Yen jatuh ke titik terendah 40 tahun, dan yang seharusnya benar-benar khawatir adalah mereka yang memegang BTC.

Baru saja melihat yen turun ke titik terendah 40 tahun, ini adalah sinyal!
Nilai tukar USD/JPY menembus rekor tertinggi sebelumnya dan berada di 161,95, melampaui level tertinggi sejak Desember 1986. Sebenarnya, angka nilai tukar itu sendiri bukanlah intinya. Intinya adalah: yen adalah mata uang pendanaan termurah di dunia, dan selama puluhan tahun, para trader pasar telah meminjam yen untuk ditukar dengan dolar guna membeli segala sesuatu yang bisa naik—saham AS, emas, BTC. Struktur arbitrase ini telah berkembang hingga tidak ada yang bisa memperkirakan skalanya secara tepat.
Sekarang Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga, tetapi yen malah terdepresiasi, menunjukkan bahwa pasar tidak percaya BoJ bisa mengimbangi langkah The Fed. Tapi BoJ tidak akan bertahan selamanya. Begitu mereka melakukan intervensi verbal atau menaikkan suku bunga secara tak terduga di bulan Juli, semua posisi yang dibangun dengan meminjam yen harus dibalik—jual aset, bayar yen.
Agustus 2024 sudah mendemonstrasikannya. Dengan kenaikan suku bunga kejutan dari BoJ, BTC turun dari 60K ke 49K, dengan likuidasi $1,1 miliar dalam 24 jam, menguapkan $600 miliar dari pasar kripto.
Dan itu hanya kenaikan kecil. Lingkungan saat ini lebih rapuh dibandingkan saat itu: ETF BTC telah mengalami arus keluar bersih $4 miliar selama 6 minggu berturut-turut, dan likuiditas sudah kering.
Jika BoJ bertindak pada saat kritis ini, itu akan menjadi pengeringan ETF ditambah unwinding carry, kedua pintu air terbuka bersamaan.
Peran emas dalam skenario ini cukup baik. Dalam pengalaman masa lalu, selama beberapa jam pertama intervensi yen, emas akan dijual tanpa pandang bulu bersama semua aset, tetapi setelah gelombang penjualan itu, properti safe-haven emas akan aktif dan menarik harga kembali. Irama "turun dulu, lalu naik" ini telah terverifikasi berulang kali dalam setiap fluktuasi yen besar dalam dua tahun terakhir.
Jadi sekarang kita perlu memperhatikan pergerakan BoJ. Setiap hari mereka diam, carry trade bertahan satu hari lagi. Begitu mereka berbicara, yen melonjak → penjualan aset berisiko terkonsentrasi → BTC memimpin penurunan → BTC kemudian menekan selera risiko seluruh pasar kripto → Emas terkuras sebentar lalu pulih.
Ini adalah faktor makro potensial yang dapat dipantau menggunakan AI untuk melacak dinamika BoJ.
$BTC