Laura Shin menunjuk pada inti masalah: struktur modal adalah titik lemah, bukan harga koin. STRC seharga 75 dolar, saham biasa seharga 85 dolar, saham preferen yang turun di bawah nilai nominal—permainan leverage ini hampir tidak bisa berlanjut. Lebih ironisnya lagi, motivasi membeli BTC sekarang berubah menjadi mengumpulkan uang tunai untuk membayar dividen—ini bukan menimbun koin, ini menambal lubang di timur dengan menggali tembok di barat. Penjualan 3 miliar yang disebutkan Zach Pandl memang realistis, tetapi jika benar-benar dijual, bagaimana bisa narasi keyakinan tetap dipertahankan?

Laura Shin menunjukkan bahwa masalah Strategy terletak pada tekanan struktur modal, bukan pada Bitcoin itu sendiri. STRC sekitar $75, dengan implied yield sekitar 15%; saham biasa sekitar $85, turun 78% sejak awal tahun, dan saham preferen dalam denominasi dolar AS semuanya jatuh di bawah nilai nominal. Dengan STRC jatuh di bawah nilai nominal dan mNAV mendekati 1, leverage pendanaan terganggu, dan mekanisme pembelian Bitcoin beralih ke penggalangan dana tunai untuk membayar dividen. Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, menyatakan bahwa jika Strategy menjual setidaknya $3 miliar Bitcoin untuk menutupi kewajiban kas selama dua tahun ke depan, hal itu mungkin lebih membantu memulihkan kepercayaan pasar.