Analis melihat dalam booming AI risiko untuk sistem keuangan - ForkLog

# Analis Melihat Risiko pada Sistem Keuangan dari Booming AI

Booming investasi seputar kecerdasan buatan, yang mendukung ekonomi global pada tahun 2025, sendiri menjadi sumber risiko makrofinansial. Hal ini disampaikan dalam laporan tahunan Bank for International Settlements (BIS).

Dalam dokumen tersebut dibahas tentang pembiayaan utang infrastruktur AI, valuasi perusahaan yang terlalu tinggi, pertumbuhan kredit swasta, dan transaksi tidak transparan antara hyperscaler, produsen chip, dan laboratorium.

AI Membantu Pertumbuhan, tetapi Memperkuat Kerentanan

Menurut BIS, pada tahun 2025 ekonomi global menunjukkan ketahanan terhadap guncangan tarif dan geopolitik. Salah satu faktornya adalah optimisme seputar kecerdasan buatan: ia mendukung belanja modal, perdagangan barang antara, dan kondisi keuangan yang longgar.

Namun, pada tahun 2026, kumpulan risiko meluas. Analis bank mengidentifikasi empat titik tekanan:

• ancaman inflasi yang berkelanjutan;
• pertanyaan tentang keberlanjutan investasi AI;
• peningkatan kerentanan keuangan;
• memburuknya posisi fiskal.

"Optimisme seputar AI mungkin tidak bertahan, meskipun ada janji pertumbuhan produktivitas di masa depan," kata laporan tersebut.

Menurut perkiraan BIS, pertumbuhan belanja modal saat ini mungkin tidak berkelanjutan jika produksi menemui hambatan. Di antaranya, bank menyebutkan listrik, semikonduktor canggih, dan peralatan jaringan.

Belanja Modal Melampaui Arus Kas

Dalam laporan tersebut, belanja modal AI dari lima hyperscaler terbesar pada tahun 2025–2026 diperkirakan lebih dari $1 triliun (total selama dua tahun). Menurut data BIS, kewajiban ini sudah melampaui laba dan arus kas bebas sebagian perusahaan, memaksa mereka untuk menarik pembiayaan utang.

Pertumbuhan belanja modal AI hyperscaler dan perbandingan siklus saat ini dengan booming investasi masa lalu. Sumber: BIS Annual Economic Report 2026.

"Kekecewaan terhadap imbal hasil dapat menyebabkan penarikan pendanaan secara tiba-tiba dan mengubah booming belanja modal menjadi penurunan investasi yang berkepanjangan dengan potensi konsekuensi bagi kondisi keuangan," peringatan para analis.

Bank membandingkan siklus saat ini dengan overheating teknologi sebelumnya: demam kanal tahun 1830-an, demam kereta api Inggris tahun 1840-an, euforia elektrifikasi akhir 1920-an, dan booming dot-com akhir 1990-an. Ciri umum dari episode-episode ini, menurut BIS, adalah terobosan teknologi nyata yang menarik lebih banyak modal daripada yang kemudian dapat dibenarkan oleh hasil komersial.

Pembiayaan Melingkar Menjadi Risiko Tersendiri

Menurut penulis laporan, pasar kredit, kredit swasta, dan kontraktor yang membangun pusat data, energi, dan infrastruktur terkait mungkin rentan. Jika hyperscaler memperlambat atau menghentikan belanja modal agresif, peminjam di seluruh rantai pasokan dapat kehilangan pendapatan yang diperlukan untuk membayar utang.

Kerentanan lainnya adalah transaksi swasta yang tidak transparan di dalam sektor kecerdasan buatan. Ini tentang pembiayaan melingkar, di mana hyperscaler atau produsen chip memperoleh saham di laboratorium AI dan penyedia cloud, dan mereka mengambil kewajiban jangka panjang untuk membeli chip atau sumber daya komputasi.

"Ketentuan transaksi semacam itu biasanya tidak diungkapkan dengan baik, sehingga menimbulkan risiko penjaminan ulang atas aset yang sama," kata dokumen tersebut.

BIS juga mengingatkan bahwa koreksi di AS dapat dengan cepat menyebar ke seluruh dunia. Saham AS menempati sekitar 64% dari indeks MSCI Global, sehingga penilaian ulang perusahaan AI dapat mempengaruhi kekayaan rumah tangga, konsumsi, dan kondisi keuangan global.

Pasar Memori Menunjukkan Skala Permintaan

Secara paralel, indikator tekanan yang terpisah dalam rantai AI adalah pasar chip memori. Pada 24 Juni, produsen semikonduktor AS Micron melaporkan pendapatan rekor untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2026 — $41,46 miliar. Dalam komentar yang disiapkan untuk panggilan dengan investor, perusahaan menyatakan telah menandatangani 16 perjanjian klien strategis. Biasanya, kontrak semacam itu berjangka waktu lima tahun — dari tahun 2026 hingga akhir tahun 2030; perjanjian otomotif biasanya memiliki jangka waktu tiga tahun.

Menurut data Micron, untuk perjanjian yang sudah ditandatangani, termasuk yang ditandatangani setelah akhir kuartal, RPO sekitar $100 miliar. Perusahaan menekankan bahwa angka tersebut tidak sama dengan seluruh perkiraan pendapatan masa depan. Produsen juga memperkirakan $22 miliar deposito klien dan kewajiban keuangan terkait berdasarkan perjanjian yang sudah ditandatangani. Dari jumlah tersebut, sekitar $18 miliar akan berupa deposito tunai.

"Saat ini kami tidak memiliki kejelasan kapan pasokan [chip] memori dapat mengejar permintaan yang terus meningkat," kata CEO Micron Sanjay Mehrotra.

Pada kuartal laporan, DRAM menghasilkan pendapatan rekor bagi Micron sebesar $31,3 miliar, atau 76% dari total pendapatan. Perusahaan mengaitkan pertumbuhan tersebut dengan kondisi industri yang ketat, struktur penjualan yang menguntungkan, dan kenaikan harga.

Bersamaan dengan itu, kenaikan harga chip telah menjadi subjek sengketa hukum. Pada 25 Juni, gugatan class action antimonopoli diajukan ke Pengadilan Distrik Utara California terhadap Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America, dan Micron Technology.

Menurut data MLex, penggugat percaya bahwa tiga produsen DRAM terbesar mengoordinasikan pembatasan pasokan dan kenaikan harga. Dalam klaim tersebut juga disebutkan pergeseran prioritas ke produk AI yang lebih mahal, termasuk memori HBM.

Sebelumnya diketahui bahwa pertumbuhan permintaan infrastruktur AI menjadi masalah bagi raksasa teknologi karena biaya memori, listrik, dan pusat data.

Ingatlah, pada November 2025, media melaporkan rencana Micron untuk menginvestasikan $9,6 miliar dalam produksi chip memori untuk AI di Jepang.