taruhan leverage pada BTC, sebagian melalui sekuritas baru yang biaya modalnya naik seiring turunnya harga, meningkatkan leverage lebih lanjut saat turun. Berfungsi hebat di pasar bullish," katanya. Perdagangan ini semuanya terikat bersama dan dapat menjadi bola salju saat likuidasi. BIS mencatat kerugian sekitar 20% di Bitcoin dan Ethereum selama likuidasi 2024, menunjukkan "bahwa pedagang ritel menghadapi margin call dan mungkin terpaksa menutup posisi bahkan pada aset yang tampaknya tidak terkait." Peningkatan volatilitas yang diharapkan dapat menyebabkan pengurangan risiko lebih lanjut karena dana institusional memperketat kontrol risiko dan bursa memperketat persyaratan margin. Katalis mendadak Katalis untuk likuidasi semacam itu sering kali bisa berupa berita yang tampaknya kecil. Laporan nonfarm payrolls bulanan yang lebih lemah dari perkiraan memicu aksi jual pada tahun 2024 dengan BIS mencatat, "Reaksi pasar yang berlebihan terhadap satu rilis data ini mengisyaratkan peran kunci faktor penguat, terutama tekanan deleveraging di tengah pasar tipis (seperti yang umum terjadi pada Agustus). Kekerasan pergerakan ini sebagian mencerminkan fase panjang sebelumnya dari pengambilan risiko di tengah volatilitas yang sangat rendah." Pasar menghadapi situasi analog pada hari Kamis ini dengan rilis laporan pengangguran Juni menjelang akhir pekan libur tiga hari yang dapat melihat likuiditas tipis ketika para pedagang berangkat lebih awal ke pantai dan tujuan liburan lainnya. Pasar keuangan menunjukkan banyak karakteristik yang didorong leverage yang sama yang mendahului aksi jual Agustus 2024, dengan posisi yang tinggi di seluruh mata uang, ekuitas, dan kripto meningkatkan potensi reaksi berantai likuidasi paksa jika sentimen berubah. Investor harus memperhatikan laporan pekerjaan pada hari Kamis serta level yen dan VIX untuk petunjuk potensi likuidasi. KONTEN INI DISEDIAKAN UNTUK TUJUAN INFORMASI SAJA DAN BUKAN MERUPAKAN SARAN KEUANGAN, INVESTASI, PAJAK, ATAU HUKUM ATAU REKOMENDASI UNTUK MEMBELI SURAT BERHARGA ATAU ASET KEUANGAN LAINNYA. KONTEN BERSIFAT UMUM DAN TIDAK MENCERMINKAN KEADAAN PRIBADI UNIK SESEORANG. KONTEN DI ATAS MUNGKIN TIDAK SESUAI UNTUK KEADAAN ANDA. SEBELUM MENGAMBIL KEPUTUSAN KEUANGAN, ANDA SANGAT DISARANKAN UNTUK MENCARI SARAN DARI PENASIHAT KEUANGAN ATAU INVESTASI ANDA SENDIRI. Klik di sini untuk penafian lengkap.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

Hadiah
suka
Komentar
Posting ulang
Bagikan

Komentar

Tambahkan komentar

Tidak ada komentar

Topik Trending
Lihat Lebih Banyak
#
SKHynixTopsKOSPIByMarketCap
242,29K Popularitas
#
GateCompletesDividendDistribution
3,97M Popularitas
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
66,9K Popularitas
#
PredictWorldCupShare20000U
570,72K Popularitas
#
SolanaEcosystemANSEMSurges
21,98M Popularitas

Disematkan

peta situs

Beberapa risiko pasar yang meningkat yang perlu diwaspadai di paruh kedua

Topik Trending

SKHynixTopsKOSPIByMarketCap

GateCompletesDividendDistribution

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SolanaEcosystemANSEMSurges

Disematkan