Strategy melakukan hal besar: bank digital pertama BTC lahir.

Penulis: Nangong Yuan; Sumber: X, @nangongyuan

Tadi malam, Strategy merilis pengumuman penting yang terlihat biasa, namun mungkin mengubah arah perkembangan perusahaan selama beberapa tahun ke depan.

Isi pengumuman cukup panjang, termasuk:

• Cadangan dolar AS meningkat menjadi 2,55 miliar dolar AS;
• Dividen STRC dinaikkan menjadi 12%;
• Menetapkan program pembelian kembali MSTR hingga 1 miliar dolar AS;
• Menetapkan program pembelian kembali surat berharga kredit digital hingga 1 miliar dolar AS;
• Membangun mekanisme monetisasi BTC;
• Menekankan bahwa di masa depan akan secara ketat mengontrol penerbitan tambahan MSTR.

Banyak orang setelah membacanya merasa hanya sekumpulan angka yang diumumkan.

Namun menurut saya, ini sebenarnya mewakili satu hal yang lebih penting: Strategy sedang berubah dari "perusahaan yang menimbun Bitcoin" menjadi platform modal yang beroperasi di sekitar Bitcoin.

Dari "Membeli Bitcoin" ke "Mengelola Bitcoin"

Beberapa tahun terakhir, model bisnis Strategy sebenarnya sangat sederhana: Menerbitkan saham, menerbitkan obligasi, lalu membeli lebih banyak Bitcoin.

Jadi banyak orang bercanda: Strategy = ETF Bitcoin yang bisa melakukan pendanaan.

Model ini mudah dipahami di pasar bull. Tapi bagaimana dengan pasar bear?

Bagaimana jika jendela pendanaan tertutup? Bagaimana jika harga saham turun? Bagaimana jika mNAV turun ke 1?

Pertanyaan-pertanyaan ini, pasar tidak pernah punya jawaban.

Dan kemarin, perusahaan ini untuk pertama kalinya secara sistematis menjawab pertanyaan-pertanyaan tersebut.

2,55 Miliar Dolar AS Tunai, Bukan Sekadar Tunai

Angka yang paling mudah diabaikan dalam pengumuman adalah cadangan dolar AS. Strategy sekarang memiliki cadangan tunai sebesar 2,55 miliar dolar AS.

Perusahaan menyatakan bahwa dana ini cukup untuk menutupi pembayaran dividen dan bunga selama sekitar 17,4 bulan. Selain itu, perusahaan juga telah membangun mekanisme monetisasi BTC, dan jika perlu, dapat menjual sebagian Bitcoin untuk terus mengisi cadangan tunai.

Dengan perhitungan seperti ini: Seluruh sistem memiliki bantalan keamanan sekitar 3,8 miliar dolar AS, cukup untuk menutupi dividen hampir 26 bulan.

Apa artinya ini?

Satu kalimat: Bahkan jika pasar modal sangat lesu selama dua tahun ke depan, perusahaan masih memiliki kemampuan untuk mempertahankan operasi seluruh sistem kredit digital.

Ini lebih mampu membangun kepercayaan pasar daripada terus-menerus melakukan pendanaan.

Apakah BTC Bisa Dijual?

Banyak orang melihat "BTC Monetization (Monetisasi Bitcoin)" dalam pengumuman, reaksi pertama adalah: Strategy akan menjual koin?

Sebenarnya tidak.

Pengumuman mengatakan bisa dijual, bukan harus dijual, dan tujuan penggunaan dana dari penjualan sangat jelas. Terutama digunakan untuk:

• Membangun cadangan dolar AS;
• Membayar dividen;
• Membayar bunga;
• Membeli kembali sekuritas perusahaan.

Dengan kata lain, ini lebih seperti asuransi, bukan perubahan strategi.

Yang benar-benar penting adalah: Pasar tahu bahwa perusahaan, bahkan dalam kondisi pasar yang ekstrem, memiliki rencana cadangan.

Yang Paling Perlu Diperhatikan Adalah Dua Program Pembelian Kembali

Strategy secara bersamaan mengumumkan program pembelian kembali MSTR hingga 1 miliar dolar AS, serta program pembelian kembali surat berharga kredit digital hingga 1 miliar dolar AS.

Banyak orang berpikir: Pembelian kembali, bukankah itu operasi biasa perusahaan publik?

Tapi dalam konteks Strategy, artinya sangat berbeda.

Beberapa tahun terakhir, kekhawatiran terbesar adalah: Apakah perusahaan akan terus menerbitkan saham?

Sekarang, untuk pertama kalinya perusahaan secara jelas menyatakan: Tidak hanya akan menerbitkan, tetapi jika perlu, juga akan membeli kembali.

Manajemen modal mulai menjadi operasi dua arah. Ketika harga saham terlalu tinggi, lakukan pendanaan; ketika harga jelas undervalued, lakukan pembelian kembali.

Ini berarti perusahaan mulai mengelola modal seperti perusahaan publik besar yang matang, bukan hanya bergantung pada ekspansi pendanaan.

mNAV, Menjadi Indikator Inti Baru

Di akhir pengumuman, ada satu kalimat yang banyak orang tidak perhatikan: Ketika MSTR mendekati atau di bawah 1 kali mNAV, perusahaan akan menjaga disiplin penerbitan.

Kalimat ini sangat penting.

Kekhawatiran terbesar pasar di masa lalu adalah: Jika mNAV sudah turun ke 1, bagaimana jika perusahaan terus menerbitkan secara gila-gilaan?

Sekarang secara resmi untuk pertama kalinya menyatakan sikap dengan jelas: Tidak akan.

Ini berarti: Di masa depan, jika harga saham cukup murah, perusahaan cenderung mengurangi penerbitan, bahkan mungkin memulai pembelian kembali.

Bagi pemegang saham jangka panjang, ini adalah sinyal positif yang jelas.

Strategy Bukan Lagi Perusahaan Publik Biasa

Jika kita melihat kejadian setahun terakhir secara bersama, akan terlihat jalur pengembangannya semakin jelas.

Dulu, perusahaan hanya memiliki satu tindakan: Membeli Bitcoin.

Sekarang, perusahaan memiliki sistem modal yang semakin lengkap, termasuk:

• Cadangan Bitcoin;
• Cadangan dolar AS;
• Surat berharga kredit digital;
• Mekanisme dividen;
• Mekanisme pembelian kembali;
• Mekanisme penerbitan modal.

Perusahaan ini bukan lagi sekadar perusahaan publik yang memegang Bitcoin, tetapi sedang mencoba membangun sistem keuangan baru yang beroperasi di sekitar Bitcoin.

Satu Penilaian Saya

Jika dikatakan, Strategy dari tahun 2020 hingga 2025 adalah perusahaan yang "meminjam uang untuk membeli Bitcoin". Maka, mulai tahun 2026, ia sedang berubah menjadi perusahaan yang "mengelola modal Bitcoin".

Di masa depan, tolok ukur pasar untuk menilainya tidak hanya satu: Berapa banyak Bitcoin yang dimiliki. Akan mencakup juga:

• Apakah mampu mempertahankan arus kas yang stabil;
• Apakah mampu melewati siklus bull dan bear;
• Apakah mampu terus menciptakan efisiensi modal;
• Apakah mampu membangun kepercayaan pasar terhadap sistem kreditnya.

Dan pengumuman terbaru ini adalah langkah penting yang diambil ke arah tersebut.

Terakhir, saya ingin mengatakan satu hal.

Banyak orang masih menganggap Strategy sebagai "saham konsep Bitcoin".

Namun saya semakin merasa, apa yang benar-benar ingin ia lakukan bukanlah menjadi perusahaan yang membeli Bitcoin.

Ia ingin menjadi pusat modal era Bitcoin.

Jika tujuan ini akhirnya tercapai, maka pengumuman yang tampak membosankan hari ini, jika dilihat ke belakang, kemungkinan besar akan menjadi titik balik penting dalam sejarah perkembangan Strategy.