Dalam tahun ini, IPO mengalami peningkatan baik dari segi kuantitas maupun kualitas, pasar modal dan produktivitas baru saling memberdayakan.

Wartawan Securities Daily, Wu Xiaolu

Pada 26 Juni, Huike Co., Ltd. tercatat di bursa A-share, mengumpulkan dana IPO (Penawaran Umum Perdana) sebesar 84,93 miliar yuan (setelah pelaksanaan opsi kelebihan alokasi secara penuh). Menurut statistik Wind, per 26 Juni, tahun ini jumlah perusahaan baru yang tercatat di bursa A-share mencapai 69, dengan total dana yang dihimpun sebesar 70,213 miliar yuan.

Secara keseluruhan, perusahaan baru yang tercatat di bursa A-share menunjukkan "peningkatan kuantitas dan kualitas". Tidak hanya jumlah saham baru dan skala pendanaan yang tumbuh dibandingkan periode yang sama tahun lalu, tetapi juga sejumlah perusahaan teladan di bidang teknologi mutakhir tercatat secara intensif, dan dana segar terus mengalir ke sektor "baru". Pada saat yang sama, sumber daya pencatatan berkualitas tinggi terus memperkuat ketahanan perkembangan pasar modal, dan pasar modal serta kekuatan produktif baru sedang membentuk pola perkembangan yang saling menguntungkan, bersinergi, dan maju bersama.

Wei Fengchun, Kepala Ekonom Chuangjin Hexin Fund, dalam wawancara dengan Securities Daily mengatakan bahwa tahun ini, kualitas keseluruhan perusahaan yang baru tercatat cukup baik, dengan atribut sains dan teknologi yang menonjol, dan pasar modal terus membantu memperkuat kemampuan pengendalian mandiri rantai industri Tiongkok.

**Perusahaan "Hard Technology" Menjadi Kekuatan Utama Pencatatan Saham **Inovasi Sistem Dilaksanakan Secara Teratur

Pada paruh pertama tahun ini, efisiensi peninjauan dan pendaftaran IPO di bursa A-share meningkat secara signifikan, dan waktu rata-rata untuk peninjauan, pendaftaran, dan penerbitan IPO di Papan Sci-Tech dan Papan Pertumbuhan (ChiNext) sangat berkurang.

Perusahaan "hard technology" menjadi kekuatan utama pencatatan saham. Dari perusahaan baru yang tercatat tahun ini, 67 adalah perusahaan industri strategis baru, mencakup 97%, meliputi berbagai bidang kunci seperti peralatan dan material semikonduktor, tampilan mikro, robot industri, peralatan manufaktur cerdas, serta perangkat medis inovatif. Di antaranya, Shenghe Jingwei Semiconductor Co., Ltd., Suzhou Lianxun Instrument Co., Ltd., dan Shiya Technology Co., Ltd. memegang posisi terdepan di pasar domestik bahkan global, berhasil mematahkan monopoli teknologi luar negeri.

Dari karakteristik perusahaan baru yang tercatat tahun ini, Tang Jincao, Ketua Shuimu Capital dan Pendiri Pusat Penelitian Dana Induk, dalam wawancara dengan Securities Daily mengatakan, pertama, atribut "hard technology" perusahaan tercatat menonjol, hambatan teknologi tinggi, dan banyak perusahaan memimpin secara global di sub-bidang industri; kedua, konsentrasi industri tinggi, terkonsentrasi di bidang semikonduktor, peralatan manufaktur cerdas, perangkat medis inovatif, sesuai dengan arah transformasi dan peningkatan industri nasional; ketiga, pengakuan pasar tinggi, meskipun sebagian besar perusahaan masih dalam tahap investasi dengan profitabilitas lemah, namun pasar pemesanan saham sangat panas.

Secara keseluruhan, kinerja saham baru pada hari pertama tahun ini baik. Menurut statistik Wind, per 25 Juni, rata-rata kenaikan 68 saham baru pada hari pertama adalah 280,67%.

Selain itu, sistem layanan berlapis pasar modal menjadi lebih jelas. Dari segi papan pencatatan, perusahaan baru yang tercatat di Papan Utama Shanghai dan Shenzhen, Papan Sci-Tech, Papan Pertumbuhan, dan Bursa Efek Beijing masing-masing sebanyak 15, 11, 9, dan 34. Li Xiao, Wakil Direktur Pusat Penelitian Regulasi dan Reformasi Pasar Modal Universitas Keuangan dan Ekonomi Pusat, dalam wawancara dengan Securities Daily mengatakan bahwa Bursa Efek Beijing menerima 34 perusahaan UKM inovatif, berfokus pada melayani perusahaan UKM teknologi, sementara Papan Sci-Tech dan Papan Pertumbuhan fokus pada "hard technology" dan perusahaan inovatif yang sedang tumbuh.

Pada saat yang sama, inovasi sistem secara teratur dilaksanakan, terus memberdayakan perusahaan teknologi untuk pencatatan saham dan pendanaan. Setelah satu tahun kebijakan reformasi Papan Sci-Tech "1+6" diterbitkan, 2 perusahaan yang akan IPO di Papan Sci-Tech menerapkan mekanisme peninjauan awal, secara efektif meningkatkan kualitas pengajuan proyek dan efisiensi peninjauan; dari perusahaan yang akan IPO yang menerapkan Standar Kelima Papan Sci-Tech, lebih dari setengahnya mengungkapkan informasi investor institusi profesional senior, dan sistem investor institusi profesional senior telah memainkan peran positif dalam menstabilkan pasar, memberi contoh industri, dan membimbing nilai.

Tang Jincao mengatakan bahwa sistem investor institusi profesional senior setidaknya menghasilkan tiga dampak. Pertama adalah "penyaringan": institusi senior dengan kemampuan profesional memilih proyek, dapat berperan sebagai penyaring; kedua adalah "stabilisasi": kepemilikan institusi semacam ini umumnya memiliki periode penguncian yang panjang, mengurangi fluktuasi harga saham; ketiga adalah "contoh": pengungkapan informasi partisipasi institusi profesional juga mengirimkan sinyal nilai ke pasar, membimbing investor lain untuk melihat secara rasional perusahaan teknologi mutakhir, menghindari spekulasi berlebihan atau penjualan panik.

**Latar Belakang Ilmu Pengetahuan dan Teknologi Semakin Jelas **Sistem Valuasi Mengalami Perubahan Mendalam

Perkembangan pesat kekuatan produktif baru juga menyuntikkan dorongan endogen yang berkelanjutan untuk perkembangan stabil jangka panjang pasar modal. Dengan dikeluarkannya kebijakan seperti "Delapan Langkah Papan Sci-Tech" dan "Enam Langkah Merger dan Akuisisi", kandungan "sains dan teknologi" di pasar modal terus meningkat. Data CSRC menunjukkan bahwa saat ini, kapitalisasi pasar sektor teknologi di bursa A-share melebihi 30%, dan di antara perusahaan dengan kapitalisasi pasar lebih dari 100 miliar yuan, proporsi perusahaan teknologi telah mencapai 45%.

Di antara perusahaan baru yang tercatat tahun ini, 26 perusahaan teknologi memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 10 miliar yuan, dan 4 di antaranya masuk ke dalam kelompok kapitalisasi pasar triliunan yuan.

Seiring dengan meningkatnya proporsi perusahaan teknologi, logika operasi pasar modal secara bertahap beralih ke dorongan inovasi. Wei Fengchun mengatakan bahwa saat ini sistem valuasi bursa A-share telah mengalami perubahan mendasar, dengan R&D, paten, potensi teknologi menjadi dasar penetapan harga yang penting. Pada saat yang sama, perluasan aset sains dan teknologi secara terus-menerus telah menarik dana jangka panjang seperti asuransi dan dana pensiun untuk masuk ke pasar, mengurangi fluktuasi spekulatif jangka pendek. Selain itu, perusahaan tercatat mengandalkan merger dan akuisisi, insentif ekuitas untuk membentuk siklus positif pendanaan-R&D, terus memberdayakan kekuatan produktif baru.

Institusi asing juga secara aktif menempatkan aset teknologi Tiongkok. Li Xiao mengatakan bahwa aset teknologi menjadi arah penting bagi institusi asing untuk meningkatkan alokasi di bursa A-share. Pencatatan perusahaan teknologi berkualitas tinggi membantu meningkatkan daya tarik aset Tiongkok bagi modal asing.

Ketua CSRC Wu Qing pada Forum Lujiazui 2026 mengatakan bahwa sejumlah perusahaan inovatif berkualitas tinggi secara efisien masuk ke pasar A-share, dan pola saling mendukung serta saling menguntungkan antara pasar modal dan kekuatan produktif baru dengan cepat terbentuk.

Sementara popularitas jalur sains dan teknologi terus meningkat, para pelaku pasar mengingatkan perlunya waspada terhadap risiko terkait. Li Xiao berpendapat bahwa saat ini, kepadatan perdagangan saham teknologi cukup tinggi, dan valuasi beberapa target telah melebihi ekspektasi jangka panjang. Sementara itu, fenomena spekulasi konsep dan "membonceng popularitas" perlu diawasi dengan ketat. Ke depan, perbedaan kinerja akan membuat dana semakin terkonsentrasi pada perusahaan "hard technology" yang memiliki kemampuan realisasi pesanan.

**Dividen Reformasi Terus Dilepaskan **Modal Memberdayakan Industri Masa Depan Secara Tepat

Sejak awal tahun ini, reformasi "Dua Papan Inovasi" terus diperdalam, dan inklusivitas pasar modal terhadap industri baru dan industri masa depan meningkat secara signifikan. Pada bulan April, CSRC menerbitkan "Pendapat tentang Memperdalam Reformasi Papan Pertumbuhan untuk Melayani Perkembangan Kekuatan Produktif Baru dengan Lebih Baik", mendukung perusahaan inovatif berkualitas tinggi yang belum untung dan perusahaan inovatif berkualitas tinggi di bidang konsumsi baru, jasa modern, dan lainnya untuk menerbitkan saham dan tercatat; menambahkan Standar Pencatatan Keempat Papan Pertumbuhan, menyediakan layanan keuangan yang lebih baik bagi perusahaan inovatif dan wirausaha berkualitas tinggi di bidang industri baru dan industri masa depan.

Baru-baru ini, reformasi Papan Sci-Tech semakin diperdalam. Pada 17 Juni, Bursa Efek Shanghai menerbitkan panduan peninjauan untuk penerapan Standar Pencatatan Kelima Papan Sci-Tech bagi perusahaan model AI besar, dan meminta pendapat publik mengenai revisi "Ketentuan Sementara untuk Pengajuan dan Rekomendasi Penerbitan dan Pencatatan Perusahaan Papan Sci-Tech Bursa Efek Shanghai (Draf untuk Komentar)", mendukung perusahaan "hard technology" di lebih banyak bidang seperti teknologi kuantum, manufaktur biologis, dan kecerdasan tertanam yang memenuhi syarat untuk tercatat di Papan Sci-Tech.

Dengan terus dilepaskannya dividen reformasi, sejumlah perusahaan dari industri mutakhir seperti AI, antariksa komersial, ekonomi ketinggian rendah, teknologi kuantum, dan manufaktur biologis secara aktif mendorong proses IPO.

Menurut statistik dari bursa Shanghai, Shenzhen, dan Beijing, per 25 Juni, 349 perusahaan dalam proses peninjauan dan pendaftaran aplikasi pencatatan saham. Di antaranya, raksasa chip memori domestik Changxin Technology Group Co., Ltd. dan pemimpin bidang teknologi kuantum Guoyi Quantum Technology (Hefei) Co., Ltd. telah menyelesaikan registrasi IPO Papan Sci-Tech, menunggu penerbitan dan pencatatan; perusahaan terkemuka kecerdasan tertanam Yushu Technology Co., Ltd. telah mengajukan registrasi IPO Papan Sci-Tech; perusahaan kepala antariksa komersial Zhongke Yuhang Technology Co., Ltd. dan Lanjian Aerospace Space Technology Co., Ltd. telah menerima pertanyaan untuk aplikasi IPO Papan Sci-Tech. Standar Pencatatan Keempat Papan Pertumbuhan menyambut 2 perusahaan pelamar—Leju Intelligent (Shenzhen) Co., Ltd. dan Sichuan Tengdun Science and Technology Co., Ltd., masing-masing merupakan perusahaan terkemuka di bidang robot humanoid dan kendaraan terbang cerdas domestik.

Melihat ke depan, Li Xiao berpendapat bahwa langkah selanjutnya, pencatatan saham perusahaan hard technology yang belum untung diharapkan menjadi normal, peta industri IPO akan sangat sesuai dengan rencana industri strategis baru nasional, dan sistem layanan berlapis yang berbeda di pasar modal juga akan menjadi lebih jelas.

Reformasi sistem dan peningkatan inklusivitas pasar modal sedang membentuk kembali logika perkembangan dasar industri modal ventura. "Bagi lembaga modal ventura, dampak paling langsung adalah saluran keluar menjadi lebih lebar dan lebih jelas," kata Tang Jincao. Di masa lalu, berinvestasi di perusahaan di bidang komputasi kuantum, energi fusi nuklir, dan lainnya, keluar hanya bisa menunggu akuisisi. Sekarang Papan Sci-Tech jelas membuka pintu bagi bidang-bidang ini, dan logika dari 'investasi' ke 'keluar' menjadi tertutup, memungkinkan lembaga untuk berinvestasi pada tahap yang lebih awal. Selain itu, sistem valuasi pasar modal ventura juga akan menjadi lebih rasional, menuntut kemampuan profesional lembaga yang lebih tinggi; hanya yang benar-benar memahami jalur teknologi dan ekosistem industri yang dapat berinvestasi pada perusahaan teknologi sejati.

Seiring dengan peningkatan inklusivitas sistem pasar modal, aturan pendukung terkait juga perlu disempurnakan lebih lanjut. Wei Fengchun menyarankan, pertama, mengoptimalkan mekanisme penilaian dana jangka panjang, mengurangi kendala keuntungan jangka pendek, mencocokkan karakteristik R&D jangka panjang hard technology; kedua, menerbitkan aturan rinci pengungkapan informasi yang berbeda untuk perusahaan teknologi mutakhir, merinci persyaratan pengungkapan risiko teknologi, paten, R&D, dan memperkuat tanggung jawab due diligence lembaga perantara; ketiga, memperlancar saluran keluar modal ventura, menyempurnakan aturan merger dan akuisisi serta transfer saham; keempat, menyempurnakan alat pembuatan pasar dan lindung nilai.