Strategi - Seorang eksekutif, ketika harga saham perusahaan jatuh di bawah biaya perolehan, berkata, cadangan sekitar 850.000 Bitcoin kita, kokoh tak tergoyahkan, tidak akan dilikuidasi paksa.

Saya ambil kata "kokoh tak tergoyahkan" ini, dan periksa dengan fakta.
Pertama, bagian yang benar. Katanya "tidak akan dilikuidasi paksa", itu benar. Bitcoin-nya Strategy tidak dibeli dengan uang pinjaman, tidak ada garis batas margin call yang mengancam; bahkan jika harga saham preferen STRC turun, itu tidak akan memicu spiral kematian likuidasi otomatis seperti Luna dulu. Saya akui ini, dan sebelumnya saya sudah klarifikasi untuk mereka. Jadi "tidak akan didorong jatuh dari tebing", itu tidak masalah.
Tapi empat karakter "kokoh tak tergoyahkan" menutupi setengah wajah lainnya.
Kita lihat beberapa angka yang bisa dicek yang tidak mereka sebutkan. Saham preferen STRC mereka, kupon nominal 11,5%, tapi sekarang harganya sudah turun di bawah $80. Jika dibeli dengan harga ini, imbal hasil efektif melebihi 14%. Di keuangan tradisional, ketika suku bunga bebas risiko di bawah 4%, dan suatu aset baru bisa dibeli orang jika imbal hasilnya 14%, angka-angka ini diterjemahkan hanya empat kata: sangat berbahaya.
Ini adalah pasar yang memberikan suara terhadap risikonya dengan kaki mereka.
Lihat juga waktunya. 30 Juni adalah tanggal ex-dividen STRC, tingkat dividen bulanan akan direset, semua orang menunggu. Saham biasa MSTR turun 10,7% hari itu, ke level terendah sejak awal 2024.
Satukan semuanya, kata "kokoh tak tergoyahkan" memiliki arti lain.
Apa yang mereka katakan "tidak akan dilikuidasi paksa" adalah benar secara fisik tidak ada yang akan memaksa likuidasi. Tapi yang tidak mereka katakan adalah, sesuatu yang tidak bisa dilikuidasi paksa, bisa saja perlahan-lahan menguras dirinya sendiri dalam pendarahan kronis, di mana tidak ada yang mau membeli, tidak bisa mendapatkan pendanaan baru, namun harus membayar bunga tinggi.
Tidak mati mendadak, dan bisa hidup dengan baik selamanya, adalah dua hal yang berbeda.
Sesuai aturan, saya tidak menentukan hidup mati mereka, angka-angka ini bisa berubah dengan pendanaan berikutnya.
Saya hanya merasa, ketika suatu hal membutuhkan manajemen untuk secara pribadi berteriak "kokoh tak tergoyahkan", pasar seringkali telah memberikan suara yang agak berbeda dengan uang sungguhan. Bisa dipertanyakan, jangan beri cap. Tanggal ex-dividen ada di depan mata, biarkan angka-angka berbicara sendiri.