Dialog 42 Pendiri Macro: 'Air Hangat Merebus Katak' milik Federal Reserve dan Ekonomi K

null

Sumber: "Anthony Pompliano"

Disusun oleh: Felix, PANews

Pendiri dan CEO 42 Macro, Darius Dale, baru-baru ini berpartisipasi dalam podcast "Anthony Pompliano". Dalam wawancara tersebut, keduanya membahas dampak Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve terhadap kebijakan moneter, kesulitan konsumsi yang dihadapi orang Amerika akibat ekonomi berbentuk K, dan mengapa setiap investor harus berpartisipasi di pasar aset untuk bertahan hidup dalam represi keuangan.

PANews telah merangkum inti wawancara tersebut.

Pembawa Acara: Bagaimana pendapat Anda tentang konferensi pers pertama Ketua Federal Reserve Kevin Warsh? Apa perbedaannya dengan pendahulunya?

Darius: Mengenai pertanyaan Anda, pertama-tama saya ingin mengatakan bahwa kami menganggap Kevin Warsh sebagai "elang berkedok merpati".

Pembawa Acara: Apa maksudnya?

Darius: Artinya, pada akhirnya ia menginginkan kebijakan moneter yang lebih longgar. Mungkin ini karena hubungannya dengan pemerintahan saat ini, tapi saya meragukannya. Saya pikir ia benar-benar percaya bahwa AI memiliki potensi disinflasi yang besar. Namun, ia harus mengenakan baju besi elang untuk memberi ruang dan pijakan bagi Federal Reserve. Oleh karena itu, kami berpikir dalam dua hingga tiga kuartal ke depan, Federal Reserve harus mengetatkan kebijakan moneter, atau menggunakan alat komunikasinya untuk memberi sinyal kepada pasar bahwa kebijakan mungkin akan diperketat, atau keduanya, untuk menciptakan ruang bagi pelonggaran di masa depan.

Pembawa Acara: Mengapa menurut Anda kebijakan moneter yang lebih ketat diperlukan? Jika melihat ekspektasi inflasi beberapa minggu terakhir, tampaknya sudah mulai menurun. Apakah menurut Anda hal ini akan mengubah kebutuhan Federal Reserve?

Darius: Pertanyaan bagus. Mengenai ekspektasi inflasi, kami telah melakukan analisis statistik besar-besaran terhadap pendorong inflasi, meneliti indikator mana yang mendahului atau tertinggal dari inflasi. Hasilnya menunjukkan bahwa hampir tidak ada hubungan kausal statistik yang signifikan antara ekspektasi inflasi dan hasil inflasi aktual di masa depan. Yang benar-benar berdampak signifikan pada hasil inflasi masa depan adalah faktor moneter inflasi, seperti tingkat perubahan pasokan uang, serta ekspansi atau kontraksi kecepatan peredaran uang, yang sangat penting. Selain itu, ada faktor kebijakan, yang paling menonjol adalah pengeluaran defisit dan monetisasi utang oleh Federal Reserve. Selain itu, jika terjadi deregulasi substansial di sektor perbankan yang mendorong siklus pertumbuhan kredit, ini juga akan menjadi indikator utama inflasi. Terakhir, ada faktor "kesenjangan output" yang belum tentu saya setujui sepenuhnya: ketika pertumbuhan ekonomi di atas potensi, atau tingkat pengangguran di bawah "Tingkat Pengangguran Non-Akselerasi Inflasi" (NAIRU), ini adalah indikator yang mendahului inflasi. Meskipun tidak ada satu indikator pun yang dapat memprediksi inflasi dengan sempurna, secara keseluruhan, faktor-faktor ini saat ini mengirimkan sinyal elang yang sangat kuat kepada para pembuat kebijakan dan pasar: Federal Reserve harus mengambil tindakan.

Pembawa Acara: Artinya, data-data ini menunjukkan bahwa inflasi sedang naik, atau meskipun sudah mencapai puncak, inflasi tetap berada di level yang sangat tidak nyaman, sehingga Federal Reserve harus mengambil tindakan.

Darius: Benar, sinyal-sinyal ini menunjukkan dua hal: pertama, inflasi sedang naik; kedua, inflasi mungkin sedang mencapai puncak, tetapi akan mencapai puncak pada level yang sangat tidak nyaman dan bertahan di level tersebut. Data saat ini menunjukkan bahwa kita sama sekali tidak berada di jalur anti-inflasi yang kredibel, dan pasti tidak akan mencapai target inflasi 2% Federal Reserve dalam jangka pendek. Mari kita uraikan faktor-faktor pendorong inflasi ini.

Dari segi kesenjangan output, saat ini kesenjangan output sekitar 110 basis poin, biasanya pada sekitar 200 basis poin, Federal Reserve harus mengetatkan kebijakan hingga menyebabkan resesi, jadi saat ini sudah lebih dari setengah jalan. Kita juga melihat tingkat pengangguran telah turun di bawah NAIRU, saat ini sekitar 20 basis poin di bawahnya. Dalam konteks AI, saya tidak tahu apakah kita akan mendorongnya hingga 100 basis poin di bawah NAIRU, tetapi biasanya pada saat itu, Federal Reserve harus mengetatkan siklus bisnis hingga lesu. Dalam hal faktor kebijakan, tingkat perubahan tahunan pengeluaran defisit Federal Reserve saat ini sekitar 8%, jauh di atas garis tren historis. Tingkat pertumbuhan tahunan monetisasi utang Federal Reserve juga sekitar 7% hingga 8%, juga jauh di atas garis tren historis. Kredit perbankan tumbuh sekitar 7% tahun ke tahun, juga jauh di atas garis tren historis. Tingkat pertumbuhan statistik ini sama sekali tidak konsisten dengan lingkungan inflasi 2%. Selain itu, berdasarkan validasi model siklus bisnis kami, ada jeda sekitar 18 bulan antara perubahan suku bunga kebijakan dan hasil ekonomi, yang berarti dampak tertunda dari penurunan suku bunga 175 basis poin sebelumnya saat ini sedang merambat ke perekonomian.

Pembawa Acara: Apakah menurut Anda Federal Reserve sudah meninggalkan target 2%?

Darius: Tentu saja. Kita sudah membahas ini setidaknya lima atau enam tahun. Federal Reserve sebenarnya tidak menginginkan inflasi 2%, tetapi mereka harus memberi sinyal kepada pasar obligasi bahwa mereka menginginkan 2%, jika tidak, mereka akan kehilangan kendali atas kurva imbal hasil jangka panjang, yang akan kontraproduktif terhadap mandat ganda mereka untuk "memaksimalkan lapangan kerja dan stabilitas harga". 42 Macro telah bertahun-tahun mengatakan kepada komunitas investor global bahwa kita semua adalah "katak" yang direbus hidup-hidup di dalam panci represi keuangan dan depresiasi mata uang. Menurut saya, Kevin Warsh adalah ketua Federal Reserve yang sangat kompeten dalam menjalankan tugas ini. Tugas Federal Reserve adalah merebus kita hidup-hidup, tetapi tidak membiarkan kita melompat keluar dari panci. Jika kita melompat keluar, akan muncul masalah stabilitas keuangan, dan ekonomi riil serta pasar aset akan menghadapi masalah yang lebih buruk daripada inflasi tinggi, jadi ini adalah memilih yang lebih ringan dari dua keburukan.

Pembawa Acara: Meskipun tingkat inflasi saat ini tinggi, tidak ada sinyal jelas bahwa inflasi akan meningkat tajam mulai sekarang. Namun, data PCE (Pengeluaran Konsumsi Pribadi) terbaru mengejutkan banyak orang, pasar mengalami penjualan besar-besaran, dan orang mulai khawatir. Indikator yang berbeda memberikan informasi yang berbeda, membuat banyak orang bingung. Apakah ini alasan Federal Reserve memilih untuk "banyak melihat, sedikit bertindak" (tidak menaikkan atau menurunkan suku bunga) dan menunda masalah? Membiarkan kompleksitas ini terurai dengan sendirinya, menunggu gambaran yang lebih jelas sebelum membuat keputusan.

Darius: Benar, ini tepat mengenai inti dari "teori kompleksitas". Saya telah bekerja di bidang ini selama hampir dua puluh tahun, mencoba membangun berbagai model. Jika benar ada metode "Occam's Razor" (sederhana) yang dapat memprediksi data inflasi atau data non-farm payroll secara akurat hingga dua digit desimal, kita sudah lama menemukannya. Karena kita bisa membuat AI, secara statistik memprediksi data non-farm seharusnya tidak sulit, tetapi masalahnya adalah varian dan standar deviasi dari deret waktu yang sering direvisi ini sangat besar. Oleh karena itu, ketika menghadapi pasar keuangan dan model ekonomi makro, Anda harus mengadopsi "perspektif mosaik". Itu sama sekali bukan titik data yang terisolasi, melainkan seperti sekumpulan ikan yang berenang berdampingan, atau sekawanan burung yang berubah susunan di langit, yaitu jalinan dan resonansi dari semua titik data.

Pembawa Acara: Deskripsi yang hidup, "kawanan ikan" dan "kawanan burung".

Darius: Memang benar. Saat ini, "kawanan ikan" ini mengirimkan pesan kepada Federal Reserve dan pasar keuangan: "Berhentilah membodohi diri sendiri dengan menganggap kebijakan saat ini bersifat restriktif." Saya pikir Federal Reserve telah menerima sinyal ini, dan ringkasan proyeksi ekonomi terbaru serta dot plot juga mengonfirmasi hal ini. Dan kami berpikir, langkah selanjutnya adalah (belum menjadi konsensus pasar): Federal Reserve mungkin harus mengambil langkah pengetatan substansial lebih lanjut, atau secara signifikan menaikkan forward guidance melalui alat seperti dot plot, atau bahkan membuat perubahan besar pada neracanya. Karena kita tahu, Kevin Warsh tidak suka intervensi verbal yang bertele-tele.

Pembawa Acara: Lalu bagaimana dengan harga energi? Harga minyak sempat melonjak, tetapi baru-baru ini turun, bahkan dalam beberapa jam terakhir turun di bawah $70 per barel. Jika harga energi tetap moderat atau bahkan turun lebih lanjut, apakah ini akan mengurangi tekanan inflasi, sehingga menguntungkan konsumen Amerika?

Darius: Tentu saja menguntungkan. Kita melihat ketahanan moderat ini dalam laporan PCE hari ini. Pengeluaran konsumsi pribadi riil mengalami dorongan positif yang lemah, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 2,1%, meskipun sedikit di bawah garis tren historis 2,5%, tetapi masih ada. Perlu dicatat bahwa konsumsi ini terjadi di tengah penurunan pendapatan pribadi disposabel riil sekitar 1,5% secara tahunan bulanan, yang jauh di bawah level tren. Dengan kontraksi pendapatan yang signifikan, konsumsi hanya sedikit di bawah tren, menunjukkan ketahanan yang sangat kuat dari konsumen Amerika. Ini juga merupakan pandangan yang pertama kali saya kemukakan pada musim panas 2022 ketika semua orang berteriak "resesi". Ingatlah, pada musim gugur 2021 saya mengatakan di acara Anda bahwa dalam 12 bulan ke depan orang akan mulai mendiskusikan kata "R" (Resesi) yang saat itu tidak ada yang menyebutnya. Pada musim gugur 2022, saya mengatakan semua orang harus berhenti membicarakan resesi, karena ekonomi sangat tangguh, dan orang-orang memperhatikan kata "R" yang salah. Semua data saat ini mendukung tema kami tentang "ketahanan ekonomi AS", dan ini memberi Federal Reserve kepercayaan diri dan ruang untuk mengetatkan kebijakan moneter.

Pembawa Acara: Sekarang harga aset kembali meroket, konsumen Amerika tampak sangat tangguh, tetapi semua orang mengeluh, mengatakan semuanya sudah tidak terjangkau. Menurut saya, ketiga fenomena ini benar secara bersamaan. Akibat ledakan harga dalam lima atau enam tahun terakhir, biaya hidup memang sangat tinggi. Tetapi kita juga hidup dalam masyarakat yang sangat konsumtif: Knicks akan masuk final? Beli tiket. Seseorang di Instagram membeli barang baru? Saya harus beli dua. Tempat wisata tertentu keren? Saya harus pergi berfoto. Apakah ini sudah menjadi normalitas konsumerisme kita?

Darius: Sejak kami mengajukan tema ketahanan ekonomi pada September 2022, ini sudah menjadi normalitas. Katakan padaku, indikator statistik "median" atau "rata-rata" apa di dunia yang dapat digunakan untuk menggambarkan dan merumuskan kebijakan, atau mendisiplinkan keempat anakmu?

Pembawa Acara: Tentu tidak ada, setiap anak sangat berbeda.

Darius: Benar, begitu pula ekonomi makro. Meskipun statistik agregat berguna untuk memprediksi kebijakan dan reaksi pasar, statistik agregat ini sebenarnya tidak homogen sama sekali, begitu Anda menguraikannya, mereka sangat heterogen. Dalam laporan kami kepada investor global, kami menekankan karakteristik "ekonomi berbentuk K" yang ditunjukkan melalui dua dimensi.

Di rumah tangga kelas bawah (bagian bawah K), saat ini tingkat gagal bayar berat (90+ hari) untuk kartu kredit, pinjaman mobil, pinjaman mahasiswa telah menyamai atau bahkan melampaui puncak krisis keuangan global 2008 dan Depresi Besar. Di tengah kejayaan makro di mana saham AS mencapai rekor tertinggi, pertumbuhan ekonomi nominal jauh di atas garis tren, dan laba perusahaan mencapai rekor tertinggi, tingkat gagal bayar rumah tangga kelas bawah berada dalam kondisi mengerikan setingkat krisis keuangan, menunjukkan betapa buruknya kehidupan kelas bawah.

Sementara itu, orang-orang di puncak K, terus terang, kita sedang menghasilkan uang gila-gilaan. Pendorong utamanya berasal dari "Efek Nishimura-Montauk" yang pernah saya bagikan di acara Anda sebelumnya. Inti dari efek ini adalah, ketika Anda memiliki tabungan yang sangat tinggi, Anda tidak perlu mengambil banyak dari pendapatan saat ini untuk menabung. Oleh karena itu, secara data, tingkat tabungan sangat rendah, tetapi konsumsi sangat tinggi.

Bagaimana saya sampai pada kesimpulan ini? Selama sepuluh hingga dua puluh tahun terakhir, saya telah melakukan penelitian lapangan di Montauk dan Nishimura. Saya memperhatikan bahwa di tempat-tempat eksklusif yang sulit dimasuki, orang yang paling banyak menghabiskan uang belum tentu orang berambut putih atau botak seperti kita, melainkan anak muda berusia dua puluhan yang orang tuanya kaya. Saya mengatakan ini tanpa nada merendahkan, tetapi karena mereka tidak perlu menabung untuk pensiun, untuk berjaga-jaga, atau untuk menghidupi orang tua, sehingga mereka dapat menghabiskan proporsi pendapatan yang lebih tinggi setiap bulan untuk konsumsi, karena mereka tidak memiliki tekanan menabung.

Menerapkan pengalaman pribadi saya ini ke ekonomi makro, kita melihat bahwa stok kas di neraca sektor rumah tangga AS (deposito cek ditambah eksposur pasar uang) telah tumbuh dari $3,5 triliun sebelum pandemi menjadi hampir $12 triliun, meningkat sekitar $8 triliun tunai.

Pembawa Acara: Ini gila.

Darius: Benar. Ketika rumah tangga di puncak K di seluruh negeri memiliki stok kas tambahan hampir $8 triliun ini, mereka dapat menekan tingkat tabungan pribadi sangat rendah. Tidak peduli apa yang terjadi dengan pendapatan saat ini, mereka dapat menggunakan simpanan besar ini kapan saja untuk mendukung konsumsi sehari-hari dan mewah.

Pembawa Acara: Bagaimana pandangan Anda tentang pasar saham saat ini? Apakah AI merupakan penebusan yang revolusioner, atau gelembung super yang harus diwaspadai jurang di bawahnya?

Darius: Anda menanyakan pertanyaan paling inti. Setiap orang harus berpartisipasi dalam investasi. Jika Anda tidak mengikatkan diri pada aktivitas penciptaan kekayaan orang-orang di puncak K, Anda akan tertinggal jauh dan dalam prosesnya akan menjadi korban "Efek Cantillon" yang bersejarah. Saya pikir, akar dari kegelisahan dan kemarahan politik yang besar di dalam negeri saat ini adalah efek Cantillon yang meluas di seluruh negeri akibat pencetakan uang besar-besaran.

(Catatan PANews: Efek Cantillon mengacu pada fakta bahwa uang yang baru diterbitkan tidak mendorong semua harga barang secara proporsional dan simultan, melainkan merembes secara bertahap melalui jalur tertentu, sehingga lembaga keuangan dan orang kaya yang pertama mendapatkan uang baru dapat membeli aset dengan harga murah sebelum harga umum naik dan diuntungkan, sementara kelas pekerja dan orang biasa di ujung rantai uang harus menanggung hilangnya daya beli setelah kenaikan harga umum, sehingga terjadi transfer kekayaan tersembunyi dari yang terakhir ke yang pertama.)

Pembawa Acara: Apakah Anda merujuk pada fakta bahwa county-termakmur di AS saat ini semuanya mengelilingi Washington DC (pusat kekuasaan politik)?

Darius: Benar, ini adalah bagian dari itu, dan juga hasil dari kedua partai yang bersama-sama menghisap darah dari pemerintah. Saya baru-baru ini melihat data lain yang sangat mengejutkan saya: 89% orang berusia di atas 65 tahun sangat mendukung kenaikan pajak untuk kaum muda, untuk memastikan tunjangan pensiun mereka sendiri dibayar penuh.

Pembawa Acara: Mengapa angkanya bukan 99%? 11% sisanya mungkin benar-benar peduli pada cucu mereka sendiri.

Darius: Sebenarnya, para lansia ini juga korban. Harga barang kebutuhan pokok sehari-hari mereka meroket, dan sebagian besar dari mereka sudah lanjut usia, dengan pendapatan tetap atau sangat terbatas. Saya sepenuhnya memahami dan bersimpati dengan kegelisahan mereka, tetapi solusinya sama sekali bukan dengan menaikkan pajak pada kelompok muda yang tidak punya tabungan dan hampir tidak menghasilkan uang. Dalam bukunya, akademisi Peter Turchin dengan jelas menunjukkan bahwa kita berada dalam "pompa kekayaan" yang berfungsi kuat. Ray Dalio mengisyaratkan hal ini dalam penelitiannya. Karena berbagai alasan (terutama dana kampanye), kita mengizinkan apa yang disebut "elit" untuk merampok dan memeras masyarakat biasa di dasar K secara gila-gilaan melalui modifikasi peraturan, kebijakan fiskal (terutama undang-undang pajak yang rumit, setebal ribuan halaman, penuh celah untuk kepentingan sendiri), dan kebijakan moneter.

Sebagai contoh, pada tahun 2021, menjelang ledakan inflasi, Federal Reserve dengan keras mempertahankan suku bunga kebijakan pada level yang lebih rendah 1.000 basis poin dari aturan Taylor klasik. Sebagai perbandingan, Arthur Burns yang terkenal buruk pada tahun 1970-an, pada saat pelanggaran terburuknya, hanya mempertahankan suku bunga 700 basis poin di bawah aturan Taylor. Saat itu, neraca Federal Reserve membengkak hingga 36% dari PDB nominal (saat ini turun menjadi 21%).

Mengapa bank sentral terus-menerus mendepresiasi daya beli mata uang, mentransfer kekayaan dari kelas bawah ke pasar saham dan kelas kaya? Jika kita ingin menyelamatkan negara ini, kita harus segera mematikan pompa kekayaan ini. Tapi masalahnya, apakah generasi baby boomer yang besar bersedia melepaskan kepentingan mereka demi generasi mendatang? Saya melihat sebagian besar masih berpikir: "Apa lagi yang bisa saya dapatkan dari ini?"

Pembawa Acara: Berbicara tentang pasar saham, dinamika menarik lainnya adalah "Tujuh Besar Teknologi" yang terkenal. Saya baru-baru ini mendengar seseorang bercanda bahwa mereka bukan lagi "Mag 7", tetapi telah menjadi "Lag 7", sementara 493 saham lainnya justru melonjak. Di satu sisi, ini adalah mekanisme penyembuhan diri dari indeks yang sehat; tetapi di sisi lain, apakah ini berarti ada retakan pada baju besi saham teknologi? Valuasi tidak sekuat yang dibayangkan orang? Apa pendapat Anda?

Darius: Mengenai Tujuh Besar, saya punya dua poin. Pertama, sejak musim gugur lalu kami berpikir bahwa investor menggunakan Tujuh Besar sebagai "mesin ATM", menarik keuntungan dari dalamnya untuk menyuntikkan ke "perusahaan aplikasi AI" yang lebih luas. Ketika investor menjadi bersemangat tentang penetrasi AI ke seluruh ekonomi tradisional, mereka mulai mencari di antara 493 saham S&P lainnya, atau bahkan 3.000 saham yang lebih luas, untuk mencari nilai yang sangat menarik secara valuasi relatif.

Kedua, dari perspektif operasi perusahaan jangka panjang, ketika Tujuh Besar beralih dari model "aset ringan" sebelumnya ke model "aset berat" yang menanggung belanja modal besar, belanja modal pemeliharaan mereka akan melonjak ke level yang menakjubkan dan tetap tinggi dalam jangka panjang. Anda tidak bisa membangun pusat data dan membiarkannya begitu saja selama 10 tahun; Anda harus terus menerus merobohkan, membangun kembali, dan meningkatkan. Saat ini, pihak penjual Wall Street memperkirakan arus kas bebas perusahaan-perusahaan ini akan mengalami "pemulihan berbentuk tongkat hoki" yang sempurna pada tahun 2029 atau 2030, tetapi dari semua gelembung belanja modal dalam sejarah (seperti kereta api, kanal, teknologi internet), pembangunan berlebihan yang dramatis ini biasanya memecahkan ilusi yang tidak realistis ini.

Pembawa Acara: Pantas saja Musk sekarang gencar menjual ide "membangun pusat data di luar angkasa" untuk menghindari orang-orang yang marah di Bumi.

Darius: Memang, jika kita tidak secara proaktif mematikan mekanisme penyesuaian berbentuk K yang menciptakan perpecahan kelas ini, jika kita terus membiarkan Mahkamah Agung memanjakan raksasa monopoli dalam beberapa tahun terakhir, dan terus membiarkan undang-undang pajak yang rumit, khusus untuk kelas kaya, yang panjangnya puluhan juta kata, maka kelas bawah pada akhirnya akan memberontak.

Pembawa Acara: Di negara dengan 400 juta senjata dan 300 juta pemegang senjata legal ini, jika benar-benar terjadi pemberontakan, suaranya pasti akan menggema ke langit.

Darius: Saya dulu tinggal di New York untuk waktu yang lama, lalu pindah ke Miami. Tapi sekarang saya beruntung tinggal di daerah khusus yang bukan pedesaan, tetapi juga bukan kota besar. Daerah inti di sini makmur, tetapi kota-kota di sekitarnya adalah tipikal "Trump Country" di mata elit arus utama. Saya pergi ke gereja dengan kelompok orang ini, dan pengalaman ini benar-benar menghancurkan persepsi saya.

Karena ini pertama kalinya dalam hidup saya saya benar-benar hidup bersama "kelompok kulit putih miskin". Saya tumbuh di komunitas kulit hitam, Latin, Samoa, Tonga, dan imigran Afrika yang sangat miskin. Kemudian saya pergi ke Yale, di sana penuh dengan kulit putih kaya; lalu saya pindah ke New York dan Miami, di sana ada kulit putih dan elit Latin yang lebih kaya. Sampai saya pindah ke sini, melihat penduduk kulit putih di kota-kota kecil biasa yang berada di dasar K.

Saya ingin memberi tahu Anda dua hal.

Mereka sama sekali bukan seperti yang digambarkan media. Media telah melakukan demonisasi yang sangat kejam dan tidak adil terhadap kelompok ini, menstigmatisasi mereka sebagai "rasis", "seksis", atau bahkan "orang yang menyedihkan". Ini benar-benar kebohongan. Mereka adalah orang-orang paling manis, paling baik hati, dan paling ramah yang pernah saya temui dalam hidup saya.

Pada dasarnya, kesedihan dan kegembiraan manusia sama. Setelah menyaksikan orang kulit hitam, Latin, Samoa, imigran Afrika di dasar, dan sekarang orang kulit putih di dasar, saya 100% yakin bahwa semua orang menginginkan hal yang persis sama, yaitu dapat menghidupi dan merawat keluarga mereka dengan bermartabat. Sesederhana itu.

Bacaan terkait: Dialog dengan Penasihat Bitwise: Dari Ekonomi K hingga AI Mengambil Pekerjaan, Bagaimana Bitcoin Menyelamatkan Kaum Muda?