Delapan penyebab utama menyebabkan BTC turun di bawah $60.000, bagaimana pergerakan selanjutnya?

陶朱，金色财经

Ringkasan: Pasar terkini masih kurang optimis, total kapitalisasi pasar kripto berkisar di bawah $2 triliun, turun 20% dalam sebulan; BTC turun di bawah $60.000, turun lebih dari 20% dalam sebulan. Faktor apa yang mendorong penurunan pasar kali ini? Bagaimana prospek pasar ke depan?

I. Ikhtisar Pasar Kripto

Berdasarkan data Tradingview, hingga berita ini diturunkan, total kapitalisasi pasar kripto adalah $2,02 triliun, turun 6,88% dalam seminggu; turun 19,84% dalam sebulan; turun 29,97% dalam enam bulan; turun 30,33% dalam setahun.

Harga BTC dilaporkan $59.346,65, turun 5,66% dalam seminggu; turun 21,75% dalam sebulan; turun 32,41% dalam enam bulan; turun 32,22% dalam setahun.

Kripto utama lainnya juga bernasib buruk, ETH turun di bawah $1.600, hingga berita ini diturunkan dilaporkan $1.547,56, turun 8,3% dalam 7 hari; BNB dilaporkan $559,53, turun 2,2% dalam 7 hari; XRP dilaporkan $1,03, turun 8,9% dalam 7 hari; HYPE dilaporkan $62,61, turun 5,4% dalam 7 hari.

II. Analisis Penyebab Penurunan Pasar Kripto Secara Umum

1. Kepanikan yang disebabkan oleh Strategy

Perlambatan kecepatan pembelian Bitcoin oleh Strategy mungkin menjadi salah satu faktor yang menyebabkan sentimen pasar melemah. Menurut laporan Strategy, pada minggu yang berakhir 21 Juni, jumlah kepemilikan Bitcoin mereka bertambah 520 koin, mencatat penambahan mingguan terendah dalam 18 bulan. Pendapatan bersih sebesar $300 juta dari penerbitan saham Strategy selama periode ini digunakan untuk mengisi kembali cadangan kas.

Selain itu, harga perdagangan STRC jauh di bawah nilai jangkar $100. Pada 25 Juni, STRC jatuh ke rekor terendah $75, hingga berita ini diturunkan dilaporkan $75,69; saham biasa MSTR turun di bawah $90, hingga berita ini diturunkan dilaporkan $85,33. Penurunan ganda STRC dan MSTR semakin meningkatkan perhatian pasar terhadap struktur aset-liabilitas mereka dan risiko terkait eksposur Bitcoin, terus menekan sentimen investor.

Arkham Intelligence memperingatkan bahwa kelemahan berkelanjutan pada saham preferen dapat membuat pendanaan di masa depan menjadi lebih sulit. Jika minat investor terus melemah, situasi ini dapat membebani strategi akumulasi Bitcoin Strategy dalam jangka panjang.

CryptoQuant merilis laporan pada 23 Juni: mendesak Strategy untuk berhenti membeli Bitcoin, dan memulihkan cadangan kas mereka menjadi sekitar $2,8 miliar sebelum melanjutkan akumulasi. Strategy menyatakan bahwa rasio cakupan dividen telah turun drastis dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.

CEO Two Prime, perusahaan manajemen aset institusional Bitcoin, Alexander Blume, menunjukkan: "Volatilitas Strategy terus memicu kepanikan pasar, mengingatkan pada penurunan besar lainnya yang dialami pasar sebelumnya."

2. Arus keluar bersih ETF

Pada hari Rabu, spot Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF) mencatat arus keluar bersih besar-besaran hingga $469 juta. Pada hari Kamis, arus keluar bersih ETF bahkan mencapai $696 juta, mencatat arus keluar bersih selama enam hari. Indikator arus masuk atau keluar bersih ETF adalah kunci untuk mengukur permintaan institusional. Arus keluar bersih ETF yang berkelanjutan mencerminkan penurunan preferensi risiko modal institusional dan semakin memperburuk tekanan jual pasar.

3. Tekanan Pasar Saham AS dan Efek Penyedotan AI

Penurunan saham teknologi besar menghantam preferensi risiko investor secara keseluruhan, memberikan tekanan lebih besar pada pasar kripto yang sudah rapuh. Pada hari Rabu, produsen chip memori Micron Technology (MU) melonjak setelah merilis laporan keuangan yang kuat, tetapi sebagian besar saham teknologi besar lainnya turun, menyebabkan indeks Nasdaq turun 0,4%.

Grafik harian BTC/USD dibandingkan dengan indeks Nasdaq dan S&P 500. Sumber: TradingView

Meskipun Bitcoin tidak secara langsung bersaing dengan sektor AI, modal spekulatif semakin mengalir ke bidang AI. IPO SpaceX, serta harapan investor terhadap IPO OpenAI dan Anthropic di masa depan, sedang membuka arah investasi baru untuk pertumbuhan modal tinggi. Investor institusional semakin cenderung pada perusahaan yang mampu menghasilkan laba kuat, arus kas yang terus meningkat, dan mendominasi posisi. Singkatnya, pada tahap saat ini, AI telah menggantikan kripto sebagai alat spekulasi pilihan pasar.

Konten lebih lanjut dapat dilihat di "Gelombang IPO Super Tiba: Bagaimana Membentuk Kembali Pasar Keuangan Global?"

Selain itu, pemerintah AS mengakuisisi 9,9% saham Intel, mengusulkan pendanaan $2 miliar untuk perusahaan komputasi kuantum, membuka lahan federal untuk proyek pusat data, dan merumuskan kerangka kerja rilis "model terdepan" akan menarik perhatian orang pada pasar saham.

Bitcoin/Dolar AS (oranye) dibandingkan dengan Emas/Dolar AS dan Futures Indeks Nasdaq 100 (hijau). Sumber: TradingView

Saat ini, kinerja perdagangan Bitcoin lebih mirip dengan saham teknologi dengan leverage tinggi. Pada periode tekanan makroekonomi, investor sistematis biasanya pertama-tama mengurangi eksposur pada posisi yang paling volatil, dan dana yang melarikan diri dari aset berisiko biasanya mencari perlindungan di kas, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset safe haven tradisional, bukan kripto. Oleh karena itu, baik ketika preferensi risiko naik maupun turun, Bitcoin akan menderita kerugian.

4. Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Fed dan Kekhawatiran Inflasi

Pasar tidak hanya masih mencerna permintaan modal dari booming AI, tetapi juga perubahan sikap hawkish dari Waller.

Langkah Fed selanjutnya pada dasarnya dapat dipastikan adalah menaikkan suku bunga bukannya menurunkan, dan kenaikan suku bunga mungkin akan terjadi jauh lebih awal dari yang diperkirakan pasar sebelumnya.

Menurut alat FedWatch dari Chicago Mercantile Exchange (CME), karena para pedagang menganggap kemungkinan AS menaikkan suku bunga sebelum Desember naik dari 68% sebulan lalu menjadi 80%, permintaan pasar untuk aset seperti Bitcoin telah melemah.

Dalam hal inflasi, pasar awalnya bereaksi tidak terlalu kuat terhadap data Personal Consumption Expenditures (PCE) AS bulan Mei yang menunjukkan inflasi melonjak menjadi 4,1%, level tertinggi sejak April 2023. Sentimen risk-off yang lebih luas menyebar ke aset kripto, sekitar $500 juta posisi long leverage Bitcoin dilikuidasi dalam satu jam, mempercepat penurunan harga Bitcoin kali ini.

Kebijakan moneter ketat Fed untuk mengatasi inflasi yang berkelanjutan menyebabkan total modal spekulatif yang tersedia di pasar keuangan menyusut. Karena likuiditas keseluruhan berkurang, AI juga menunjukkan efek penyedotan, Bitcoin sulit mendapatkan tekanan beli berkelanjutan yang diperlukan untuk membalikkan tren penurunan jangka panjangnya.

5. Penurunan Pedagang Jangka Pendek

CryptoQuant menunjukkan: pasar kripto terus menunjukkan tanda-tanda melemahnya permintaan spekulatif, momentum tahun-ke-tahun harga realisasi pemegang jangka pendek (STH) semakin jatuh ke wilayah negatif. Indikator ini telah turun dari sekitar -2,4% pada pertengahan Maret menjadi sekitar -24% pada hari Selasa, pembeli baru masuk pada tingkat harga yang jauh lebih rendah dari setahun lalu. Penurunan indikator yang berkelanjutan mencerminkan penurunan partisipasi pedagang jangka pendek, meskipun pembacaan saat ini masih lebih baik dibandingkan dengan periode reset pasar bearish sebelumnya, ketika indikator turun ke antara -55% dan -65%.

Analis CryptoQuant Zizcrypto menunjukkan: "Indikator-indikator ini bertepatan dengan periode reset dasar biaya yang parah bagi pemegang jangka pendek, setelah itu kondisi pasar akhirnya membaik." Meskipun harga Bitcoin mungkin mulai pulih sebelum indikator berbalik, CryptoQuant mengatakan bahwa indikator belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan berkelanjutan dalam kepercayaan pemegang jangka pendek.

6. Undang-Undang CLARITY Masih Belum Disahkan

Undang-Undang CLARITY adalah inisiatif legislatif utama AS untuk membangun kerangka kerja struktur pasar kripto. Undang-undang ini perlu mengatasi hambatan prosedural utama dalam waktu sekitar lima minggu sebelum reses musim panas Kongres. Jika gagal, undang-undang ini akan ditunda hingga musim gugur, sehingga kehilangan katalis pasar potensial pada saat kritis.

Jurnalis kripto Eleanor Terrett pernah menulis bahwa untuk mendorong Undang-Undang Struktur Pasar Kripto CLARITY Act menjadi undang-undang sebelum 4 Juli, serangkaian kondisi kompleks perlu dipenuhi secara bersamaan: termasuk menemukan solusi etis yang dapat diterima oleh Partai Republik dan Demokrat, merevisi masalah dalam ketentuan terkait pertanian, menggabungkan beberapa konten undang-undang, dan mendapatkan 60 suara di Senat. Ini "hampir tidak mungkin" dalam hal jadwal, pelaksanaan proses, dan ritme legislasi.

7. Tekanan Jual Penambang

Platform data on-chain CryptoQuant telah lama menggunakan cadangan penambang sebagai indikator pemantauan penting. Secara historis, baik di pasar bearish 2018 maupun akhir pasar bearish 2022, penurunan kepemilikan penambang, penurunan hashrate, dan penurunan harga terjadi secara bersamaan. Setelah halving 2024, hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, pendapatan penambang terpengaruh secara signifikan. Di tengah pelemahan harga Bitcoin yang berkelanjutan, beberapa perusahaan pertambangan menjual BTC cadangan untuk menambah arus kas, semakin meningkatkan tekanan pasokan pasar.

8. Pola Siklus Bearish

Selain faktor bearish jangka pendek, beberapa analis percaya bahwa kinerja pasar saat ini juga sesuai dengan pola siklus jangka panjang Bitcoin.

Pasar umumnya memperhatikan "siklus empat tahun" yang berpusat pada halving BTC. Setiap halving, pasokan koin baru menurun, pasar biasanya melewati empat tahap: fase akumulasi, ekspansi pasar bullish, euforia pasar, dan koreksi dalam. Kini, semakin banyak analis yang memperdebatkan apakah "siklus empat tahun" masih ada, bahkan beberapa lembaga percaya bahwa pergerakan harga Bitcoin di masa depan akan semakin mendekati aset risiko makro, dan tidak sepenuhnya mengikuti siklus halving tradisional. Namun, bahkan analis yang mendukung teori siklus, umumnya percaya bahwa pasar saat ini belum menunjukkan karakteristik on-chain khas dari area dasar. Oleh karena itu, pergerakan pasar kripto saat ini pada dasarnya sesuai dengan pola siklus pasar bearish.

III. Bagaimana Prospek Pasar ke Depan?

Struktur bullish saat ini tidak jelas. Namun, momentum bearish masih kuat, indikator Moving Average Convergence/Divergence (MACD) telah turun di bawah garis sinyal, mengisyaratkan bahwa tekanan turun sedang melemah, sementara Relative Strength Index (RSI) berada di 28, menunjukkan kondisi oversold, yang mungkin memperlambat tetapi belum membalikkan tren penurunan.

Harga Bitcoin kemungkinan akan terus turun di sepanjang jalur resistensi paling sedikit hingga mencapai titik terendah $53.485 pada 5 Juli 2024.

• Pendiri Kolam Pertambangan Laibit, Jiang Zhuoer: mNAV Strategy saat ini telah turun menjadi 0,72, mendekati titik terendah 0,7 yang tercatat pada Mei 2022 selama siklus bearish sebelumnya. Dikombinasikan dengan peristiwa sentimen pasar seperti de-pegging STRC baru-baru ini, diperkirakan saat ini telah berada di area dasar mNAV siklus ini. mNAV sering memimpin harga BTC mencapai dasar sekitar 6 bulan, dan berdasarkan perhitungan model "siklus empat tahun" dan penurunan volatilitas, siklus bearish Bitcoin ini diperkirakan akan mencapai dasar antara Oktober dan Desember 2026, dengan kisaran harga target $42.000 hingga $44.000. Strategi jangka pendek dan menengah masih didominasi oleh penjualan spot dan shorting, menunggu dasar yang diantisipasi tiba sebelum beralih ke pembelian spot dan long.

• CEO CryptoQuant, Ki Young Ju: Saat ini belum dapat dikonfirmasi bahwa Bitcoin telah mencapai dasar siklus ini. Berdasarkan analisis grafik skala logaritmik, menurut pola siklus tradisional, harga Bitcoin saat ini tampaknya belum mendekati area dasar. Ketika harga mendekati basis biaya investor, rasio risiko-imbalan biasanya meningkat secara signifikan; sementara dalam siklus utama sebelumnya, harga Bitcoin selalu menyentuh harga realisasi. Jika situasi ini tidak terjadi pada siklus ini, itu mungkin berarti struktur pasar berbeda dari sebelumnya.

• Co-founder dan Manajer Portofolio Hyperion Decimus, dana lindung nilai aset digital, Chris Sullivan: Kami memperkirakan antara $54.000 dan $57.000. Mungkin harga bisa turun ke $48.000, lalu benar-benar crash. Atau harga menembus titik kunci $82.000. Investor terlalu fokus pada narasi pasar dan mengabaikan mekanisme pasar.

• Trader Killa: Harga diperkirakan akan memantul kembali ke sekitar $70.000 setelah rebound.

• Trader RektProof: BTC/USD akan berdagang dalam kisaran dengan $60.000 sebagai batas bawah untuk sisa bulan ini. "Secara keseluruhan, harga akan beralih ke pasokan, kembali ke titik terendah ekuilibrium, lalu naik kembali ke titik tertinggi lesu, melebihi $70.000."

• Manajer dana lindung nilai Philippe Laffont: "Agak khawatir" tentang masa depan Bitcoin, terutama dengan meningkatnya peluang investasi ventura.

• Investor miliarder Mark Cuban: Dia telah menjual sebagian besar Bitcoin karena gagal berfungsi sebagai lindung nilai selama periode gejolak geopolitik dan pelemahan dolar AS.