"Bank sentral dari bank sentral" membunyikan alarm gelembung AI: Gelombang pengeluaran modal triliunan dolar bisa berubah menjadi kehancuran panjang.

Bank for International Settlements (BIS) memperingatkan bahwa gelombang investasi AI yang didorong oleh raksasa teknologi dapat berubah menjadi "keruntuhan investasi yang panjang", mengguncang pasar keuangan global dan merusak ekonomi dunia. BIS, yang dikenal sebagai "bank sentral dari bank sentral", secara langsung menunjuk pada kegembiraan berlebihan di pasar AI saat ini sebagai peringatan risiko yang jelas dari salah satu lembaga keuangan paling otoritatif di dunia.

Dalam laporan ekonomi tahunan yang dirilis pada hari Minggu, BIS menunjukkan bahwa lima perusahaan komputasi awan "hyperscalers" terbesar di dunia diperkirakan akan mengeluarkan total belanja modal lebih dari $1 triliun dari tahun 2025 hingga akhir tahun 2026. Jika laba aktual sektor teknologi tidak sesuai ekspektasi, investor dapat dengan cepat memperketat pendanaan, mengubah booming belanja modal ini menjadi "resesi investasi yang berkepanjangan" dan menimbulkan dampak berantai pada kondisi keuangan global.

Menurut laporan Financial Times, pasar telah menunjukkan tanda-tanda ketidakstabilan. Setelah menyelesaikan IPO senilai $86 miliar bulan ini, SpaceX segera meluncurkan penerbitan obligasi senilai $25 miliar. Kepala investasi Allianz memperingatkan minggu ini bahwa langkah ini adalah sinyal bahwa pasar memasuki "zona gelembung". Sejak SpaceX go public, pasar saham terus bergejolak, ditambah dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Fed, sentimen investor jelas menjadi lebih hati-hati.

BIS juga memperingatkan bahwa dampak energi akibat perang AS-Iran dan penutupan hampir total jalur perdagangan Selat Hormuz belum sepenuhnya mereda. Dampak inflasi "sudah mulai terlihat dan dapat berlangsung dalam waktu yang lama", bersama dengan risiko gelembung AI merupakan ancaman berganda yang dihadapi ekonomi global.

Di balik triliunan belanja modal, keuntungan masih belum pasti

Kontradiksi inti dari gelombang AI saat ini terletak pada kesenjangan antara investasi modal besar-besaran dan keuntungan bisnis yang masih belum pasti. Perusahaan teknologi telah berbondong-bondong memasuki pasar kredit global, mengumpulkan ratusan miliar dolar untuk mendanai proyek AI, dan mendapatkan pembiayaan berbiaya rendah dengan memanfaatkan spread kredit perusahaan yang saat ini mendekati level terendah dalam seabad.

Sementara itu, level tertinggi historis pasar saham AS terus menarik pembiayaan ekuitas perusahaan. IPO SpaceX senilai $86 miliar adalah contoh khas dari permintaan tinggi terhadap aset terkait AI. Investor besar telah memperingatkan bahwa jika imbal hasil investasi AI tidak mencukupi, gelombang penerbitan utang ini akan menjadi ujian berat bagi kemampuan pasar dalam menanggung risiko.

BIS secara jelas menyatakan dalam laporannya: "Kekecewaan terhadap imbal hasil dapat memicu kontraksi pendanaan secara tiba-tiba, mengubah booming belanja modal menjadi resesi investasi yang berkepanjangan, dan menimbulkan dampak berantai potensial pada kondisi keuangan."

Pelajaran Sejarah: Terobosan teknologi nyata juga dapat memicu gelembung

BIS mengutip beberapa preseden sejarah sebagai referensi untuk gelombang AI saat ini. Laporan tersebut menyebutkan demam kanal pada tahun 1830-an, demam rel kereta api di Inggris pada tahun 1840-an, dan gelembung internet pada akhir 1990-an, dan menganggap peristiwa sejarah ini memberikan "analogi yang mencerahkan".

Peristiwa-peristiwa ini memiliki satu kesamaan: semuanya berasal dari terobosan teknologi nyata, tetapi akhirnya menarik modal berlebihan yang melebihi apa yang dapat didukung oleh keuntungan bisnis. BIS menunjukkan, "Peristiwa-peristiwa ini akhirnya berakhir dengan pembalikan investasi dan memicu resesi yang meluas ke seluruh perekonomian."

BIS tidak sepenuhnya menyangkal potensi pengembangan AI. Laporan tersebut mengakui bahwa sejauh ini AI telah memberikan dorongan penting bagi pertumbuhan global, dan mungkin juga dapat "secara signifikan" meningkatkan produktivitas dalam dekade mendatang, memberikan keuntungan efisiensi substansial bagi perusahaan. Namun, kesenjangan historis antara potensi teknologi nyata dan antusiasme modal yang berlebihan adalah logika inti dari peringatan BIS kali ini.

Eksposur saham rumah tangga meluas, dampak penyesuaian pasar saham lebih luas

BIS berpendapat bahwa dibandingkan dengan gelembung teknologi historis, jika gelombang AI saat ini memicu penyesuaian pasar saham yang signifikan, dampaknya akan lebih luas. Alasannya, proporsi saham yang dimiliki rumah tangga saat ini terhadap kekayaan dan pendapatan mereka secara signifikan lebih tinggi daripada di masa lalu. Jika terjadi koreksi besar di pasar, neraca rumah tangga dan belanja konsumen akan terkena dampak yang lebih langsung.

Stabilitas keuangan juga menghadapi ancaman. BIS memperingatkan bahwa utang yang diakumulasikan oleh perusahaan AI melalui pembiayaan utang besar-besaran akan memperbesar tekanan risiko sistemik ketika terjadi pembalikan pasar.

Tekanan berlapis, ekonomi global menghadapi guncangan gabungan

Di luar risiko AI, BIS menggambarkan ancaman yang dihadapi ekonomi global sebagai tumpukan berbagai tekanan. Perang AS-Iran menyebabkan Selat Hormuz hampir ditutup untuk jalur perdagangan, dan sebelum perang, sekitar seperlima dari minyak dan gas alam cair dunia diangkut melalui jalur air ini. BIS memperingatkan bahwa konsekuensi ekonomi dari gangguan energi yang berkelanjutan "belum sepenuhnya terlihat".

Laporan tersebut menunjukkan bahwa bahaya ekonomi global saat ini telah meningkat, dengan titik-titik tekanan terkonsentrasi di empat bidang: risiko inflasi yang berkelanjutan, keberlanjutan investasi terkait AI yang dipertanyakan, kerentanan keuangan yang terus terakumulasi, dan kondisi fiskal berbagai negara yang semakin memburuk. Keempat tekanan ini saling terkait, merupakan ancaman penurunan utama ekonomi global saat ini di mata BIS.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Penyangkalan

Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan khusus masing-masing pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini adalah tanggung jawab sendiri.