BIT Penelitian: Pengurangan separuh tahun 2028 bukanlah akhir, perubahan nyata dalam industri penambangan Bitcoin baru dimulai.

null

Industri pertambangan Bitcoin saat ini sedang mengalami penyesuaian struktural yang paling kompleks sejak protokol ini lahir. Meskipun harga Bitcoin masih bertahan di sekitar $61.000, dan hashrate seluruh jaringan mendekati 1 ZH/s, berada di dekat level tertinggi sepanjang masa, profitabilitas penambang terus memburuk. Beberapa indikator seperti biaya produksi, pendapatan biaya transaksi, ekspansi hashrate, dan anggaran keamanan industri menunjukkan bahwa industri pertambangan saat ini beroperasi di dekat titik impas, dan halving pada tahun 2028 kemungkinan akan mempercepat pembersihan industri.

Dari data saat ini, masalah yang dihadapi industri pertambangan tidak hanya berasal dari penurunan subsidi blok akibat halving, tetapi juga dari struktur pendapatan industri yang belum selesai bertransisi menjadi didorong oleh biaya transaksi. Pada saat yang sama, semakin banyak perusahaan pertambangan mulai beralih dari sekadar produsen Bitcoin menjadi operator infrastruktur, operator energi, dan penyedia infrastruktur komputasi AI/HPC. Dalam proses ini, fokus persaingan industri pertambangan juga secara bertahap beralih dari ekspansi hashrate ke peningkatan model bisnis.

Profitabilitas Terus Tertekan: Model Ekonomi Pertambangan Memasuki Tahap Penilaian Ulang

Model kesulitan/emisi PoW menunjukkan bahwa biaya produksi Bitcoin saat ini berada di bawah sekitar $46.744. Secara historis, setiap kali harga turun mendekati level ini, sering kali menandakan penambang marginal mulai keluar dari pasar, dan membentuk dasar siklus. Namun yang lebih perlu diperhatikan saat ini adalah bahwa pendapatan penambang dan harga Bitcoin telah mengalami divergensi berkelanjutan untuk pertama kalinya dalam sejarah.

Data menunjukkan bahwa pada harga Bitcoin sekitar $61.000, pendapatan harian teoritis seluruh penambang seharusnya sekitar $78 juta, tetapi sebenarnya hanya sekitar $33 juta, pendapatan teoritis sekitar 136% lebih tinggi dari aktual. Pada saat yang sama, hashrate seluruh jaringan telah mendekati 1 ZH/s, namun pendapatan biaya transaksi terus lesu, saat ini rata-rata harian hanya sekitar $220.000, jauh di bawah sekitar $9,7 juta yang tersirat dari hubungan historis. Seiring dengan terus berkurangnya penerbitan baru akibat halving, industri pertambangan Bitcoin menghadapi tekanan profitabilitas yang semakin besar.

Dari Penambangan ke Infrastruktur: Halving 2028 Mungkin Mendorong Restrukturisasi Industri

Selain penurunan pendapatan, tekanan biaya perusahaan pertambangan juga terus meningkat. Pada tahun 2025, total pendapatan penambang Bitcoin sekitar $17,2 miliar, dengan biaya listrik saja sekitar $12,3 miliar, atau 71,5% dari total pendapatan; investasi perangkat keras penambang global sekitar $4,5 miliar. Perhitungan komprehensif menunjukkan bahwa saat ini harga impas keseluruhan industri sekitar $65.000, yang berarti bahwa di sekitar harga saat ini, hanya mengandalkan bisnis penambangan sudah sulit untuk mempertahankan tingkat profitabilitas yang ideal.

Diperkirakan setelah halving pada tahun 2028, batas bawah biaya produksi Bitcoin akan naik lebih lanjut menjadi sekitar $93.289, dan industri akan mempercepat konsolidasi ke arah segelintir perusahaan pertambangan besar dengan modal yang kuat dan sumber pendapatan yang beragam. Dibandingkan dengan penambang tradisional yang bergantung pada hadiah blok, perusahaan pertambangan terlembaga yang memiliki sumber daya listrik berbiaya rendah, bisnis hosting komputasi AI/HPC, dan kemampuan neraca yang lebih kuat, mungkin akan memperoleh keunggulan kompetitif yang lebih kuat dalam siklus baru.

Secara keseluruhan, industri pertambangan Bitcoin sedang mengalami transformasi mendalam dari 'bisnis penambangan' menjadi 'bisnis infrastruktur'. Seiring dengan terus menurunnya subsidi blok, hanya mengandalkan produksi Bitcoin sudah sulit untuk mendukung profitabilitas jangka panjang. Masa depan industri akan lebih bergantung pada manajemen energi, hosting komputasi AI/HPC, dan sumber pendapatan diversifikasi lainnya. Bagi investor, yang benar-benar perlu diperhatikan bukan hanya halving itu sendiri, tetapi perusahaan pertambangan mana yang dapat menyelesaikan transformasi model bisnis dan membangun keunggulan kompetitif yang lebih tangguh dalam lanskap industri baru.

Beberapa pandangan di atas berasal dari BIT on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap BIT on Target.

Pernyataan Penyangkalan: Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital mungkin memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi secara saksama dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. BIT tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi apa pun yang didasarkan pada informasi yang diberikan dalam konten ini.