Crypto yang bekerja seperti boneka bersarang Rusia akan terus mengacaukan kita. Inilah alasannya👇

- yield stacking atau leverage loops misalnya Terra
- cross chain yield farming misalnya rsETH
- entitas leverage menggunakan modal untuk membeli utang dari entitas leverage lainnya, dengan setiap lapisan bergantung pada aset BTC dasar yang sama persis misalnya strategi Saylor
- RWA treasury loop adalah masalah lain. Postingan panjang 👇
•Boneka Inti: Penyedia institusional membeli surat utang Treasury AS fisik dan mentokenisasinya menjadi token T-Bill on-chain (misalnya, menghasilkan yield dasar ~5%).
•Boneka Kedua: Platform sekunder mengambil token T-Bill tersebut dan membungkusnya menjadi "dolar sintetis yang menghasilkan yield" (seperti sUSDe milik Ethena atau aset serupa). Mereka mencampur yield T-Bill dengan tingkat pendanaan short-perpetual untuk meningkatkan yield menjadi 15%.
•Boneka Ketiga: Investor menyetor dolar sintetis ini ke dalam protokol pasar uang (seperti Spark atau Morpho), menggunakannya sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin biasa (USDC/USDT).
•Perulangan: Stablecoin yang dipinjam digunakan untuk membeli lebih banyak dolar sintetis, yang kemudian disetor kembali ke platform.
•Tangkapannya: Meskipun didukung oleh Treasury AS di lapisan paling bawah, lapisan atasnya rentan terhadap eksploitasi kode kontrak pintar, kegagalan oracle lintas protokol, dan perubahan mendadak di pasar pendanaan kripto.