Pertama-tama, mari kita bahas apa yang terjadi hari ini. Volatilitas kali ini sebenarnya disebabkan oleh beberapa faktor mekanis yang tumpang tindih, bukan peristiwa tunggal.

Yang terbesar adalah rekonstitusi setengah tahunan indeks Russell, yang melibatkan aset yang dilacak senilai lebih dari 12 triliun dolar AS. NVIDIA menggantikan Apple sebagai bobot terbesar di Russell 1000, dan saham besar baru seperti SpaceX juga dimasukkan. Dana pasif harus melakukan rebalancing secara paksa sesuai dengan tabel bobot baru. Lonjakan yang tampak menakutkan di akhir sesi pada dasarnya adalah pembelian dan penjualan mekanis oleh dana-dana ini sesuai aturan.
Bersamaan dengan itu, ada juga operasi rutin penjualan pensiun di akhir kuartal. Kuartal ini, AI dan semikonduktor naik terlalu tajam, sehingga proporsi kepemilikan aktual banyak institusi telah menyimpang secara signifikan dari alokasi target yang ditetapkan. Di akhir kuartal, mereka harus menjual bagian yang kelebihan alokasi dan membeli aset seperti obligasi untuk mengembalikan proporsi ke jalur yang benar. Ini murni tindakan rutin manajemen portofolio, tidak ada hubungannya dengan kinerja perusahaan. Pergeseran dana besar ini dapat menyebabkan kekacauan di pasar pada akhir bulan. Selasa depan, 30 Juni, adalah hari perdagangan terakhir bulan ini, dan rebalancing sebenarnya belum sepenuhnya selesai.
Ditambah dengan penjualan otomatis CTA.
Ketiga hal ini digabungkan menghasilkan volatilitas tajam yang terlihat di akhir sesi hari ini. Volatilitas semacam ini terkadang justru merupakan peluang.
Pada hari Jumat, S&P hampir sama dengan kemarin, Nasdaq sedikit turun, dan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 5%.
Pada hari Jumat, dari 500 saham di S&P 500, 324 saham naik, hanya 178 turun, dan 8 dari 11 sektor naik secara mingguan. Ini menunjukkan bahwa dana pasar secara bertahap kembali ke saham-saham tradisional dan tertinggal lainnya, menandakan adanya mean reversion yang sehat. Uang tidak benar-benar meninggalkan pasar, hanya bergerak antar sektor, tanpa pelarian satu arah yang panik. Namun menurut saya, sebelum musim laporan keuangan semikonduktor, dana akan kembali bergerak ke sektor tersebut.
Peta panas sektor hari ini juga mengungkapkan banyak informasi, dengan perbedaan sektor yang jelas.
Di sektor yang turun, semikonduktor turun 3,07%, salah satu sektor dengan penurunan terbesar hari ini, terkait dengan perselisihan antara penyimpanan dan Apple yang disebutkan sebelumnya. Konten dan informasi internet turun 1,42%, produk elektronik konsumen dan bank diversifikasi turun 0,96%, pasar modal turun 1,63%, manajemen aset turun 0,38%, peralatan komunikasi turun 3,39%, mesin industri khusus turun 2,47%. Peralatan dan material semikonduktor bahkan lebih parah, turun 4,63%.
Namun, ada juga banyak sektor yang naik, dan kenaikannya cukup solid. Infrastruktur perangkat lunak naik 4,13%, produsen obat umum naik 3,82%, perangkat lunak aplikasi naik 5,23%, ritel internet naik 2,35%, asuransi diversifikasi naik 1,89%, produk elektronik konsumen naik 3,10%. Bioteknologi naik 2,11%. Perangkat keras komputer naik paling tajam, naik 7,82%, manufaktur mobil naik 1,45%, pinjaman dan utang naik 1,42%, hiburan naik 2,43%, minuman non-alkohol naik 2,00%, rencana medis naik 2,02%, peralatan medis naik 1,77%.
Perbedaan ini menjelaskan logika rotasi dana: sebagian dana ditarik dari perangkat keras semikonduktor yang sebelumnya paling padat, dan dialihkan ke sektor-sektor seperti perangkat lunak, bioteknologi, dan elektronik konsumen yang relatif tertinggal beberapa waktu lalu. Uang tidak benar-benar meninggalkan pasar, tetapi bergerak di dalamnya.
Koreksi semikonduktor kali ini menurut perkiraan saya bersifat sementara. Saya perkirakan minggu depan dan minggu setelahnya, dana akan kembali mengalir ke sektor ini, terutama dengan persiapan emosional sebelum IPO SK Hynix, ditambah katalis musim laporan keuangan Juli yang akan tiba. Semikonduktor kemungkinan besar akan kembali menjadi fokus pengejaran dana. Posisi saat ini lebih seperti istirahat di tengah pertandingan.
Hari ini juga ada dua hal di dalam rantai industri.
Apple secara terbuka mengeluh tentang biaya memori yang terlalu tinggi, menyebabkan saham teknologi Asia jatuh secara kolektif, dan pasar saham Korea memicu penghentian perdagangan dua kali. Pasar khawatir jika chip penyimpanan mengambil terlalu banyak keuntungan, raksasa cloud akan memperlambat belanja modal, membebani seluruh rantai industri. Namun sikap Micron juga sangat keras, langsung membalas Apple bahwa pada saat industri terpuruk di tahun 2023, Apple-lah yang menekan harga secara kejam sehingga menyebabkan kekurangan saat ini. Ini menunjukkan bahwa produsen perangkat keras inti hulu sedang mendapatkan kembali kekuatan tawar-menawar.
Di sisi OpenAI, ada laporan bahwa karena skala pendanaan yang terlalu besar dan harus bersaing dengan pemakan dana seperti SpaceX, penasihat bank menyarankan untuk menunda IPO dengan valuasi $1 triliun hingga tahun depan atau bahkan 2027. Saya sendiri menganggap ini sebagai kabar baik, bukan kabar buruk. Penundaan IPO berarti tekanan penyerapan dana ini tertunda, memperpanjang umur pasar bullish saat ini. Yang terkena dampak adalah SoftBank yang memegang sahamnya, bank investasi seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley, serta Oracle, dengan tekanan jangka pendek pada harga saham.
Di dalam sektor semikonduktor juga terjadi diferensiasi, tidak semua saham chip turun sama parahnya.
Meskipun Micron dan SanDisk berfluktuasi besar beberapa hari terakhir, mereka tidak pernah secara efektif menembus EMA20 pada grafik harian. Jika Micron dapat menutup celah harian di 1086, itu akan menjadi titik beli yang bagus, konsisten dengan logika bahwa celah lonjakan ke atas pada dasarnya harus ditutup. Ditambah dengan SK Hynix yang akan masuk ke bursa AS pada 10 Juli, jalur penyimpanan layak untuk diperhatikan dengan serius dalam waktu dekat.
AMD dan Intel saat ini menunjukkan kinerja yang cukup kuat, harga saham stabil di atas rata-rata pergerakan 21 hari dan EMA20, tidak ikut terjun bebas bersama pasar. Kedua saham ini adalah aset yang tahan terhadap penurunan di dalam sektor semikonduktor, menunjukkan bahwa dana di dalam sektor memilih perusahaan, tidak menjual semuanya secara serampangan.
MRVL juga relatif kuat, karena bank investasi menaikkan target harga menjadi 375, dan beberapa hari lalu laporan JP Morgan mengatakan bahwa pada tahun 2027, pengiriman chip khusus mungkin melampaui GPU.
GLW dan COHR juga relatif kuat di sektor optik.
NOK sedikit lebih lemah, saat ini masih berkonsolidasi di sekitar EMA 50. Jika pasar telah mencapai titik yang tepat, NOK mungkin sudah selesai menyesuaikan, dan kita bisa menantikan laporan keuangan pada 22 Juli. Saya pikir itu akan menjadi katalis penting, harga saham akan mengalami kenaikan yang baik, jadi kumpulkan lebih banyak chip murah sebelum laporan keuangan.
IPO SK Hynix di AS, jalur ini perlu dibahas secara terpisah, ini adalah variabel penting dalam dua minggu ke depan.
Sebagai pemasok HBM terbesar untuk NVIDIA, SK Hynix berencana untuk secara resmi melakukan IPO di AS dua minggu lagi (10 Juli), dengan skala pendanaan mencapai hampir $30 miliar.
Saya perkirakan sektor semikonduktor kemungkinan besar akan menguat karena ekspektasi sebelum IPO pada 10 Juli, tetapi pada hari IPO mungkin menjadi titik balik di mana berita baik habis, ini harus diwaspadai, bisa mengantisipasinya.
Contoh: Jika DRAM naik ke 90–95 sebelum 10 Juli, dan Micron naik ke 1300–1400, maka pada saat itu Anda dapat mempertimbangkan untuk mengurangi posisi secara tepat, bukan karena fundamental memburuk, tetapi untuk trader jangka pendek yang membeli call dengan leverage besar, berhati-hatilah, untuk menghindari "sell the news". Investor jangka panjang dapat tetap bertahan karena masih ada laporan keuangan Hynix pada 29 Juli.
Coba lihat dari sudut pandang lain: Jika Anda adalah eksekutif perusahaan atau penjamin emisi, memegang saham berkinerja baik seperti ini, dan harus mengumpulkan $29 miliar dalam dua minggu, diskon valuasi (dibandingkan dengan Micron) pasti akan ditekan sedikit untuk memastikan pendanaan berjalan lancar. Apa yang akan Anda lakukan? Kemungkinan besar Anda akan berusaha sekuat tenaga untuk meningkatkan popularitas sebelum IPO agar harga lebih menarik. Jadi dalam 14 hari sprint terakhir ini, kemungkinan besar akan naik. Kemudian setelah itu ada laporan keuangan pada 29 Juli. Kedua peristiwa ini tumpang tindih dan menjadi dua titik waktu yang paling layak diperhatikan di paruh pertama Juli.
Minggu depan juga ada beberapa hal yang perlu diperhatikan.
Di sisi data makro, dari Selasa hingga Jumat akan dirilis data JOLTs (lowongan pekerjaan), data nonfarm payrolls, dan tingkat pengangguran. Data ketenagakerjaan ini akan secara langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap jalur kebijakan Fed. Lebih penting lagi, pada hari Rabu depan, 1 Juli, Ketua baru Warsh akan menyampaikan pidato penting, salah satu pernyataan publik yang cukup padat sejak menjabat. Pasar akan sangat memperhatikan arah pernyataannya kali ini, terkait dengan logika "ketidakjelasan konstruktif" dan "pengurangan penekanan pada dot plot" yang telah diikuti sebelumnya.
Di sisi saham individu, Oracle mengalami penjualan mekanis dengan probabilitas rendah beberapa hari ini. Secara teknis, ini seperti karet gelang yang ditarik kencang, siap untuk rebound oversold dalam jangka pendek. Skenario terburuk adalah melihat garis rata-rata 200 minggu di sekitar $145, kemungkinan besar level ini akan menghentikan penurunan.
Emas dan Bitcoin juga menunjukkan sinyal divergensi dasar yang serupa. Harga emas mencapai titik terendah baru, namun RSI justru membentuk titik terendah yang lebih tinggi. Divergensi antara harga baru rendah dan indikator yang tidak mengikuti sering menandakan rebound jangka pendek. Bitcoin juga mengalami penjualan ekstrem, bergerak di sekitar batas bawah volatilitas implisit mingguan selama beberapa hari berturut-turut. Harga koin mencapai titik terendah baru sementara RSI harian juga meningkat, logika divergensi dasar yang sama.
Jika kita lihat bersama, sinyal-sinyal ini menunjukkan arah yang sama: baik itu saham teknologi, aset safe haven, atau cryptocurrency, penjualan putaran ini telah mendorong sentimen jangka pendek ke posisi yang cukup ekstrem. Pada awal Juli, arah-arah ini kemungkinan besar akan membaik.
Mari kita bahas operasi saya sendiri dalam beberapa hari terakhir, strategi yang sama selama empat hari berturut-turut.
Setiap hari, saya membeli secara bertahap dalam 30 menit pertama sesi pagi. Saya akan terus melakukannya pada hari Senin dan Selasa minggu depan. Ini adalah dua hari terakhir penjualan pensiun, bagi yang masih memiliki amunisi bisa terus membeli dengan ritme ini.
Q, saya masih berpikir 696 hingga 700 akan datang. Minggu depan adalah perayaan 250 tahun Hari Kemerdekaan AS, Wall Street atau mungkin Trump pasti ingin melindungi pasar, sentimen pada titik waktu ini akan cukup positif. Saat ini indeks Fear & Greed masih di sekitar 25. Jika minggu depan Senin-Selasa Q benar-benar menyentuh 696 hingga 700, dan indeks Fear & Greed pada saat yang sama mencapai sekitar 20, maka itu akan menjadi jendela beli terendah yang paling sempurna dalam koreksi kali ini, sinyal teknis dan sentimen akan mengonfirmasi secara bersamaan.
S&P sekarang sudah turun empat minggu berturut-turut. Menurut sejarah, beberapa minggu ke depan kemungkinan besar akan ada pemulihan, ditambah musim laporan keuangan sudah dekat. Saya pikir laporan keuangan kuartal ini kemungkinan besar tidak akan buruk.
Saya sendiri membeli di posisi terendah putaran ini semuanya dengan saham biasa, tanpa menggunakan opsi, jadi saya tidak terlalu merasakan volatilitas jangka pendek ini. Sikap saya baik-baik saja, biarkan saja berfluktuasi. Jika ingin menggunakan opsi untuk mendapatkan elastisitas, usahakan jangan membeli Call jangka pendek. Kontrak semacam ini kehilangan waktu dengan cepat, mudah tidak bisa bertahan, dan emosi mudah terpengaruh oleh volatilitas. Jika harus menggunakan opsi, Call LEAP dalam-the-money (ITM) dengan jangka waktu satu hingga dua tahun relatif lebih stabil, pada dasarnya lebih dekat dengan logika memegang saham biasa, tidak mudah terguncang oleh fluktuasi jangka pendek.
Ada beberapa data historis yang layak dimasukkan untuk membantu kita menilai signifikansi statistik posisi ini.
Satu set statistik setelah S&P turun empat minggu berturut-turut: Rata-rata pengembalian 0,8% hingga 1,2% dalam 1 minggu ke depan, probabilitas naik sekitar 62%, termasuk rebound emosional, short covering teknis setelah oversold; rata-rata 2,1% dalam 1 bulan ke depan, tingkat kemenangan 68%, fase konsolidasi dan pembentukan dasar, perlu mencari dukungan pasar yang nyata; rata-rata 4,5% dalam 3 bulan ke depan, tingkat kemenangan 73%, memasuki fase pemulihan yang stabil, fundamental mulai mendominasi, dana kembali fokus pada saham inti; rata-rata 8,4% dalam 6 bulan ke depan, tingkat kemenangan 78%, kembali ke jalur pasar bullish, tren naik yang jelas, dan biasanya mencapai titik tertinggi baru.
Empat minggu berturut-turut turun dalam sejarah pasar saham AS tidak terlalu jarang, tetapi biasanya berarti dana spekulatif jangka pendek sudah hampir habis. Semakin panjang jendela waktu ke depan, semakin tinggi probabilitas pengembalian positif.
Mengapa musiman dari penurunan empat minggu berturut-turut kali ini layak dipertimbangkan?
Minggu terakhir bulan Juni karena penjualan saham secara mekanis oleh dana pensiun untuk membeli obligasi, secara historis biasanya lemah, bahkan bisa terjadi penurunan palsu yang dipercepat. Namun begitu memasuki Juli, modal global kuartal baru akan mulai membangun posisi dan masuk. Statistik sejarah menunjukkan bahwa dua minggu pertama bulan Juli adalah salah satu kombinasi hari perdagangan dengan tingkat kemenangan bullish tertinggi sepanjang tahun.
Jika kita lihat bersama, posisi saat ini lebih seperti titik rendah yang dihasilkan oleh pola musiman dan oversold teknis, bukan sinyal pembalikan tren yang benar-benar bearish.
Ringkasan penilaian saya.
Penurunan dan volatilitas beberapa hari terakhir pada dasarnya disebabkan oleh tumpang tindih aliran dana mekanis dari rekonstitusi indeks, rebalancing pensiun, dan beautifikasi portofolio akhir kuartal, bukan karena fundamental pasar yang benar-benar memburuk. Di dalam rantai industri AI memang sedang terjadi pertarungan eliminasi redistribusi laba, tetapi ini adalah perubahan struktural. Perbaikan luas pasar selama dua hari berturut-turut, ditambah dengan diferensiasi dan ketahanan yang jelas di dalam sektor semikonduktor, semuanya menunjukkan bahwa ini adalah mean reversion yang sehat. Uang tidak pergi, hanya didistribusikan kembali secara mekanis.
Secara operasional, terus beli secara bertahap sesuai rencana. Jika Q mencapai 696 hingga 700, itu akan menjadi titik penambahan posisi terbaik dalam koreksi ini. Setelah S&P turun empat minggu berturut-turut, hukum sejarah dan musim laporan keuangan yang akan datang menunjukkan probabilitas pemulihan yang lebih tinggi. Jendela sebelum IPO SK Hynix pada 10 Juli layak untuk terus diperhatikan. Jika sudah naik banyak, kurangi posisi secara tepat. Data ketenagakerjaan minggu depan dan pidato Warsh adalah dua variabel terbesar di minggu baru, tetapi semua sinyal divergensi dasar yang terlihat saat ini menunjukkan bahwa sentimen akan membaik pada awal Juli.
Nanti saya akan menganalisis grafik S&P 500, Q, dan BTC untuk Anda semua, karena untuk membeli di posisi terendah, kita harus melihat pasar secara keseluruhan. Melalui pasar secara keseluruhan, saya akan memberi tahu Anda cara membeli saham individu di posisi terendah.