#加密市场观察 USDT melampaui Ethereum

Indikator bersejarah terpicu minggu lalu: valuasi yang sepenuhnya terdilusi (FDV) dari USDT milik Tether resmi melampaui Ethereum, menjadi aset kripto terbesar kedua di dunia.
Apa artinya ini? Pasar tidak lagi mau memegang aset produktif seperti Ethereum, melainkan memasukkan semua uang ke dalam stablecoin sebagai tempat berlindung. Saat ini, stablecoin menyumbang hampir 15% dari total kapitalisasi pasar kripto, mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah. Ini adalah sinyal risiko sekaligus potensi sinyal pembalikan — sejumlah besar dana menunggu di luar pasar, dan begitu sentimen berbalik, dana bisa cepat kembali.
Van Straten memberikan perspektif penting: sejak 2011, di setiap siklus bearish besar, Bitcoin akhirnya turun di bawah harga terealisasi (realized price) baru menetapkan dasar siklus. Sinyal ini belum muncul di siklus saat ini. Dengan kata lain, jika pola historis berlaku, dasar mungkin belum tiba.

Jendela pengamatan kunci minggu ini
Minggu pertama Juli: Momen kebenaran setelah likuidasi kuartalan
Pada 26 Juni, opsi Bitcoin dengan nilai nosional sekitar $10 miliar di Deribit kedaluwarsa. Pada harga saat ini, pemegang opsi put lebih cenderung mengambil untung, memberikan tekanan ke bawah pada harga spot. Setelah likuidasi kontrak kuartalan selesai dan leverage pasar secara keseluruhan semakin menurun, minggu pertama Juli akan menjadi jendela waktu untuk menguji apakah dasar benar-benar terbentuk. Beberapa indikator pengamatan inti:
1. Apakah BTC bisa bertahan di $58.000. Ini adalah level support terdekat saat ini. Jika tembus, $50.000-$54.000 akan menjadi medan pertempuran kunci berikutnya.
2. Apakah aliran dana ETF berbalik. Setelah 7 minggu arus keluar berturut-turut, perubahan menjadi arus masuk di minggu mana pun akan menjadi sinyal perubahan sentimen yang signifikan.
3. Apakah Strategy melanjutkan pembelian. Jika Saylor kembali meningkatkan kepemilikan Bitcoin di level harga saat ini, itu akan menjadi sinyal terkuat pemulihan kepercayaan pasar.
4. Apakah pangsa stablecoin turun. Saat pangsa USDT mulai turun dari 15%, itu berarti dana yang menunggu mulai kembali ke aset berisiko.
5. Perubahan klausul dalam RUU CLARITY. Apakah klausul yang melarang bunga stablecoin akan diubah secara langsung mempengaruhi logika valuasi sektor DeFi.