#加密市场观察 USDT Melampaui Ethereum

Sebuah indikator bersejarah terpicu minggu lalu: Valuasi yang sepenuhnya terdilusi (FDV) USDT milik Tether secara resmi melampaui Ethereum, menjadi aset kripto terbesar kedua di dunia.
Apa artinya ini? Pasar tidak lagi bersedia memegang "aset produktif" seperti Ethereum, melainkan memasukkan semua dana ke dalam stablecoin untuk berlindung. Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin mendekati 15% dari total kapitalisasi pasar kripto, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Ini adalah sinyal risiko sekaligus sinyal potensial pembalikan — sejumlah besar dana menunggu di luar pasar, dan begitu sentimen berubah, dana dapat dengan cepat mengalir kembali.
Van Straten memberikan perspektif penting: Sejak 2011, dalam setiap pasar bearish besar, Bitcoin akhirnya akan jatuh di bawah "harga terealisasi" (realized price) sebelum menetapkan dasar siklus. Siklus saat ini belum menunjukkan sinyal ini. Dengan kata lain, jika pola historis berlaku, dasar mungkin belum tercapai.

Jendela Pengamatan Kunci Minggu Ini
Minggu pertama Juli: "Momen Kebenaran" setelah penyelesaian Kuartal
Pada 26 Juni, opsi Bitcoin dengan nilai nosional sekitar $10 miliar di Deribit jatuh tempo. Pada level harga saat ini, pemegang opsi put lebih mungkin mengambil keuntungan, memberikan tekanan ke bawah pada harga spot. Setelah penyelesaian kontrak kuartalan secara terpusat selesai dan leverage pasar secara keseluruhan lebih lanjut menurun, minggu pertama Juli adalah jendela waktu untuk menguji apakah dasar benar-benar terbentuk. Beberapa indikator pengamatan inti:
1. Apakah BTC dapat bertahan di $58.000. Ini adalah level support terdekat saat ini. Jika ditembus, $50.000-$54.000 akan menjadi medan pertempuran kunci berikutnya.
2. Apakah aliran dana ETF berbalik. Setelah 7 minggu berturut-turut arus keluar bersih, setiap minggu yang berubah menjadi arus masuk bersih akan menjadi sinyal perubahan sentimen yang penting.
3. Apakah Strategy melanjutkan pembelian. Jika Saylor memulai kembali akumulasi Bitcoin pada level saat ini, itu akan menjadi sinyal terkuat pemulihan kepercayaan pasar.
4. Apakah pangsa stablecoin menurun. Ketika pangsa USDT mulai turun dari 15%, itu berarti dana yang menunggu mulai mengalir kembali ke aset berisiko.
5. Perubahan ketentuan dalam RUU CLARITY. Apakah ketentuan larangan bunga stablecoin akan diubah, akan secara langsung mempengaruhi logika valuasi sektor DeFi.