Stablecoin yang menghasilkan imbal hasil adalah salah satu pasar terpenting di kripto saat ini.

Saya meneliti sektor ini, dan nilainya sekitar antara $15B dan $20B tergantung bagaimana platform yang berbeda mendefinisikannya.
– $1.6B imbal hasil kumulatif telah dibayarkan.
– APY rata-rata ~3.7%.
Meskipun seluruh pasar stablecoin sekitar $315B, pangsa pasar ini masih kecil, tetapi sudah mendorong ~$4.3B dari pertumbuhan pasokan stablecoin bersih ~$8B pada Q1.
Ini menjadi lapisan tabungan onchain baru, lapisan treasury, lapisan jaminan, dan pada akhirnya mungkin menjadi pipa keuangan yang ingin dihubungkan oleh setiap rantai dan aplikasi.
Setelah pasokan USDe terflush, pasar diingatkan bahwa imbal hasil basis itu nyata, tetapi siklis. Berguna, tetapi tidak berada dalam kelompok risiko yang sama dengan T-bills atau MMF.
Mungkin mengejutkan Anda bahwa pasar sudah memiliki ~100 merek, jadi saya mencoba memetakan para pemimpinnya.
@SkyEcosystem - $USDS 3.6% APY: YBS terbesar dengan pasokan $5.9B. Produk meliputi stUSDS dengan APY 6.3%, Savings, SparkLend, dan Spark Liquidity Layer.
@ethena - $sUSDe 3.86%: $1.7B TVL, imbal hasil riil dari biaya pendanaan perpetual + staking ETH.
@maplefinance - $syrupUSDC/$syrupUSDT 4.12%-4.78%: $1.8B TVL gabungan, imbal hasil riil dari pinjaman institusional yang terlalu dijaminkan, dapat dikomposisikan di seluruh DeFi untuk leveraged looping.
@USDai_Official - $sUSDai 7.15%: $300M TVL, stake USDai untuk mendapatkan imbal hasil dari pinjaman yang dijamin GPU yang mendukung infrastruktur AI.
@falconfinance - $sUSDf 5.18%: $71M TVL, mesin jaminan universal yang mencetak USDf terhadap BTC, ETH, dan RWA, kemudian menumpuk imbal hasil netral pasar melalui sUSDf.
@solsticefi - $eUSX 3.79%: $99M pasokan, strategi delta-netral menggunakan arbitrase suku bunga + staking yang dilindungi nilai.
T-bills dan MMF menjadi cadangan stablecoin onchain.
@circle - $USYC 3.3% APY: MMF tokenisasi terbesar yang didukung oleh T-bills + reverse repo, sekarang di atas $3B AUM.
@BlackRock - $BUIDL 3.49%: cetak biru untuk RWA institusional, Treasury AS yang ditokenisasi onchain, AUM ~$2.5B+, dividen harian dibayarkan sebagai token baru.
@OndoFinance - $USDY/$OUSG 3.55%-3.68%: $3.6B gabungan, imbal hasil T-bill tanpa izin untuk ritel non-AS + eksposur institusional yang didukung BUIDL untuk investor terakreditasi dan QP.
@SuperstateInc - $USTB/$USCC 3.16%: $1.2B AUM gabungan, T-bills tokenisasi + imbal hasil cash-and-carry institusional (basis + staking), langganan/penebusan USDC pada hari yang sama, dikelola oleh Invesco.
@Theo_Network - $thBILL/$thUSD 5.4%: $228M TVL, imbal hasil T-bill institusional yang didukung oleh dana ULTRA + imbal hasil carry-trade emas, mint/redeem dengan gerbang KYC, sepenuhnya dapat dikomposisikan di DeFi.
@fraxfinance - $sfrxUSD 3.95%: $33M TVL, didukung oleh BUIDL, Superstate USTB, dan WisdomTree WTGXX.
Poin yang lebih besar adalah bahwa stablecoin yang menghasilkan imbal hasil menjadi lapisan deposito DeFi yang baru.
Aave, Pendle, Morpho, Spark... sekarang menggunakan aset-aset ini sebagai jaminan, kaki suku bunga tetap, bahan bakar looping, parkir treasury, dan basis likuiditas.
Untuk waktu yang lama, sebagian cadangan kering saya tidak didasarkan pada USDT/USDC.