Kepala Penelitian Grayscale: Dua Skenario Deduksi untuk BTC di Paruh Kedua Pasar Beruang

Sumber: Kolom Kepala Riset Grayscale Zach Pandl; Diterjemahkan oleh: Claw dari Golden Finance

Minggu lalu, harga Bitcoin turun di bawah $60.000, mencatat rekor terendah dalam siklus ini. Sejak mencapai puncak $125.000 pada bulan Oktober, harga Bitcoin telah turun lebih dari 50%. Kami yakin penurunan ini mewakili penarikan kembali siklikal lainnya dalam tren kenaikan jangka panjang Bitcoin (lihat Grafik 1).

Grafik 1: Penurunan Bitcoin adalah siklus lain di sekitar tren naik.

Dalam beberapa bulan terakhir, berbagai faktor telah memberi tekanan pada harga Bitcoin. Yang terpenting adalah perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve yang melemahkan perdagangan devaluasi mata uang. Akhir tahun lalu, pasar prediksi memperkirakan Presiden Trump akan menominasikan Kevin Hassett yang relatif dovish sebagai Ketua Federal Reserve. Namun, ia akhirnya menominasikan Kevin Warsh yang relatif hawkish, yang telah resmi menjabat bulan ini. Karena inflasi yang tetap tinggi, pasar memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga tahun ini, bukan menurunkannya (lihat Grafik 2). Harga emas spot, yang juga bersaing dengan mata uang fiat seperti dolar AS, telah turun sekitar 25% dari puncaknya, setara dengan penurunan Bitcoin setelah disesuaikan dengan volatilitas.

Grafik 2: Warsh memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga

Selain perubahan ekspektasi Federal Reserve, pasar kripto juga menghadapi masalah-masalah berikut: (a) Ketidakpastian kemungkinan disahkannya Undang-Undang CLARITY; (b) Tekanan pada neraca keuangan leverage Strategy; serta (c) Sikap hati-hati investor terhadap risiko keamanan digital akibat komputasi kuantum.

Sementara itu, perbaikan lingkungan regulasi terus mendorong adopsi teknologi blockchain publik oleh institusi – kami yakin ini adalah tren struktural terpenting di pasar aset digital. Bulan ini juga, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) menyetujui kontrak berjangka abadi pertama untuk pasar AS, pertumbuhan stablecoin dan aset yang ditokenisasi akan mendukung banyak blockchain terkemuka. Selain itu, tren sosial dan politik yang lebih luas yang mendukung kelas aset kripto tetap kuat: pertumbuhan utang pemerintah yang tidak teratur, penurunan kepercayaan pada perantara, serta kebangkitan kecerdasan buatan, semuanya dapat mendorong orang untuk mencari sistem dan teknologi pembayaran alternatif yang dapat menjaga kedaulatan manusia.

Secara keseluruhan, kami yakin ada dua kemungkinan bagi Bitcoin untuk keluar dari pasar bearish siklus ini (lihat Grafik 3).

Dalam skenario dasar kami, Undang-Undang CLARITY disahkan oleh Senat AS, Strategy mengambil langkah-langkah untuk memperkuat neraca keuangannya, dan Federal Reserve menunda kenaikan suku bunga. Jika berita selanjutnya berkembang ke arah yang menguntungkan ini, harga Bitcoin mungkin sudah mendekati titik terendah.

Dalam skenario penurunan, Undang-Undang CLARITY gagal disahkan tahun ini, Strategy dan perusahaan manajemen aset digital lainnya melakukan deleveraging lebih lanjut, dan Federal Reserve terpaksa menaikkan suku bunga karena inflasi yang berkelanjutan. **Jika risiko penurunan menjadi kenyataan, kita mungkin melihat harga Bitcoin turun sedikit lebih rendah.**Dalam siklus sebelumnya, harga Bitcoin pernah turun sekitar 80%, tetapi kami yakin penurunan siklus ini tidak akan sebesar sebelumnya, karena pasar bullish lebih moderat dan permintaan institusional untuk aset digital lebih stabil.

Grafik 3: Dua skenario Bitcoin keluar dari pasar bearish siklus ini

Grayscale Research tetap sangat optimis terhadap prospek jangka menengah hingga panjang kelas aset kripto. Selama dekade terakhir, aset kripto adalah kelas aset dengan kinerja terbaik, dan kami yakin itu akan tetap demikian dalam sepuluh tahun ke depan. Investor akan melakukan manajemen risiko berdasarkan faktor pendukung jangka pendek untuk memenuhi kebutuhan mereka sendiri.

Tetapi kami yakin, pasar bearish saat ini memberikan kesempatan yang sangat baik bagi investor yang berorientasi pada investasi jangka panjang, memungkinkan mereka untuk menangkap peluang pertumbuhan struktural dalam teknologi blockchain publik dan valuasi aset digital selama sepuluh tahun ke depan.

**Poin-poin penting:**Apakah harga Bitcoin telah mencapai titik terendah siklikal tergantung pada katalis yang akan datang, termasuk keputusan suku bunga Federal Reserve dan kemajuan Undang-Undang CLARITY di Senat AS. Kami yakin kelas aset kripto memiliki banyak faktor pendukung struktural, dan yakin valuasi saat ini menawarkan titik masuk yang sangat menarik bagi investor dengan pandangan investasi jangka panjang.