Pasar bearish Bitcoin saat ini telah berlangsung selama 237 hari, terpanjang keempat dalam sejarah, tetapi penarikan maksimum hanya 53%, jauh lebih rendah dari 76%-84% pada tiga kali sebelumnya. Di balik penurunan yang moderat ini, ada biaya dari dana institusional yang mengambil alih dan maturitas pasar—arus keluar ETF yang terus-menerus, tekanan biaya penambang, dan struktur on-chain yang telah terpecah.

Penurunan kecil tidak berarti risiko kecil. Institusionalisasi mengurangi probabilitas kejatuhan, tetapi memperpanjang siklus pembersihan. Data CoinGecko menunjukkan bahwa Bitcoin turun dari puncak $124.800, menyentuh $58.115 pada 25 Juni, sementara harga biaya pemegang jangka pendek masih di $74.800, keduanya telah menyimpang selama 8 bulan.
Sinyal on-chain juga kontradiktif: model UTXO menunjukkan sinyal menyerah, secara historis merupakan titik beli jangka panjang; tetapi margin keuntungan penambang terkompresi hingga garis rugi, STR terlepas dari jangkar, struktur biaya sedang ditulis ulang. Penjualan OG turun ke level terendah dalam dua tahun, tekanan jual habis, namun jebakan likuiditas juga ada.
Konsensus pasar adalah 'murah di bawah 60.000', tetapi murah tidak berarti segera rebound. Kurva MVRV mengisyaratkan rebound lemah pada Juli, dengan ketinggian tidak melebihi 70.000; penggerusan dasar jangka menengah mungkin berlanjut hingga September-Oktober. Jika aliran dana ETF pada kuartal ketiga tidak membaik, keretakan struktural dapat meluas lebih jauh.
Pengambilan alih institusional mengubah pasar bearish menjadi 'beruang lambat', penurunan menyempit, tetapi waktu diperpanjang. Bagi para trader, lebih bermakna untuk memperhatikan harga biaya pemegang jangka pendek dan garis untung-rugi penambang daripada menebak titik terbawah.
$btc #defi #ETF #链上数据 #blockchain