#加密市场观察 Sinyal dan Visi: Di mana dasarnya?

USDT melampaui Ethereum. Sebuah indikator historis terpicu minggu lalu: valuasi terdilusi penuh (FDV) dari USDT milik Tether secara resmi melampaui Ethereum, menjadi aset kripto terbesar kedua di dunia.
Apa artinya? Pasar tidak lagi bersedia memegang "aset produktif" seperti Ethereum, melainkan memasukkan semua dana ke dalam stablecoin untuk berlindung. Saat ini, pangsa stablecoin terhadap total kapitalisasi pasar kripto telah mendekati 15%, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Ini adalah sinyal risiko sekaligus potensi sinyal pembalikan—sejumlah besar dana menunggu di luar pasar, dan begitu sentimen berbalik, dana tersebut bisa mengalir kembali dengan cepat.
Van Straten memberikan perspektif penting: sejak 2011, dalam setiap pasar bearish besar, Bitcoin akhirnya akan turun di bawah "harga terealisasi" (realized price) sebelum menetapkan dasar siklus. Siklus saat ini belum menunjukkan sinyal ini. Dengan kata lain, jika pola sejarah berlaku, dasarnya mungkin belum tiba.

Jendela pengamatan kunci minggu ini

⚠️ Minggu pertama Juli: "Momen Kebenaran" setelah likuidasi kuartalan
Pada 26 Juni, opsi Bitcoin dengan nilai nosional sekitar $10 miliar di Deribit akan jatuh tempo. Pada level harga saat ini, pemegang opsi put lebih cenderung mengambil untung, memberikan tekanan ke bawah pada harga spot. Setelah penyelesaian kontrak kuartalan selesai secara terpusat dan leverage pasar secara keseluruhan semakin berkurang, minggu pertama Juli adalah jendela waktu untuk menguji apakah dasar benar-benar terbentuk. Beberapa indikator pengamatan inti:
1. Apakah BTC dapat bertahan di $58.000. Ini adalah level support paling langsung saat ini. Jika turun di bawahnya, $50.000-$54.000 akan menjadi medan pertempuran kunci berikutnya.
2. Apakah aliran dana ETF berbalik. Setelah 7 minggu berturut-turut arus keluar bersih, perubahan menjadi arus masuk bersih di minggu mana pun akan menjadi sinyal pembalikan sentimen yang penting.
3. Apakah Strategy melanjutkan pembelian. Jika Saylor memulai kembali akumulasi Bitcoin di level saat ini, itu akan menjadi sinyal terkuat pemulihan kepercayaan pasar.
4. Apakah pangsa stablecoin menurun. Ketika pangsa USDT mulai turun dari 15%, itu berarti dana yang menunggu mulai kembali ke aset berisiko. 5. Perubahan ketentuan dalam RUU CLARITY. Apakah larangan bunga stablecoin akan diubah akan langsung mempengaruhi logika valuasi sektor DeFi.