Setelah kejatuhan STRC, berapa lama lagi model MicroStrategy ini bisa bertahan?

Baru-baru ini STRC MicroStrategy mengalami de-peg, dari stabil $100 kini turun ke $75, banyak orang mengira MicroStrategy akan mengalami death spiral.

Dalam artikel tanggal 6 Mei 'Jika ada paus besar yang mengincar MicroStrategy, ini akan menjadi 'perburuan terang-terangan'', kami sebenarnya telah mengatakan bahwa STRC hanyalah saham preferen abadi, MicroStrategy tidak menjanjikan bahwa dia harus $100, atau jika di bawah $100 dia harus memberikan kompensasi.

Dan cara dia menstabilkan harga saham adalah dengan membagikan dividen. Ketika harga saham turun, dia meningkatkan dividen. 11,5% Anda merasa rendah, maka 12%, jika 12 tidak bisa, bagaimana dengan 15%? Pada harga yang tepat, pasti akan ada yang membeli.

Jadi de-peg STRC saat ini sebagian besar karena kepanikan pasar, khawatir MicroStrategy akan bangkrut dan tidak dapat membayar dividen, sehingga terjadi aksi jual panik. Tetapi bahkan jika MicroStrategy tidak membayar dividen, dapatkah pemegang STRC menggugatnya?

Saham preferen abadi berarti prioritas kepada pemegang saham MSTR, prioritas pembayaran dividen. Artinya, ketika perusahaan memiliki dividen, jika dividen STRC belum dibayarkan, maka prioritas diberikan kepada STRC, bukan kepada pemegang saham MSTR. Jika perusahaan tidak mengumumkan dividen, maka MicroStrategy juga dapat memilih untuk tidak membayar, ini tidak melanggar hukum.

Satu-satunya kondisi ilegal adalah ketika dewan direksi mengumumkan pembayaran dividen dan sudah memasuki proses hukum, kemudian dia menolak membayar, maka pemegang STRC dapat menggugatnya.

Di sini, jika MicroStrategy ingin menolak membayar, ketika MicroStrategy mengatakan 'Saya berjanji akan membayar, tetapi sekarang tidak ada, bisakah ditunda? Saya akan membayar nanti,' maka ini tidak melanggar hukum.

Ketika nanti perusahaan berjalan baik, dan MicroStrategy mengatakan akan membagikan dividen kepada pemegang saham, maka dividen yang terutang kepada STRC harus dibayar terlebih dahulu sebelum membagikan dividen kepada pemegang saham biasa.

Jadi dari mekanisme ini, meskipun STRC turun hingga nol, itu tidak akan mempengaruhi MicroStrategy. Paling-paling, MicroStrategy tidak akan bisa lagi mengandalkan cara ini untuk terus menggalang dana dan membeli koin.

Apakah MicroStrategy saat ini memiliki rencana untuk menyelamatkan STRC?

Untuk saat ini, tidak ada rencana penyelamatan terpisah untuk STRC. Hanya pada awal Juni dikatakan bahwa pembayaran dividen diubah menjadi dua minggu sekali. Tidak ada pernyataan resmi tentang pembelian kembali dan pembuatan pasar.

Apakah MSTR saat ini memiliki risiko gagal bayar?

Dalam artikel tanggal 29 April 'Berapa 'Garis Pembantaian' MicroStrategy?' telah dihitung, jika Bitcoin di bawah 20.000, maka nilai cadangan Bitcoinnya akan lebih rendah dari utang, dan mungkin akan dilikuidasi. Jadi saat ini, probabilitas Bitcoin sebesar 20.000 sangat rendah.

Kemudian saat ini uang tunai MicroStrategy adalah 2,3 miliar, kapitalisasi pasar STRC saat ini 30 miliar, dividen 30 miliar * 11,5% = 3,44 miliar, sehingga uang tunai saat ini cukup untuk bertahan setengah tahun. Setelah setengah tahun, jika Bitcoin masih belum naik, dia pasti harus menjual koin!

Jadi tindakan paling aman bagi MicroStrategy saat ini adalah berhenti membeli Bitcoin, berhenti menerbitkan saham preferen STRC, dan kemudian menjual sebagian koin terlebih dahulu, setiap hari menjual sedikit, jika tidak, dalam setengah tahun sekali menjual 1-2 miliar, tekanan jual pasar terlalu besar, menyebabkan Bitcoin turun drastis dan menimbulkan kepanikan pasar.

Ada satu poin yang sangat penting: pasti turunkan dividen STRC. Saat ini dividen 12% mutlak menjadi beban besar, karena Anda menghasilkan uang dari perdagangan saham, tanpa pendapatan bisnis nyata (pendapatan bisnis perangkat lunak nyata dapat diabaikan). Model 'mengutil dari satu sisi untuk menambal sisi lain' ini menurut saya tidak akan bertahan lama. Karena kita semua tahu bahwa produk apa pun yang tanpa hambatan dan menjanjikan pengembalian stabil di atas 10%, Anda harus sangat berhati-hati. Ada terlalu banyak kasus dalam sejarah, produk dengan pengembalian tahunan stabil di atas 15% adalah 'risiko besar' (berbagai kasus XX Bao dalam sejarah).

Jadi menurut saya, jika MicroStrategy benar-benar ingin bertahan jangka panjang, pasti harus berusaha menurunkan dividen di bawah 10% agar bisa sangat aman. Karena di masa depan, meskipun Bitcoin terus naik, seiring dengan bertambahnya skala, pertumbuhan selanjutnya mungkin menjadi lambat, jangan menanam ranjau untuk diri sendiri. Jika biaya pendanaan tetap tinggi selamanya, model dividen tinggi ini pada akhirnya bukanlah solusi optimal, dan juga merupakan titik risiko yang layak untuk terus diperhatikan di masa depan.