Baru-baru ini surat Li Bei "Kepada Investor Bàn Xià" ramai di internet:

Ada satu bagian yang saya baca beberapa kali:
"Dengan ARR Anthropic sebagai perwakilan, pertumbuhan pendapatan perusahaan model paling hilir melambat secara signifikan, kemungkinan besar pada akhir tahun akan jauh di bawah ekspektasi optimistis pasar sebelumnya, sehingga penurunan ekspektasi belanja modal selanjutnya sangat mungkin terjadi.
Dan dari kinerja pasar sebulan terakhir, perusahaan teknologi besar dan perusahaan GPU inti di hilir sudah mulai turun, harga token juga sudah turun selama 3 minggu."
Tidak bisa dipungkiri, dia melewatkan tahun ini di mana AI melonjak, dan ada kesalahan besar dalam pemilihan target investasi. Namun indikator yang dia sebutkan ini, menurut saya layak diperhatikan.
Akhir-akhir ini saya sering berpikir, di tahap mana kita dalam gelombang AI ini.
Pasti bukan tahap awal, saya pikir ini adalah tahap pertengahan hingga akhir percepatan investasi. Capex saat ini sudah menghabiskan uang tunai yang dikumpulkan Meg7 selama bertahun-tahun, beralih ke penerbitan obligasi, penerbitan saham untuk terus mendanai tahap pertengahan hingga akhir.
Tapi apakah sudah sampai akhir? Dari situasi penggalangan dana saat ini, investasi belum melambat, dan dana masih cukup.
Hanya saja dari pasar yang bergejolak akhir-akhir ini, kita bisa melihat optimisme investor mulai memudar, dan orang-orang mulai bertanya: "Apakah perusahaan model/terminal menghasilkan uang? Terutama setelah memori memakan banyak keuntungan."
Tentu saja "profitabilitas model" bisa dianggap sebagai tujuan akhir, sebelum untung, mempertahankan pertumbuhan yang cepat lebih penting.
Tapi kita perlu paham, model paling sederhana untuk investasi sudah berakhir. Dana terus menyusut dan berkumpul ke hulu yang lebih hulu. Semua perusahaan yang mengeluarkan uang, yang menerbitkan obligasi, yang memiliki arus kas ketat dijual, Meg7 terus turun. Bahan baku, peralatan semikonduktor, memori adalah tempat dana mengalir.
Indikator kunci yang perlu dilihat pada investasi paruh kedua tahun ini:
1️⃣ Apakah kecepatan pertumbuhan model AI bisa dipertahankan;
2️⃣ Apakah Capex masing-masing perusahaan akan turun/naik/tetap;
3️⃣ Terakhir barulah kenaikan suku bunga.
Seperti yang pernah dikatakan sebelumnya, sentimen pasar selalu bergerak antara sangat baik dan sangat buruk, tapi fundamental sebenarnya tidak banyak berubah.
Hilangkan "filter sentimen ini", cari perusahaan yang benar-benar punya permintaan, eksekusi, dan menjadi hambatan. Jangan terpengaruh sentimen dalam bertransaksi. Miliki posisi yang bisa "ditahan".