Sinyal epik! Apakah sikap hawkish Ketua Fed hanyalah umpan? Hitung mundur penurunan suku bunga September, apakah investor ritel masih bodoh melakukan short?

Pengamat pasar melontarkan penilaian yang mengejutkan: ketika Wall Street menetapkan probabilitas kenaikan suku bunga September sebesar 75%, analis Academy Securities, Tchir, justru mengatakan bahwa semua orang telah diperdaya.

Sikap hawkish Wash mungkin adalah tabir asap yang dirancang dengan cermat. Dalam laporan terbarunya, Tchir memberikan rantai logika yang jelas: dengan menekan risiko ekor imbal hasil jangka panjang—imbal hasil Treasury 10-tahun telah turun dari 4,46% menjadi 4,37% minggu ini—untuk memberikan ruang bagi perubahan narasi data selanjutnya. Ujung dari serangkaian operasi ini adalah penurunan suku bunga pada bulan September dan penurunan lagi pada bulan Oktober, tepat sebelum pemilihan paruh waktu.

Tchir mengakui adanya ketidakpastian, tetapi argumennya saling terkait. Titik awalnya adalah interpretasi ekonomi politik tentang motif perilaku Wash: tujuan kebijakan pemerintahan Trump tidak pernah berubah—Presiden sendiri telah berulang kali mengatakan bahwa ia sangat paham tentang real estat dan sangat menyadari pentingnya suku bunga rendah. Sulit membayangkan Trump akan merasa puas dengan sikap hawkish yang berkelanjutan dari ketua Fed yang ia tunjuk sendiri, kecuali jika itu adalah strategi yang telah dinegosiasikan.

Tchir menggambarkan skenario hipotetis: Wash meyakinkan Trump bahwa memberikan sinyal dovish saat ini akan menjadi bencana. Membiarkannya tampil dengan sikap hawkish dapat menekan imbal hasil jangka panjang, mempertahankan penampilan independensi Fed, dan pada saat yang sama membuat Wall Street sepenuhnya beralih ke ekspektasi kenaikan suku bunga. Kemudian, seiring data secara bertahap 'bekerja sama', beralih ke penurunan suku bunga dengan alasan 'berbasis data', dan bahkan dapat menyalahkan masalah inflasi pada pendahulunya. Ayah mertua Wash adalah donor besar bagi Trump—ini bukanlah hal yang sepele.

Bagian paling substansial dalam argumen Tchir adalah keraguan terhadap sistem pengukuran inflasi. Ia dengan jelas menunjukkan bahwa PCE bukanlah indikator pilihan Fed di bawah kepemimpinan Wash. Dalam pengukuran inflasi perumahan, 'sewa setara pemilik' dalam CPI baru mencapai puncaknya pada pertengahan 2023, dengan puncak sekitar 8%; sementara data sewa Zillow telah mencapai titik tertinggi hampir 16% pada awal 2022. The Fed Cleveland telah mengembangkan 'Indeks Sewa Berulang Penyewa Baru', yang sangat sesuai dengan Zillow, tetapi hampir tidak mendapat perhatian. Fed dapat beralih menggunakan indikatornya sendiri dari The Fed Cleveland tanpa memperkenalkan data eksternal, sehingga memberikan justifikasi untuk penurunan suku bunga dari segi data.

Tchir juga mengutip data inflasi real-time Truflation—indeks inflasi harian yang dibangun berdasarkan kumpulan data real-time yang masif, dengan inflasi inti saat ini sekitar 1,45%, terus di bawah 1,8% sejak Februari tahun ini. Ia mencatat bahwa dalam pernyataan terbaru Wash, ia mengisyaratkan bahwa 'digit besar' dari angka inflasi lebih penting daripada nilai yang tepat. Pasar mungkin sedang dikondisikan secara bertahap—menerima '2 koma sekian' sama dengan mendekati target 2%. Dalam grafiknya, ia menandai garis target inflasi pada 2,9%, bukan 2% tradisional. Setelah narasi data beralih, hambatan teknis untuk penurunan suku bunga akan berkurang secara signifikan.

Tchir juga menyebutkan pekerjaan mantan orang dalam Fed, Miran, tentang suku bunga netral. Saat ini, tidak ada yang membahas suku bunga netral di pasar, tetapi topik ini akan muncul pada saat yang tepat. Suku bunga netral sulit diukur secara tepat, dengan rentang estimasi yang cukup besar. Jika pimpinan Fed yang baru dapat membuktikan bahwa penilaian pendahulu tentang suku bunga netral terlalu tinggi, maka hanya dengan ini saja dapat memberikan dasar teoritis untuk penurunan suku bunga sebesar 50 hingga 100 basis poin, sambil menyalahkan 'kesalahan Fed lama'.

Menanggapi kekhawatiran pasar tentang inflasi yang didorong oleh AI, Tchir memberikan interpretasi sebaliknya. Setelah Apple menaikkan harga, harga sahamnya turun—reaksi pasar menunjukkan bahwa kemampuan konsumen untuk menanggung kenaikan harga sedang dipertanyakan. Jika perusahaan barang konsumen papan atas seperti Apple sulit menyerap kenaikan harga, kemampuan perusahaan barang konsumen biasa untuk meneruskan kenaikan harga hanya akan lebih lemah. Ia juga mengutip umpan balik dari sebuah perusahaan chip: harga memori tidak meningkat secara signifikan karena permintaan AI, beberapa produk bahkan lebih murah daripada lima tahun lalu. Pengeluaran untuk AI dan pembangunan pusat data memang bersifat inflasioner, tetapi ini adalah dua dimensi yang berbeda dengan masalah keterjangkauan konsumen biasa. Lebih penting lagi, kenaikan suku bunga hampir tidak memiliki efek penekanan pada pengeluaran AI/pusat data—perusahaan teknologi yang diperdagangkan pada kelipatan 100 kali lipat sama sekali tidak sensitif terhadap perubahan suku bunga 50 basis poin. Yang benar-benar dirugikan oleh kenaikan suku bunga adalah peminjam biasa yang tidak ada hubungannya dengan inflasi AI.

Berdasarkan penilaian di atas, Tchir percaya bahwa pasar akan mulai menetapkan ulang ekspektasi penurunan suku bunga. Peluang paling pasti ada di ujung pendek kurva imbal hasil—long pada obligasi pemerintah jangka pendek, bertaruh pada penurunan imbal hasil ujung depan. Untuk ujung panjang, ia tetap netral hingga sedikit bullish, percaya bahwa Menteri Keuangan Bessent ingin imbal hasil 10-tahun kembali ke 'angka 3', dan Wash telah menghilangkan risiko ekor ujung panjang melalui pernyataan hawkish. Di tingkat saham, ia merekomendasikan overweight besar pada sektor energi, terutama aset nuklir global; overweight pada bioteknologi/farmasi dalam tema pertahanan dan keamanan, serta underweight pada chip. Ia berhati-hati terhadap valuasi AI dan pusat data, memperingatkan bahwa potensi tekanan penerbitan saham baru dari perusahaan teknologi besar dapat membebani harga saham.

Ikuti saya: Dapatkan lebih banyak analisis dan wawasan pasar kripto real-time! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor mengisyaratkan menambah BTC #PrediksiPialaDuniaBrasilvsJepang