Tentang MSTR, hari ini saya melihat sebuah pandangan:

Pada siklus bearish sebelumnya, turun dari 130 ke 14, penurunan 90%. Jika kita menggunakan analogi yang kaku, dari puncak 540 kali ini, di bawah 60 bisa menambah posisi, di bawah 50 bisa menambah posisi lebih besar.
Saya pikir tidak bisa disederhanakan seperti itu.
Penurunan tajam MSTR sebelumnya pada dasarnya disebabkan oleh tiga hal:
• BTC turun dari 69.000 ke 15.000
• The Fed menaikkan suku bunga secara agresif, revaluasi keseluruhan aset berisiko
• Pasar sangat membesar-besarkan risiko leverage MicroStrategy
Tapi variabel terbesar kali ini adalah:
MSTR bukan lagi MSTR tahun 2022.
Skala kepemilikan BTC, kemampuan pendanaan, pengakuan pasar modal, dan atribut BTC Proxy-nya semuanya telah berubah.
Apa itu BTC Proxy?
Secara sederhana, pasar menganggap MSTR sebagai alat investasi yang "dengan leverage, dapat mendanai, dan terus membeli BTC", bukan hanya sebagai perusahaan perangkat lunak.
Dalam bahasa sederhana — saham bayangan
Oleh karena itu, harganya tidak hanya mengikuti BTC, tetapi juga mengandung premi dari kemampuan operasi modal.
Jadi yang benar-benar perlu diamati bukanlah:
"Apakah akan turun 90% lagi?"
melainkan:
Apakah pasar akan terus memberikan logika valuasi yang sama kepada MSTR.
Saya akan fokus pada satu indikator:
👉 mNAV (Market Net Asset Value)
Ini dapat dipahami sebagai:
Kapitalisasi pasar MSTR ÷ Nilai pasar BTC yang dimiliki
mNAV > 1: Pasar bersedia membayar premi, mengakui BTC Proxy (saham bayangan) dan kemampuan pendanaannya.
mNAV ≈ 1: Pada dasarnya pasar menilainya sebagai "cangkang yang memegang BTC".
mNAV < 1: Berarti pasar mulai mempertanyakan model bisnis, kemampuan pendanaan, atau potensi pertumbuhan di masa depan.
Jadi, daripada mendiskusikan apakah $60 adalah titik beli,
Saya lebih peduli tentang:
Berapa lama lagi premi BTC Proxy MSTR bisa bertahan?
Jika premi ini masih ada, referensi penurunan historis akan semakin tidak berarti;
Jika premi mulai menghilang, bahkan jika turun ke $60, belum tentu murah.