Baru-baru ini emas, perak, dan bitcoin semuanya turun, semua orang berpikir mengapa "aset safe haven sekuat emas menjadi tidak efektif", mengapa pasar tiba-tiba mengubah logika penetapan harga.

Selama dua tahun terakhir, ketiga jenis aset ini sebenarnya makan dari mangkuk yang sama: ekspansi defisit fiskal, bola salju utang, daya beli mata uang fiat yang diencerkan, sehingga dana membeli emas, perak, dan BTC. Satu adalah mata uang keras tradisional, satu adalah varietas logam mulia yang elastis, satu adalah aset keras digital, pada dasarnya semuanya bertaruh bahwa "uang akan semakin tidak berharga". Tapi sekarang, logika ini ditekan oleh Federal Reserve.
Emas turun di bawah $4000, perak turun di bawah $59, BTC sempat mendekati $58.000. Di permukaan, ketiga pasar turun masing-masing, tetapi sebenarnya posisi yang sama sedang dibongkar: selama ekspektasi kenaikan suku bunga kembali, dolar kuat kembali, valuasi aset tanpa bunga akan ditekan terlebih dahulu.
Konflik AS-Iran meningkat, menurut skenario lama, emas seharusnya naik. Perang, harga minyak, risiko pelayaran, permintaan safe haven, semuanya tampak seperti kabar baik untuk emas. Tapi pasar kali ini tidak mengikuti skenario lama. Karena konflik tidak hanya membawa safe haven, tetapi harga energi yang lebih tinggi, inflasi yang lebih lengket, dan Federal Reserve yang lebih keras.
Pembelian safe haven belum sempat menentukan harga, suku bunga riil sudah menjatuhkan emas lebih dulu.
Sinyal hawkish setelah Warsh menjabat mendorong logika ini ke depan. PCE Mei YoY kembali naik ke 4,1%, core PCE juga 3,4%. Ini bukan data yang bisa dengan mudah diabaikan oleh Fed. Kini pasar kembali membahas bukan "kapan akan memangkas suku bunga", tetapi "apakah akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini", ini merupakan berita buruk bagi emas, perak, dan BTC.
Emas tidak memiliki bunga, semakin tinggi suku bunga, semakin jelas biaya kepemilikan. Perak selain sifat logam mulia, juga memiliki sifat industri, begitu pasar berbalik, volatilitas seringkali lebih parah. BTC lebih langsung, ia dikemas sebagai emas digital dan sangat bergantung pada likuiditas; begitu dolar menguat, suku bunga naik, yang pertama dipangkas adalah aset narasi jarak jauh semacam ini.
Dalam jangka panjang, masalah utang tidak hilang, kontroversi kredit mata uang fiat juga tidak hilang. Namun dalam perdagangan jangka pendek, pasar lebih mengakui realitas: jika dolar masih bisa naik, obligasi AS masih bisa memberikan imbal hasil, Fed masih bisa menaikkan suku bunga, maka dana tidak perlu terburu-buru memegang segudang aset tanpa bunga.
Minggu depan bertepatan dengan penyesuaian portofolio akhir bulan dan akhir kuartal oleh institusi, sebagian dana akan dialokasikan ulang. Pada 2 Juli, data nonfarm payroll AS bulan Juni dirilis lebih awal karena libur Hari Kemerdekaan. Jika ketenagakerjaan tetap kuat, upah tetap keras, maka perdagangan "suku bunga tinggi lebih lama" atau bahkan "kenaikan suku bunga lagi" akan terus menekan pasar. Ditambah lagi konflik AS-Iran yang terus memanas akhir pekan, harga minyak dan ekspektasi inflasi bisa menyala kembali kapan saja.
Artinya, yang benar-benar perlu diperhatikan minggu depan adalah: apakah pasar akan terus percaya pada Fed yang hawkish di bawah Warsh.
Jika nonfarm mendingin, dolar turun, perdagangan depresiasi bisa bernapas lega.
Jika ketenagakerjaan kuat, harga minyak melonjak, dolar terus naik, maka rebound emas, perak, dan BTC akan menjadi berat.
Aset anti-inflasi, yang paling ditakuti bukanlah inflasi.
Yang paling ditakuti adalah Fed benar-benar mulai menggunakan suku bunga yang lebih tinggi untuk memerangi inflasi.
‍$XAUT $BTC