Tidak takut terhadap gangguan fluktuasi harga emas, konfigurasi beragam menjaga FOF berjalan stabil.

Sejak kuartal kedua tahun ini, harga emas internasional mengalami koreksi dari level tinggi, dan indeks SGE Emas 9999 telah turun lebih dari 12% dalam tiga bulan terakhir. Dalam konteks ini, bagaimana kinerja produk FOF yang dialokasikan secara besar-besaran ke emas telah menjadi fokus perhatian pasar.

Pengamat industri menunjukkan bahwa fluktuasi tajam emas belum sepenuhnya menular ke nilai aset bersih (NAV) FOF, yang mencerminkan bahwa alokasi multi-aset masih memainkan peran penting dalam memperhalus fluktuasi portofolio. Seiring pergerakan emas beralih dari kenaikan satu arah ke volatilitas tinggi, kemampuan manajer investasi dalam alokasi aset dan pengelolaan posisi menjadi variabel inti yang mempengaruhi kinerja FOF.

Dampak Penyesuaian Harga Emas pada NAV FOF Terbatas

Sejak kuartal kedua tahun ini, harga emas memasuki fase penyesuaian volatil setelah kenaikan pesat sebelumnya, dengan indeks SGE Emas 9999 turun lebih dari 12% secara kumulatif dalam tiga bulan terakhir. Dalam konteks ini, kinerja produk FOF yang sebelumnya memiliki alokasi besar emas menjadi perhatian pasar.

Menurut statistik reporter Securities Times, hingga akhir kuartal pertama 2026, di antara produk FOF dengan proporsi alokasi ETF emas tertinggi, meskipun kinerja keseluruhan dalam tiga bulan terakhir tidak berada di posisi terdepan di kelasnya, sebagian besar produk masih mempertahankan imbal hasil positif, beberapa bahkan mengungguli indeks CSI 300 pada periode yang sama, dengan kinerja NAV yang secara signifikan lebih baik daripada kinerja pasar emas pada periode yang sama.

Secara spesifik, produk seperti Qianhai Kaiyuan Yuzhe Fixed Open, CITIC-Prudential Ruixuan 6 Bulan Holding A, Dacheng Multi-Allocation Tiga Bulan Holding A, Selatan Haoying Agresif Pilih Satu Tahun Holding A, dan BOCOM Xingxiang Satu Tahun Holding A semuanya memiliki proporsi alokasi ETF emas di atas 10% pada kuartal pertama. Dari kinerja tiga bulan terakhir, hingga 28 Juni, kinerja kelima produk tersebut bervariasi: Qianhai Kaiyuan Yuzhe Fixed Open mencatat imbal hasil 10,94%, sementara CITIC-Prudential Ruixuan 6 Bulan Holding A mencatat imbal hasil -3,24%.

Secara keseluruhan, meskipun FOF dengan alokasi besar emas belum sepenuhnya mendapatkan keuntungan dari kenaikan pasar saham yang diwakili saham teknologi pada kuartal kedua, dibandingkan dengan penurunan lebih dari 12% indeks SGE Emas 9999 pada periode yang sama, kinerja NAV portofolio mereka secara keseluruhan lebih stabil, dan fluktuasi harga emas yang besar belum sepenuhnya menular ke NAV produk.

Pendekatan Alokasi Emas FOF Berubah Diam-diam

Faktanya, sejak kuartal pertama tahun ini, pendekatan alokasi aset emas FOF telah berubah secara diam-diam.

Menurut statistik China Merchants Securities, kenaikan kuat emas pada tahun 2025 mendorong FOF untuk terus menambah posisi ETF emas. Jumlah FOF yang memiliki alokasi besar emas meningkat pesat sejak kuartal pertama 2025, mencapai puncak 155 unit pada kuartal ketiga, mencakup 30,75% dari total seluruh FOF.

Namun, seiring penurunan tajam harga emas dan volatilitas yang tetap tinggi, manajer investasi mulai secara bertahap menyesuaikan strategi alokasi. Pada kuartal keempat 2025 dan kuartal pertama 2026, jumlah FOF yang mengurangi posisi emas masing-masing mencapai 116 dan 98 unit, lebih tinggi dari jumlah yang menambah posisi pada periode yang sama. Hingga kuartal pertama 2026, jumlah FOF dengan alokasi besar emas telah turun menjadi 131 unit.

Dari perubahan posisi, sebagian produk telah secara aktif merealisasikan keuntungan. Ambil contoh produk dengan proporsi alokasi ETF emas tertinggi pada kuartal pertama, CITIC-Prudential Ruixuan 6 Bulan Holding A mengurangi kepemilikan ETF emas sekitar 700.000 unit dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan proporsi alokasi emas turun lebih dari 14 poin persentase, menjadikannya salah satu produk dengan penurunan posisi terbesar.

Perlu dicatat, di antara produk-produk tersebut, proporsi aktual emas dalam portofolio tidak setinggi yang dibayangkan. Seorang pengamat reksa dana di Shanghai menunjukkan bahwa ini menunjukkan emas lebih berperan sebagai alat alokasi portofolio daripada sebagai sumber pendapatan utama—FOF pada dasarnya masih didominasi oleh ekuitas, obligasi, dan aset lainnya.

Pengamat tersebut menganalisis lebih lanjut bahwa kenaikan berkelanjutan emas selama dua tahun terakhir lebih mencerminkan peluang tren, sehingga banyak FOF secara moderat meningkatkan alokasi emas; namun sejak tahun ini, volatilitas emas meningkat secara signifikan, dan logika sederhana menambah posisi emas telah melemah. Mengontrol posisi dan menyesuaikan alokasi secara dinamis secara bertahap menjadi isu inti yang lebih diperhatikan oleh manajer investasi.

Ke Depan, Lebih Fokus pada "Bagaimana Mengalokasikan Emas"

Pengamat reksa dana tersebut mengatakan kepada reporter bahwa FOF sendiri merupakan produk alokasi multi-aset, dan emas hanyalah bagian dari aset dasar, tidak menentukan seluruh pendapatan portofolio. Dari hasil saat ini, tidak mengherankan bahwa produk semacam ini tidak mengungguli pasar ekuitas, tetapi juga tidak mengalami penurunan NAV yang signifikan seiring dengan penurunan tajam harga emas.

Ia berpendapat bahwa kinerja indeks CSI 300 pada kuartal kedua tahun ini jelas lebih kuat daripada emas, sehingga wajar jika kinerja keseluruhan FOF dengan proporsi alokasi emas tinggi tidak menonjol. Namun, jika dibandingkan dengan aset emas itu sendiri, dapat ditemukan bahwa volatilitas portofolio jelas lebih kecil, yang justru merupakan efek yang diinginkan dari alokasi multi-aset. Dari kinerja tiga bulan terakhir, penyesuaian harga emas tidak berdampak proporsional pada portofolio, yang secara tidak langsung mencerminkan bahwa alokasi aset telah berperan.

China Merchants Securities menunjukkan bahwa nilai diversifikasi risiko jangka panjang emas tidak berubah. Dari kinerja masa lalu, dari tahun 2023 hingga 2025, rasio imbal hasil terhadap volatilitas dan rasio imbal hasil terhadap penarikan (drawdown) FOF dengan proporsi alokasi emas tinggi lebih baik daripada FOF tradisional saham-obligasi, dan nilai jangka panjang emas sebagai alat alokasi multi-aset masih terverifikasi. Namun, memasuki tahun 2026, karena volatilitas emas sendiri meningkat secara signifikan, emas tidak lagi dapat secara konsisten memberikan imbal hasil stabil seperti sebelumnya, melainkan menuntut kemampuan manajer investasi yang lebih tinggi dalam alokasi aset kelas besar.

Pengamat reksa dana tersebut menyatakan bahwa ke depan, emas akan tetap menjadi aset alokasi penting dalam portofolio FOF, tetapi pendekatan alokasi mungkin akan berubah. Di masa lalu, pasar lebih fokus pada "apakah mengalokasikan emas", sementara ke depan akan lebih fokus pada "bagaimana mengalokasikan emas". Seiring pergerakan emas beralih dari kenaikan tren ke volatilitas tinggi, manajer investasi perlu secara dinamis menyesuaikan posisi di antara berbagai aset seperti emas, ekuitas, dan obligasi, mengendalikan volatilitas portofolio sambil menangkap peluang rotasi aset yang berbeda.

(Editor: Xu Nannan)

Kata Kunci: