Tiba-tiba! Pasokan $USDC ambruk 7 miliar, Harga saham Circle terpotong setengah — Barometer DeFi 'macet', berapa banyak waktu tersisa bagi investor ritel untuk kabur?

Yang berlawanan dengan akal sehat adalah bahwa $USDC, yang lebih patuh secara regulasi, justru medan pertempuran utamanya ada di bidang DeFi.

Pada Juni 2026, drama Circle yang tampaknya akan bangkit dari titik terendah baru saja dimulai dan langsung berakhir.

Per 25 Juni waktu setempat Amerika Serikat, jumlah peredaran $USDC telah turun menjadi 73,6 miliar keping, menguap sekitar $7 miliar dari puncaknya; Harga saham Circle juga terpotong setengah, sempat turun ke sekitar $63. $7 miliar dibandingkan puncak $80 miliar, menyusut kurang dari 10%. Namun bagaimana dengan $USDT di sebelah? Pernah mencapai puncak sekitar 191 miliar, kini masih bertahan di dekat 186,3 miliar, berkurang hanya 4,7 miliar, proporsi kurang dari 3%.

Meskipun tidak ada bukti yang menunjukkan hubungan kausal langsung antara penurunan peredaran $USDC dan penurunan harga saham Circle, namun keduanya beresonansi secara bersamaan, ditambah dengan kejadian keamanan di bidang DeFi sebelumnya yang bertepatan dengan waktu penurunan harga saham Circle, justru menegaskan pandangan yang diajukan oleh analis Compass Point, Ed Engel, pada Januari tahun ini: Circle adalah barometer aktivitas DeFi.

Engel saat itu menunjukkan bahwa cara perdagangan Circle mirip dengan saham siklikal — dari Oktober 2025 hingga Januari 2026, koefisien korelasi antara kurva peredaran $USDC dan pergerakan harga $ETH mencapai 0,66. Alasan intinya: 75% dari $USDC beredar di bursa kripto, protokol DeFi, dan skenario lainnya, proporsi yang benar-benar digunakan untuk konsumsi sehari-hari dan pembayaran lintas batas jauh lebih rendah dari yang dibayangkan.

Buka peringkat alamat pemegang $USDC di Etherscan, halaman depan penuh dengan alamat kontrak yang memegang — $USDC ini berada di protokol DeFi, dompet multi-tanda tangan bursa, jembatan lintas rantai, dan lainnya. 100 alamat pemegang $USDC teratas di Ethereum menguasai lebih dari 50% pangsa, 0,32% alamat pemegang mengambil 93,55% dari total pasokan. Sejumlah besar $USDC ditempatkan di protokol untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi dari suku bunga bank. Konsentrasi semacam ini bukanlah perilaku yang seharusnya dimiliki oleh "dolar digital" untuk sirkulasi sehari-hari.

Anda mungkin membantah dengan konsentrasi $USDT yang lebih tinggi di Ethereum, namun industri Web3 menggunakan $USDT untuk membayar gaji, industri perdagangan luar negeri menggunakan $USDT untuk penyelesaian, industri abu-abu-hitam menggunakan $USDT untuk menghindari regulasi, negara dunia ketiga menggunakan $USDT untuk melindungi simpanan — kasus penggunaan nyata ini sangat umum. Meskipun tidak "cemerlang" seperti $USDC, skenario ini membentuk basis utama $USDT, dan juga membuat stablecoin yang seharusnya menjadi andalan pasangan perdagangan kripto, justru mengalami penyusutan yang lebih kecil daripada $USDC yang lebih patuh saat pasar sedang lesu. Hari ini terungkap bahwa harga $USDT lokal di India premium 8% di atas harga normal, semakin memperkuat hal ini.

TVL DeFi secara keseluruhan mulai menurun sejak pertengahan April — yaitu setelah insiden serangan terhadap Kelp DAO — sementara harga saham Circle mulai menurun sejak pertengahan Mei. Meskipun waktu mulainya berbeda, pergerakan selanjutnya pada dasarnya serupa.

Baru bulan lalu, Circle bersama Coinbase berhasil mendorong $USDC menjadi stablecoin penyelesaian Hyperliquid, dengan biaya tidak hanya masing-masing mempertaruhkan 500.000 $HYPE, tetapi juga menyerahkan 90% dari pendapatan aset cadangan di balik $USDC di Hyperliquid. Di balik "kemenangan tiga pihak" yang tampak ini, tersimpan ketidakberdayaan Circle: DeFi sebagai medan pertempuran utama telah mulai menyusut dengan cepat, insiden Kelp DAO telah menghancurkan kredibilitas, menunggu DeFi secara alami meningkatkan penggunaan $USDC telah mencapai titik jenuh, Circle terpaksa "mandiri".

Jika Anda perhatikan dengan saksama, $USDC tidak hanya menjadi aset penyelesaian Hyperliquid, tetapi juga menjadi aset penyelesaian platform seperti Lighter. Di luar dunia kripto, Circle juga tak henti-hentinya mendorong $USDC untuk "digunakan sebagai dolar AS". Menurut data Artemis, "volume transfer organik" $USDC (tidak termasuk volume palsu, perdagangan frekuensi tinggi, dompet pengelola bursa, dll.) mencapai $18,3 triliun pada tahun 2025, sedangkan $USDT mencapai $13,2 triliun. Fakta bahwa $USDC banyak digunakan untuk pembayaran institusional dan kepatuhan tidak dapat disangkal, namun jumlah $USDC yang dibutuhkan dalam skenario ini tidak sebanyak yang dibayangkan — arus dana mungkin tidak selalu dalam bentuk $USDC, melainkan digunakan sebagai "keadaan antara" untuk mengurangi waktu dan biaya perpindahan dana antar bank atau lembaga keuangan.

Dengan kata lain, untuk menambah 10 miliar $USDC yang sama, mungkin diperlukan peningkatan arus dana nyata hingga triliunan dolar di dunia nyata, namun di rantai mungkin hanya beberapa protokol DeFi besar, platform perdagangan Meme, atau pasar prediksi. Meskipun $USDC beredar dengan cepat dan tingkat penggunaannya tinggi di dunia nyata, jika jumlah penerbitan tidak naik, pendapatan dan laba juga tidak akan tumbuh.

Tentu saja, semua ini tidak cukup untuk "menghukum mati" Circle. Jika di masa depan Circle dapat melepaskan diri dari ketergantungan pada DeFi, atau membuktikan bahwa penggunaan dalam kehidupan nyata secara signifikan mendorong pertumbuhan peredaran $USDC, maka logika investasi mungkin dapat ditulis ulang. Namun dalam jangka pendek, mungkin masih perlu mencermati apakah DeFi dapat mematahkan belenggu "ketidakseimbangan antara imbal hasil dan risiko", memberikan lebih banyak kepercayaan pada pasar.

Ikuti saya: Dapatkan lebih banyak analisis dan wawasan pasar kripto waktu nyata! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor mengisyaratkan menambah BTC #Prediksi Piala Dunia Brasil vs Jepang