**I. Tinjauan Pergerakan Jangka Pendek (2 Hari Terakhir 28 Juni – 29 Juni)**

1. 28 Juni (Hari Jatuh Tempo Opsi)
Opsi BTC senilai $10 Miliar jatuh tempo secara terkonsentrasi, tekanan Gamma negatif pasar terlepas, turun dari $60.400 hingga mencapai titik terendah $58.888, ditutup melemah dalam satu hari; banyak posisi beli leverage mengalami likuidasi, total likuidasi posisi beli terkait BTC di seluruh jaringan mencapai $140 juta dalam 24 jam, sentimen panik meningkat dengan cepat.

2. 29 Juni (Hari Ini)
Pemulihan kecil dengan fluktuasi rendah, rebound lemah, level $60.000 sepenuhnya berubah dari support menjadi resistance kuat; setiap kali mendekati $60.000, muncul tekanan jual untuk melepas posisi, sepanjang hari berfluktuasi lemah dalam kisaran sempit $59.000–$59.600, volume perdagangan menyusut, ini adalah tipikal pasar pemulihan kelanjutan penurunan.

3. Sentimen Pasar
Indeks Ketakutan & Keserakahan di angka 18, berada di zona ketakutan ekstrem; hanya 13% trader yang bullish, 87% trader bearish, kepercayaan pasar sangat lemah.

**II. Poin Kunci Teknis (Multi-Timeframe Bearish Konfluen)**

1) Level Support (Dari Dekat ke Jauh)

• Garis Hidup Jangka Pendek: $58.800–$59.000 (titik terendah hari jatuh tempo, terdapat dinding beli batas waktu terbatas), jika tembus efektif maka membuka ruang penurunan

• Support Kuat Jangka Menengah: $55.000 (perkiraan dasar pertama dari institusi utama, pertahanan kunci MA 200 minggu)

• Support On-Chain Ekstrem: $50.000–$54.000 (garis biaya kepemilikan jangka pendek dalam jumlah besar, zona jebakan dalam)

2) Level Resistance (Tertekan oleh Lapisan Posisi Terjebak)

• Resistance Pertama: Level bulat $60.000 (zona tekanan jual paling langsung saat ini)

• Resistance Kedua: $60.279 (batas kunci opsi, harga pelaksanaan terkonsentrasi opsi beli dalam jumlah besar)

• Tekanan Kuat Jangka Menengah: $64.800–$65.200 (zona akumulasi padat sebelumnya, posisi terjebak rugi mengambang dalam jumlah besar)

3) Sinyal Indikator Teknis

• Garis harian dan 4 jam semuanya berada di bawah MA 5/10/30, moving average bearish;

• MACD terus dalam nilai negatif dalam, tidak ada sinyal golden cross pembalikan;

• RSI bertahan di sekitar 32, zona oversold, hanya memiliki momentum rebound kecil jangka pendek, tidak ada dasar pembalikan tren.

**III. Logika Pendorong Inti (Triple Tekanan Bearish Dominan)**

(A) Tingkat Makro: Fed Hawkish, Dolar AS dan Obligasi AS Terus Menekan

1. Data inflasi PCE AS bulan Mei melampaui ekspektasi, pasar menunda ekspektasi penurunan suku bunga, bahkan mempertimbangkan kembali kenaikan suku bunga akhir tahun; imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS menguat, aset berisiko tinggi tertekan secara kolektif;

2. Sektor AI dan teknologi saham AS terus koreksi, dana keluar dari aset berisiko, emas menjadi pilihan utama safe-haven, mengalihkan dana dari pasar kripto.

(B) Dana Institusi: Arus Keluar Rekor ETF Spot Berkelanjutan (Akar Penurunan Putaran Ini)

1. ETF spot BTC AS mengalami arus keluar bersih selama 13 hari perdagangan berturut-turut, total arus keluar bersih 30 hari mencapai $6,35 miliar, tertinggi dalam sejarah sejak ETF listing;

2. Pemimpin IBIT BlackRock mencatat arus keluar $4,72 miliar dalam satu bulan, institusi terus mengurangi alokasi BTC, dana tambahan benar-benar terputus;

3. Hanya sedikit bank (Morgan Stanley) yang menambah posisi kecil secara kontrarian, tidak dapat mengimbangi tekanan jual penebusan skala besar; selama ETF tidak mencatat arus masuk bersih selama beberapa hari berturut-turut, tidak akan ada kenaikan berkelanjutan.

(C) Derivatif + Tekanan Jual On-Chain Beresonansi

1. Jatuh tempo opsi $10 miliar pada 28 Juni selesai, hedging market maker membawa tekanan jual berkelanjutan jangka pendek, likuiditas pasar semakin menyusut setelah jatuh tempo;

2. Tekanan jual penambang meningkat: tingkat kesulitan penambangan Juni turun 10,09%, sejumlah besar penambang kecil-menengah mematikan mesin dan menjual BTC, hampir 50.000 koin dalam kerugian on-chain dipindahkan ke bursa untuk dijual;

3. Leverage seluruh jaringan terus berkurang, posisi beli terus cut loss, turun mudah, naik sulit; pendanaan rate dalam contango negatif untuk waktu lama, pasar derivatif tanpa premi bullish.

Lemahnya Berita Positif (Hanya Memberi Rebound Jangka Pendek, Tidak Dapat Membalikkan Tren)

1. Oversold dalam jangka pendek, dana beli di posisi rendah kadang masuk, hanya perbaikan teknis kecil;

2. Pemegang jangka panjang, akumulasi alamat terus membeli di posisi rendah, minggu terakhir Juni alamat jangka panjang mencatat aliran masuk bersih 181.000 BTC;

3. RUU stablecoin AS selesai secara bertahap, ketidakpastian regulasi jangka panjang sedikit mereda, efek positif sangat lemah.

**IV. Perbedaan Bullish-Bearish dan Dua Skenario Proyeksi ke Depan**

Skenario 1: Pelemahan Berlanjut (Probabilitas Tinggi, Ekspektasi Pasar Utama Saat Ini)
Kondisi Pemicu: Support jangka pendek $58.800 jebol, ETF terus aliran keluar besar harian
Kisaran Target: Pertama turun ke $55.000; model pesimis ekstrem melihat ke $40.000 (rentang setengah tahun)
Ciri Pasar: Rebound volume rendah, penurunan volume tinggi, setiap rebound adalah jendela untuk mengurangi posisi.

Skenario 2: Pembalikan Dasar (Probabilitas Rendah, Membutuhkan Dua Sinyal Konfirmasi Bersamaan)
Harus terpenuhi secara bersamaan:
1. ETF spot BTC mencatat aliran masuk bersih besar positif selama 3 hari berturut-turut;
2. Garis harian volume besar berdiri di atas $65.000, menembus zona padat posisi terjebak.
Hanya setelah itu akan memulai pemulihan jangka menengah, jika tidak, semua rebound didefinisikan sebagai kelanjutan penurunan.

**V. Poin Pemantauan Jangka Pendek (Indikator Kunci Selanjutnya)**

1. Aliran dana harian ETF spot (indikator paling inti);
2. Apakah support $58.800 dapat bertahan, jika jebol langsung lihat $55.000;
3. Perubahan dolar AS, imbal hasil obligasi AS, selera risiko saham AS;
4. Peraturan MiCA Uni Eropa resmi berlaku pada 1 Juli, platform utama membersihkan pengguna UE membawa ekspektasi kontraksi likuiditas.

**VI. Fundamental Siklus Tambahan (Logika Jangka Panjang Halving Tidak Rusak, Namun Tidak Efektif Jangka Pendek)**

BTC menyelesaikan halving keempat pada tahun 2024, hadiah blok berkurang setengah, logika kontraksi pasokan jangka panjang tidak berubah; namun harga jangka pendek sepenuhnya didorong oleh likuiditas makro + dana institusi, sentimen positif siklus halving adalah logika jangka panjang, tidak dapat mengimbangi tekanan penurunan jangka menengah dari arus keluar berkelanjutan saat ini.