🚨BREAKING: DUA HEDGE FUND TIONGKOK BARU SAJA MENYEBUT PERDAGANGAN AI SEBAGAI SUPER BUBBLE.. ORANG YANG MERAMALKAN PUNCAK PASAR TIONGKOK 2007 MENGATAKAN BEBERAPA NAMA AI BISA TURUN 80%..

Itu bagian yang perlu direnungkan sebelum Anda memutuskan seberapa serius menanggapi panggilan tersebut.
Shanghai Banxia memberi tahu investornya bahwa pemicu pecahnya gelembung AI sudah muncul, dan mereka menyebutkan mekanisme spesifik: tingkat pendapatan tahunan Anthropic akan lebih rendah dari yang diperhitungkan pasar. Perusahaan teknologi besar akan mundur karena biaya token. Pesaing akan mengikis basis pengembangnya. Pendapatan lapisan aplikasi tidak akan membenarkan pengeluaran infrastruktur di bawahnya.
Ini adalah tesis yang koheren. Masalahnya adalah Anthropic adalah perusahaan swasta, dan perusahaan swasta tidak mempublikasikan tingkat pendapatan.
Jadi dari mana Banxia mendapatkan angka yang sedang diuji tekanan? Jawaban jujurnya adalah kami tidak tahu. Bisa jadi angka bocoran dari pembaruan investor, yang dikirim Anthropic kepada pendukungnya di Google, Spark Capital, dan lainnya. Bisa jadi kesimpulan yang dibangun dari harga API, perkiraan volume token, dan ukuran kontrak perusahaan, jenis pemodelan bottom-up yang dilakukan dana canggih ketika data publik tipis. Bisa jadi sesuatu yang dikatakan mantan karyawan di suatu ruangan. Artikel Bloomberg tidak menyebutkannya, dan Banxia menolak berkomentar.
Ini lebih penting daripada kedengarannya.
Jika angka Banxia berasal dari pembaruan investor yang diungkapkan, mungkin akurat tetapi sudah berusia berbulan-bulan saat beredar ke dana di Shanghai. Pendapatan Anthropic bertambah cukup cepat sehingga angka yang berusia enam bulan bisa jauh di bawah tingkat pendapatan saat ini. Tesis mungkin dibangun berdasarkan kelambatan, bukan perlambatan nyata.
Jika angka dimodelkan, bukan bersumber, maka Banxia pada dasarnya memprediksi bahwa perkiraan pendapatan Anthropic mereka lebih rendah dari perkiraan pasar, yang keduanya tidak dapat diaudit publik. Itu adalah taruhan pada kesenjangan optimisme relatif antara angka-angka pribadi, yang sangat berbeda dari titik data yang dapat diverifikasi.
Satu-satunya cara tesis ini dikonfirmasi atau dimatikan secara publik adalah jika Anthropic mengungkapkan angka pendapatan yang mengecewakan, yang kemungkinan terjadi melalui pengajuan IPO, pengumuman putaran pendanaan, atau kebocoran. Sampai salah satu terjadi, panggilan Banxia berada di tempat yang secara epistemik canggung. Ini bisa menjadi bacaan orang dalam yang bersumber baik tentang kinerja perusahaan swasta, yang akan menjadi sinyal kontrarian paling penting di pasar saat ini, atau bisa menjadi kesimpulan yang terdengar canggih yang tidak dapat diperiksa dengan kenyataan sampai terlambat untuk bertindak.
Apa yang dapat Anda lacak sebagai proksi: perubahan harga API Anthropic, frekuensi studi kasus perusahaan yang diterbitkan, volume integrasi pengembang yang diumumkan, dan apakah salah satu pelanggan utama mereka, Amazon, Google, Salesforce, diam-diam mengurangi komitmen penggunaan yang diungkapkan. Tidak satu pun dari itu adalah angka pendapatan. Tapi itu adalah permukaan dari lintasan pertumbuhan perusahaan swasta, dan saat ini itulah yang Anda miliki.
Versi paling kredibel dari panggilan Banxia bukanlah bahwa Anthropic gagal. Ini adalah bahwa pertumbuhan Anthropic, meskipun mengesankan dalam nilai absolut, tidak akan cukup mengesankan relatif terhadap valuasi yang menjadi dasar perdagangan seluruh infrastruktur AI. Itu adalah klaim yang jauh lebih lunak dan masuk akal. Dan itu tidak memerlukan angka bocoran untuk menjadi benar.
Itu hanya membutuhkan pasar untuk akhirnya meminta bukti.