Tinjauan Volatilitas Mingguan BTC (22 Juni - 29 Juni)

Indikator Kunci: (22 Juni 16:00 Waktu Hong Kong → 29 Juni 16:00 Waktu Hong Kong) BTC/USD -6.5% ($64.200 → $60.000), ETH/USD -8.9% ($1.735 → $1.580)

Pandangan Teknis Spot BTC/USD

Pergerakan harga spot terus menunjukkan bahwa kita masih berada dalam fase gelombang 'B' koreksi sideways, dan konsisten dengan hitungan struktur 3,3,5. Ini berarti, jika harga tidak turun lebih lanjut dalam jangka pendek, kita bisa dengan cepat kembali naik ke area sekitar $64k , kemudian memasuki tren naik yang lebih stabil dengan target kisaran $70–75k. Namun, jika terjadi penurunan cepat lebih lanjut, maka kita "mungkin" telah memasuki struktur X→AB→Z yang dipercepat, yang akan membuat harga mulai turun lebih awal ke titik terendah dan menyelesaikan koreksi yang lebih lengkap, kira-kira di kisaran $55–50k. Setelah itu, hal ini dapat memicu kenaikan musim panas yang lebih agresif. Pandangan keseluruhan kami tetap optimis terhadap Q4 / Q1 2027 (setelah terbentuknya titik terendah pada Agustus-Oktober). Kami percaya bahwa pemegang jangka menengah-panjang memiliki posisi yang ringan di level lokal saat ini, sementara pedagang frekuensi tinggi cenderung bearish, dan kami juga percaya bahwa investor ultra-jangka panjang terus melakukan akumulasi yang stabil dan konsisten di bawah $60k .

Tema Pasar

Minggu lalu, Nasdaq mengalami penurunan korektif yang signifikan, pasar sedang membersihkan posisi untuk liburan musim panas yang akan datang, sementara beberapa likuidasi pasif akhir kuartal juga memberikan tekanan jual tambahan – sebelum minggu lalu, indeks Nasdaq telah naik hampir 30% sejak penutupan Q1. Laporan pendapatan Micron yang melampaui ekspektasi dan menaikkan panduan memberikan dukungan sementara; sementara itu, imbal hasil Treasury AS turun dari level tertinggi setelah pertemuan Fed, inflasi PCE sedikit di bawah ekspektasi, pasar mulai berhati-hati dalam mematok jalur suku bunga yang "terlalu hawkish", terutama karena harga minyak terus turun di tengah risiko geopolitik yang terus berlanjut. Indeks Dolar AS (DXY) menembus ke atas, emas sempat turun di bawah $4.000, secara keseluruhan menunjukkan bahwa posisi struktural jangka panjang sedang dikurangi ("trade devaluasi" sedang dilikuidasi, pasar mengantisipasi Warsh akan mengendalikan inflasi secara ketat). Sementara itu, aset kripto utama (BTC, ETH) terus mengalami arus keluar bersih ETF dalam beberapa minggu terakhir, terutama karena latar belakang makro yang menekan aset berisiko ditambah dengan kekhawatiran pasar yang meningkat tentang risiko struktur modal MSTR. Harga saham MSTR turun ke level terendah multi-tahun di $83, STRC saat ini diperdagangkan dengan diskon signifikan, dengan imbal hasil implisit 15–16% (di atas tingkat dividen 11,5%). Meskipun Saylor masih memiliki cukup uang tunai untuk menutupi kewajiban dividen dalam 6–9 bulan ke depan, kemampuannya untuk terus mendanai dan membeli BTC pada level harga saat ini sangat terbatas. Pasar mulai khawatir bahwa ia mungkin terpaksa menjual BTC di masa depan untuk memenuhi kewajiban dividen. Tekanan struktural ini dapat terus membebani BTC dalam beberapa bulan ke depan, tetapi masih terlalu dini untuk menyimpulkan apakah benar-benar akan terjadi "spiral kematian" BTC/MSTR.

Volatilitas Tersirat ATM BTC

Meskipun volatilitas real-time frekuensi tinggi dengan cepat meningkat dari 40% rendah menjadi sekitar 60–65%, dan BTC turun di bawah $60k, kenaikan volatilitas tersirat masih terbatas. Tampaknya setelah memasuki musim panas, permintaan opsi di pasar lemah, dan tidak ada permintaan lindung nilai penurunan yang panik. Ini juga berarti bahwa pemegang jangka menengah-panjang mungkin telah secara signifikan mengurangi posisi kas, sehingga tidak perlu lindung nilai tambahan untuk menghadapi penurunan lebih lanjut. Sementara itu, karena ketidakpastian yang ditimbulkan oleh MSTR, pasar masih belum melihat permintaan opsi beli yang signifikan pada level saat ini, pasar jelas masih menunggu masalah ini menjadi lebih jelas, atau menunggu momentum harga membaik secara signifikan sebelum berpartisipasi kembali dalam pergerakan naik. Struktur jangka waktu volatilitas mendatar karena kenaikan volatilitas frekuensi tinggi. Namun menariknya, volatilitas real-time harian masih sangat rendah, sehingga penjual gamma sistematis masih bersedia menyediakan likuiditas di bagian depan, menyebabkan struktur jangka waktu volatilitas tidak menunjukkan inversi yang jelas. Sementara itu, volatilitas bagian tengah (belly) meningkat karena premi risiko, tetapi dalam konteks kurangnya permintaan opsi saat ini dan musiman musim panas yang lemah, premi ini mudah dikoreksi kembali setelah beberapa hari pasar tenang.

Skew/Kurtosis BTC

Harga skew sangat sensitif terhadap arah spot dan tetap sangat fluktuatif: setiap kali spot menembus level terendah baru, pasar mengalami panic pricing, tetapi pricing ini seringkali tidak bertahan. Mengingat skew yang tinggi saat ini, selama harga memantul, skew akan mengalami penurunan tajam. Secara keseluruhan, pada level implisit saat ini, sulit untuk menahan peluruhan theta dari skew panjang (bullish skew) kecuali terjadi gap penurunan yang signifikan. Sebaliknya, volatilitas real-time dari pergerakan naik harga masih rendah, dan pasar terus mengalami penjualan opsi beli secara struktural, yang memberikan dukungan pada skew selama pemantulan harga. Harga kurtosis secara keseluruhan cukup fluktuatif, tetapi menunjukkan tren sideways dengan sedikit penurunan: karena permintaan opsi dua sisi yang tidak mencukupi, ditambah spot yang bergerak sideways namun dalam kisaran, harga kurtosis secara keseluruhan tertekan.

Selamat bertrading minggu ini!