Dua dunia, dua persiapan

Ringkasan

1 Selat dibuka sesuai jadwal, tetapi perdagangan HALO hanya terjadi di Amerika Serikat

Setelah Amerika Serikat dan Iran menandatangani nota kesepahaman, penurunan harga minyak membawa penurunan cepat dalam ekspektasi inflasi, namun suku bunga riil tidak turun secara bersamaan. Saat ini pasar masih secara aktif memberi harga pada lingkungan moneter yang ketat, dan indeks dolar AS menunjukkan kinerja yang kuat. Hal ini terutama didorong oleh dua faktor berikut: pertama, peningkatan fundamental ekonomi AS yang didorong oleh investasi AI; kedua, sikap positif pemerintah AS dalam membangun kembali kredibilitas dolar AS. Hal ini juga menyebabkan perdagangan siklus lebih terkonsentrasi di pasar saham AS, sementara pasar luar negeri tertekan secara signifikan. Penurunan suku bunga riil AS mungkin memerlukan pelemahan relatif data ekonomi AS, yang mendorong penurunan ekspektasi ketat pasar.

Dalam jangka pendek, efek Piala Dunia, Undang-Undang Perumahan AS, dan efek pengembalian pajak pribadi dapat membuat data ekonomi AS tetap tangguh. Dalam jangka menengah, keberlanjutan dan tingkat penyebaran investasi AI masih menjadi variabel inti. Perlu dicatat bahwa peningkatan ketidakpastian variabel ini justru menjadi sumber utama perbedaan pendapat dan volatilitas pasar saat ini.

2 Inflasi AI mulai meluap, perhatikan apakah rantai industri investasi AI akan mengalami "stagflasi" dengan penyimpangan volume dan harga di masa depan

Gelombang industri yang berkembang pesat membawa kekurangan dan kenaikan harga yang meluas, sehingga perangkat keras AI menikmati suku bunga riil negatif. Ini adalah alasan penting mengapa saham teknologi dapat tampil kuat di lingkungan suku bunga tinggi. Rantai investasi AI berada dalam siklus "overheating" yang jelas dan belum memasuki stagflasi. Namun, seiring dengan meluapnya kenaikan harga yang meluas dan berkelanjutan di rantai industri AI, dunia lama dan baru mulai bertemu. Pada hari Kamis ini (25 Juni 2026), sebagai pemimpin yang diakui dengan volume pengiriman terbesar di bidang elektronik konsumen tradisional dan salah satu yang memiliki daya tawar rantai industri terkuat, Apple secara luas menaikkan harga produknya sendiri, yang lebih merupakan sinyal bahwa erupsi keuntungannya terhadap dunia tradisional telah mendekati batas. Kekhawatiran tentang kontraksi permintaan tradisional mulai berdampak negatif pada kinerja saham teknologi perangkat keras hulu terkait AI. Tentu saja, elektronik konsumen termasuk dalam permintaan tradisional dan tidak dapat menunjukkan bahwa siklus stagflasi investasi AI yang kami peringatkan sebelumnya telah tiba. Ciri siklus stagflasi umumnya adalah kenaikan harga hulu yang ditransmisikan secara berjenjang ke hilir, akhirnya menekan volume permintaan. Ke depan, perilaku transmisi kenaikan harga dan kinerja margin kotor akhir dari hilir dalam rantai investasi infrastruktur AI yang sebenarnya (produsen chip dan penyedia server AI yang diwakili oleh Nvidia, AMD, Broadcom), serta penerimaan vendor cloud terminal akan menjadi sangat penting. Musim laporan tengah tahun yang akan datang akan menjadi titik verifikasi penting. Faktanya, selama konflik AS-Iran, sifat safe haven yang tinggi dan relatif independen membuat saham teknologi AI menjadi tema inti pasar, menikmati dividen kenaikan rendah volatilitas. Saat ini, karena siklus ekonomi AS sendiri telah naik, setelah industri teknologi memasuki zona volatilitas tinggi, aset sektor tradisional mulai naik secara signifikan, dan sektor industri mulai pulih; namun secara global, fenomena ini tidak jelas. Ke depan, dunia perlu mengamati pemulihan aktivitas manufaktur setelah pembukaan selat. Jika perubahan siklus volume dan harga industri AI terjadi bersamaan, gaya pasar akan memasuki keseimbangan kembali.

3 Membangun kembali kredibilitas dolar AS + booming investasi AI: ada resonansi, juga ada retakan

Siklus pembangunan kembali likuiditas dolar AS oleh Amerika Serikat dapat kita pahami sebagai: kemajuan teknologi AI – investasi industri membawa pemulihan ekonomi – disiplin kebijakan moneter mendapatkan lebih banyak dukungan – dana kembali ke aset dolar AS – lebih mendukung belanja modal AI dan imbal hasil obligasi AS justru turun. Namun, retakannya terletak pada: membangun kembali kredibilitas dolar AS (perlambatan laju ekspansi M2 relatif terhadap GDP sejak 2009) – rasio kapitalisasi pasar saham AS/M2 telah berada pada level tertinggi historis – pembiayaan kembali saham AS dan IPO baru terus berlanjut untuk membentuk dukungan bagi belanja modal – tekanan inflasi hulu semakin meningkatkan persyaratan ini. Saat ini, segitiga dolar kuat + AI kuat + ekonomi kuat sedang terbentuk, namun bukan struktur yang stabil, investor perlu terus mengamati perubahannya.

4 Dua dunia, dua persiapan

Penetapan harga dunia lama dan baru secara bertahap bertemu. Bagaimana cara memahami pasar yang menyusut? Kami memberikan dua ide: Pertama, sebelum melihat sinyal "stagflasi" yang jelas di dunia baru, meskipun volatilitas akan meningkat dalam proses penyusutan, berinvestasi pada sumber inflasi tetaplah strategi yang masuk akal untuk merangkul "pusat lingkaran", terutama karena saat ini permintaan sebagian besar berasal dari dunia baru yang diwakili oleh AI, dan segmen yang relatif sedikit terpengaruh oleh kontraksi permintaan dunia tradisional, seperti semikonduktor/bahan AI, peralatan dan manufaktur semikonduktor yang mendapat manfaat dari perluasan produksi di tengah dan belanja modal di hilir; Kedua, dari perspektif odds, mengingat divergensi investasi antara dunia lama dan baru di pasar baru-baru ini secara bertahap mencapai ekstrem, kategori aset besar lainnya juga dapat memperhatikan peluang "pembunuhan salah" di dunia tradisional yang mungkin melebihi ekspektasi selama musim laporan tengah tahun mendatang: Dari data laba perusahaan industri bulan Mei 2026, sektor pertambangan dan manufaktur bahan baku di hulu dan tengah masih relatif dominan. Di antaranya, kimia dan logam non-besi adalah satu-satunya industri selain manufaktur elektronik yang pertumbuhan laba kumulatif tahun-ke-tahun pada bulan Mei masih di atas 50%; dan dari pengungkapan perkiraan kinerja hingga saat ini, selain TMT, kinerja beberapa perusahaan di bidang baterai lithium dan kimia juga menunjukkan realisasi yang melebihi ekspektasi. Ketahanan kinerja mereka terutama berasal dari ketahanan risiko yang kuat dari integrasi rantai industri, pembersihan dasar pola penawaran dan permintaan industri, serta ketahanan permintaan eksternal dan profitabilitas tinggi. Ini mungkin juga merupakan arah yang layak digali di dunia tradisional. Selain itu, jika permintaan non-AS, PMI manufaktur, investasi pasar negara berkembang, dan struktur ekspor membaik di masa depan, siklus positif saham A diharapkan beralih dari perbaikan valuasi ke perbaikan laba. Elastisitas arah seperti logam industri, pemurnian, suku cadang otomotif, peralatan khusus, peralatan umum, dan peralatan listrik lainnya akan lebih bergantung pada verifikasi indikator-indikator ini. Dan jika pasar di masa depan menunjukkan peningkatan volatilitas yang signifikan selama pasar yang menyusut, aset dividen juga diharapkan dapat menonjolkan sifat safe haven-nya.

Peringatan Risiko: Pemulihan ekonomi domestik tidak sesuai harapan, ekonomi luar negeri turun tajam.

1 Selat dibuka sesuai jadwal, mengapa tidak membawa perdagangan HALO baru

Setelah Amerika Serikat dan Iran menandatangani nota kesepahaman, meskipun ada perbedaan dalam pernyataan kedua belah pihak, volume lalu lintas di Selat Hormuz perlahan pulih. Perlu dicatat bahwa penurunan harga minyak membawa penurunan cepat ekspektasi inflasi, namun suku bunga riil tidak turun secara bersamaan. Saat ini pasar masih secara aktif memberi harga pada lingkungan moneter yang ketat, dan indeks dolar AS menunjukkan kinerja yang kuat. Hal ini terutama didorong oleh dua faktor berikut: pertama, peningkatan fundamental ekonomi AS yang didorong oleh investasi AI; kedua, sikap positif pemerintah AS dalam membangun kembali kredibilitas dolar AS. Hal ini juga menyebabkan perdagangan siklus lebih terkonsentrasi di pasar saham AS, sementara pasar luar negeri tertekan secara signifikan. Penurunan suku bunga riil AS mungkin memerlukan pelemahan relatif data ekonomi AS, yang mendorong penurunan ekspektasi ketat pasar.

Dalam jangka pendek, efek Piala Dunia, Undang-Undang Perumahan AS, dan efek pengembalian pajak pribadi dari Undang-Undang Keindahan Besar dapat membuat data ekonomi AS tetap tangguh. Dalam jangka menengah, keberlanjutan dan tingkat penyebaran investasi AI masih menjadi variabel inti. Perlu dicatat bahwa peningkatan ketidakpastian variabel ini justru menjadi sumber utama perbedaan pendapat dan volatilitas pasar saat ini.

2 Inflasi AI meluap, dunia lama dan baru mulai bertemu

Gelombang industri yang berkembang pesat membawa kekurangan dan kenaikan harga yang meluas, sehingga menikmati suku bunga riil negatif. Ini adalah alasan penting mengapa saham teknologi dapat tampil kuat di lingkungan suku bunga tinggi. Namun, seiring dengan meluapnya kenaikan harga yang meluas dan berkelanjutan di rantai industri AI, dunia lama dan baru mulai bertemu. Pada hari Kamis ini (25 Juni 2026), sebagai pemimpin yang diakui dengan volume pengiriman terbesar di bidang elektronik konsumen tradisional dan salah satu yang memiliki daya tawar rantai industri terkuat, Apple secara luas menaikkan harga produknya sendiri, yang lebih merupakan sinyal bahwa erupsi keuntungannya terhadap dunia tradisional telah mendekati batas. Kekhawatiran tentang kontraksi permintaan tradisional mulai berdampak negatif pada kinerja saham teknologi perangkat keras hulu terkait AI.

Dunia lama dan baru mungkin bukan lagi dua jalur perdagangan yang independen satu sama lain. Ke depannya, seiring dengan sisi permintaan dunia tradisional secara bertahap memasuki zona "stagflasi", kemampuan penetapan harga dan kinerja margin kotor akhir dari hilir di dunia baru (produsen chip dan penyedia server AI yang diwakili oleh Nvidia, AMD, Broadcom), serta penerimaan vendor cloud terminal akan menjadi sangat penting. Musim laporan tengah tahun yang akan datang akan menjadi titik verifikasi penting. Faktanya, selama konflik AS-Iran, sifat safe haven yang tinggi dan relatif independen membuat saham teknologi AI menjadi tema inti pasar, menikmati dividen kenaikan rendah volatilitas. Saat ini, karena siklus ekonomi AS sendiri telah naik, setelah industri teknologi memasuki zona volatilitas tinggi, aset sektor tradisional mulai naik secara signifikan, dan sektor industri mulai pulih; namun secara global, fenomena ini tidak jelas. Ke depan, dunia perlu mengamati pemulihan aktivitas manufaktur setelah pembukaan selat. Jika perubahan siklus volume dan harga industri AI terjadi bersamaan, gaya pasar akan memasuki keseimbangan kembali.

3 Kontradiksi antara membangun kembali kredibilitas dolar AS dan tuntutan ekspansi kapitalisasi pasar

Siklus pembangunan kembali likuiditas dolar AS oleh Amerika Serikat dapat kita pahami sebagai: kemajuan teknologi AI – investasi industri membawa pemulihan ekonomi – disiplin kebijakan moneter mendapatkan lebih banyak dukungan – dana kembali ke aset dolar AS – lebih mendukung belanja modal AI dan imbal hasil obligasi AS justru turun. Namun, retakannya terletak pada: membangun kembali kredibilitas dolar AS (perlambatan laju ekspansi M2 relatif terhadap GDP sejak 2009) – rasio kapitalisasi pasar saham AS/M2 telah berada pada level tertinggi historis – pembiayaan kembali saham AS dan pencatatan baru itu sendiri juga membentuk dukungan bagi belanja modal – tekanan inflasi hulu semakin meningkatkan persyaratan ini.

Saat ini, segitiga dolar kuat + AI kuat + ekonomi kuat sedang terbentuk, namun bukan struktur yang stabil, investor perlu terus mengamati perubahannya.

4 Di dalam narasi, di luar narasi

Dalam rekomendasi alokasi spesifik, kami menawarkan dua pendekatan: Pertama, sebelum melihat sinyal "stagflasi" yang jelas di dunia baru, meskipun volatilitas akan meningkat dalam proses penyusutan, berinvestasi pada sumber inflasi tetaplah strategi yang masuk akal untuk merangkul "pusat lingkaran". Kami merekomendasikan semikonduktor/bahan AI, peralatan dan manufaktur semikonduktor yang permintaannya didorong bersama oleh perluasan produksi di tengah dan belanja modal di hilir; Kedua, dari perspektif odds, mengingat divergensi investasi antara dunia lama dan baru di pasar baru-baru ini secara bertahap mencapai ekstrem, juga dapat memperhatikan peluang "pembunuhan salah" di dunia tradisional yang mungkin melebihi ekspektasi selama musim laporan tengah tahun mendatang: Dari data laba perusahaan industri bulan Mei 2026, sektor pertambangan dan manufaktur bahan baku di hulu dan tengah masih relatif dominan. Di antaranya, kimia dan logam non-besi adalah satu-satunya industri selain manufaktur elektronik yang pertumbuhan laba kumulatif tahun-ke-tahun pada bulan Mei masih di atas 50%; dan dari pengungkapan perkiraan kinerja hingga 27 Juni 2026, selain TMT, kinerja beberapa perusahaan di bidang baterai lithium dan kimia juga menunjukkan ketahanan yang melebihi ekspektasi. Selain itu, jika permintaan non-AS, PMI manufaktur, investasi pasar negara berkembang, dan struktur ekspor membaik di masa depan, siklus positif saham A diharapkan beralih dari perbaikan valuasi ke perbaikan laba. Elastisitas arah seperti logam industri, pemurnian, suku cadang otomotif, peralatan khusus, peralatan umum, dan peralatan listrik lainnya akan lebih bergantung pada verifikasi indikator-indikator ini. Dan jika pasar di masa depan menunjukkan peningkatan volatilitas yang signifikan selama pasar yang menyusut, aset dividen juga diharapkan dapat menonjolkan sifat safe haven-nya.

5 Peringatan Risiko

Pemulihan ekonomi domestik tidak sesuai harapan: Jika data ekonomi domestik melemah di luar dugaan, maka asumsi dalam teks mengenai pengembalian modal perusahaan yang stabil dan meningkat tidak berlaku.

Ekonomi luar negeri turun tajam: Jika ekonomi luar negeri turun di luar dugaan, maka pemulihan resonansi manufaktur global mungkin terhenti, dan permintaan aset riil juga akan melambat.

Sumber artikel: Penelitian Strategi Yiling

Peringatan Risiko dan Klausul Penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan khusus individu pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan artikel ini adalah tanggung jawab pengguna sendiri.