Bitcoin telah berada dalam pasar bearish saat ini selama 237 hari, terpanjang keempat dalam sejarah, tetapi penarikan maksimum hanya 53%, yang paling moderat di antara semua siklus sebelumnya. CoinGecko mengaitkannya dengan dana institusional, kematangan pasar, dan faktor makro.

Narasi ini terdengar stabil, tetapi justru "penurunan terkecil" itu sendiri mungkin menjadi sinyal struktural paling berbahaya saat ini.
Dana institusional memang menopang harga, tetapi dengan biaya perubahan struktural likuiditas. Premi Coinbase terus negatif, pembelian AS lemah; saham preferen STRC dari Strategy mengalami diskon, pasar sudah meragukan apakah perlu menjual BTC untuk mengisi likuiditas. Data UTXO on-chain menunjukkan kapitulasi, tetapi harga tidak mengalami penurunan dalam tingkat historis—karena tekanan jual diserap oleh "penerimaan pasif" dari ETF, penambang, market maker, dll., bukan oleh pembelian nyata.
Ini berarti pasar belum mengalami pembersihan lengkap. Pasokan yang merugi mencapai rekor tertinggi, tetapi struktur pemegang telah terpecah: pemegang jangka panjang enggan menjual, pemegang jangka pendek mengalami kerugian mengambang parah, posisi long leverage berulang kali dilikuidasi. Harga terus diuji dalam rentang 58-60k, tetapi setiap bounce kekurangan momentum karena tekanan jual di atas terlalu besar, dan pembelian di bawah tidak cukup agresif.
Penurunan yang moderat menutupi keretakan aliran dana internal. Jika pembelian institusional tidak berkelanjutan, atau tekanan makro (penguatan dolar AS, kenaikan suku bunga riil) semakin menekan, "pasar bearish yang lembut" ini bisa tiba-tiba berubah menjadi penurunan yang lebih tajam—karena posisi yang seharusnya dibersihkan belum benar-benar dibersihkan.
$btc #defi #etf #链上数据 #blockchain